山西腾茂科技再度冲刺北交所IPO，底气何在？

2025年10月10日，山西腾茂科技股份有限公司（证券代码：873789）在山西证监局办理了辅导备案登记，拟向不特定合格投资者公开发行股票并在北交所上市，辅导券商为西部证券。

这已是腾茂科技第二次冲刺北交所IPO。2023年10月，北交所曾受理了公司的公开发行申请文件，但在2024年3月，公司撤回上市申请，北交所随后终止了其上市审核。

01 公司基本情况

山西腾茂科技股份有限公司成立于2007年7月，位于山西省运城市河津市，是一家专业从事催化裂化催化剂、助剂和分子筛的研发、生产、销售的高新技术企业。

公司是国内首家民营催化剂制造商，填补了山西省炼油催化剂空白。2022年8月，公司股票在全国股转系统挂牌并公开转让，成为河津市首家新三板挂牌公司。

公司法定代表人、董事长、实际控制人为陈泽红，他直接持有公司72.06%的股份，为公司控股股东。陈泽红出生于1969年，高中学历，1986年开始从事个体经营，2003年与妻子袁岁子共同创办河津市红兴钢铁有限公司。

02 两次IPO征程

腾茂科技的资本之路可谓一波三折。2023年3月24日，公司向山西证监局提交了北交所上市辅导备案材料，辅导机构为中德证券。

同年10月11日，公司IPO获北交所受理，并于11月3日进入问询阶段。但在2023年12月28日，因财务资料过期，上市审核中止。

2024年3月26日，腾茂科技向北交所提交了撤回申请。4月18日，公司公告收到北交所出具的终止审核决定。

对于终止原因，公司解释是基于“对未来战略发展考虑及资本市场外部环境等因素，结合公司实际情况、发展规划、自身融资需求等诸多因素”。

事隔一年半后，2025年9月24日，腾茂科技与西部证券签署上市辅导协议，并于同日向山西证监局提交了上市辅导备案材料。10月10日，山西证监局受理了公司的辅导备案申请。

03 核心竞争力

腾茂科技作为高新技术企业，其核心竞争力体现在多个方面。

技术实力：公司被评为“山西省专精特新中小企业”、“省级企业技术中心”、“运城市催化新材料工程技术研究中心”。公司已具备4万吨/年催化剂助剂分子筛的生产能力，拥有自主专利10余篇。

市场地位：公司是国内少数具备完整FCC催化剂生产体系的民营企业之一，与中化集团、鲁清石化、齐成新能源等中国石油化工500强企业建立了稳定的合作关系。

业绩表现：公司近年业绩呈现稳健增长态势。2024年实现营业收入2.47亿元，净利润5296.67万元，同比增长19.49%。2025年上半年，公司实现营业收入1.406亿元，同比增长40.22%，净利润3370万元，同比增长48.76%。

产能扩张：2024年4月，公司启动了总投资1.2亿元的“年产2万吨硅铝分子筛、1万吨催化剂载体项目”，预计2026年二季度投产，将继续强化其在炼油催化剂领域的优势。

04 实控人与股权结构

陈泽红作为公司实际控制人，持有公司72.06%的股份。陈泽红的创业历程颇为传奇，他17岁开始从事个体经营，2003年与妻子袁岁子创办河津市红兴钢铁有限公司。

2020年，公司通过股权转让及增资的方式引入了陈强、赵文平、郭雪梅、吴万来等13名自然人股东以及古耿腾茂、盛福荣投资2家机构股东。

在股权转让过程中，陈泽红累计套现9000万元。值得注意的是，陈泽红的妻子袁岁子并未在公司持股，并在2023年8月公司递表前辞去了董事职务。

公司现任总经理陈强是陈泽红的侄子，持股3.44%，担任公司董事、总经理。另一侄子陈浩持股1.01%。

05 关联交易与风险点

腾茂科技在经营中存在一些关联交易和风险点。

关联供应商：晨浩化工是公司重要供应商，其控股股东薛明为陈泽红的实际控制人外甥。2020年及2021年，公司向晨浩化工采购金额分别占总采购额的35.99%和34.13%。

2022年起，为降低关联交易金额，公司将与晨浩化工的交易模式由直接采购改为委托加工模式。

客户集中度高：公司客户主要集中在山东地区，2020年至2023年上半年，公司向前五大客户的销售占比分别为70.45%、64.09%、64.46%及78.09%。

第三方回款：报告期内，公司第三方回款金额较高，占当期营业收入的比例在20%以上。

坏账风险：公司曾“踩雷”多家破产公司，包括亚通石化、成达新能源、正和集团、华星石化等。截至2023年6月末，公司来自亚通石化的应收账款还有1526.29万元。

06 股价操纵事件

2024年11月，中国证监会发布处罚公告，刘洪涛和娄阁因操纵腾茂科技股票行为受到处罚。

调查发现，两人在2023年6月19日至9月28日期间，控制多个证券账户交易腾茂科技股票，累计盈利8367万元。

最终，两位牛散被没收违法所得8367.5万元，并处以2.51亿元罚款，合计罚没近3.35亿元，同时被采取证券市场禁入措施。因操纵新三板公司股价获此重罚相当罕见，腾茂科技也因此引发舆论关注。

此次腾茂科技更换辅导券商为西部证券，重整旗鼓再次冲刺北交所IPO。根据公司公告，其2023年度、2024年度经审计的扣除非经常性损益后的净利润分别为4070.79万元和5058.04万元，符合北交所上市的财务条件。

随着新“国九条”的出台，资本市场准入门槛提高，监管更加严格。腾茂科技能否凭借其技术实力和业绩增长，成功闯关北交所IPO，值得市场关注。

本文综合整理自公开报道