大连圣亚“易主”，稀缺资源的价值重塑

老牌主题乐园纳入OTA巨头的视野，目前在国内尚属首例。

近期，大连圣亚旅游控股股份有限公司（以下简称“大连圣亚”）发布预案公告称，同程旅行旗下子公司上海潼程企业管理合伙企业（有限合伙）为其定增增发的受让方，交易对价约为9.56亿元人民币。

经此交易完成后，同程旅行将间接成为大连圣亚的第一大股东，并获得后者的控制权。

这笔交易颇受市场瞩目，既缘于大连圣亚既是东北地区唯一的文旅类A股上市公司、A股唯一海洋公园概念的上市企业，上市已20多年，但因为多年控制权内部纷争多年，陷入运营发展困局已久，是典型的“一手好牌却没打好”的老牌景区缩影；也因为同程旅行“入主”后，将给大连圣亚、国内主题乐园领域带来的全新变化。

同程旅行带来了大连圣亚亟需的资金，落定了控制权归属，将内部股东利益归为合力，还将在用户流量、运营、资源链接、区域开拓等方面与其进行协同合作。

可以说，这不仅是大连圣亚重回正轨的命运转折点，也将是其发展跃升、影响国内主题乐园市场格局变化的一个重要节点。

大连圣亚“易主”

大连圣亚2002年即已上市，而自2018年前后发生的股权变动，进而引发的控制权之争，延宕起伏至此次同程旅行“入主”前。

按照大连圣亚发布的公告，此次定增完成后，同程旅行将通过旗下公司持股23.08%，并获得主要股东杨子平及其一致行动人表决权的委托行使权，表决权合计30.88%，拥有实质上的控制权。

大连圣亚的“内斗”将由此得以休止，原主要股东间的利益“裂痕”将被修补，有望形成发展合力，推动公司主业向前发展。

内部运营管理渐趋稳定，将成为大连圣亚走出“泥淖”的关键，而相应的是其僵局的盘活还有多个趋好因素：

虽发展至今多有波折，但大连圣亚的业务整体依然保持着较好的底色和增长潜质。
其财报显示，2024年其实现营收5.05亿元，同比增长7.93%。另其2023年、2024年的扣非净利润分别为2078.57万元和5786.17万元。
前述大连圣亚定增募资的9.56亿元，将实质缓解后者的债务压力及流动性危机，创造轻松上阵腾挪布局的新空间。
同时，大笔资金的注入，也为大连圣亚的在建项目加快完工开业提供支持，新的产品增量，将不只是产品体系的创新补强，也实现业务版图在区域空间的扩容，更带来大连圣亚整个业务产业链的延展。
大连圣亚成为同程旅行重要的线下业务板块，后者既有用户/流量、数字化运营能力，又有上下游产业链资源及其进一步链接打通的能力等，将为大连圣亚在用户存留与扩增、精细运营、资源扩容与优化等方面，创造更多赋能空间。

也可以说，对同程旅行获得大连圣亚控制权，其实有着多层次的理解逻辑：短期来说，大连圣亚有着优质资产的底蕴、继续向上发展的潜能，构成了吸引旅游巨头砸巨资入局的前提条件，进而打破公司治理运营困局，带来破局发展的高确定性；中期来看，大连圣亚将与同程旅行实现产业协同效应，在产业链方面进行更多合作，保持公司盈利水平的提升；长期而言，通过渐进式，乃至螺旋式的上升发展效应，大连圣亚稳固在海洋类领域里的区域壁垒和市场护城河。

这将不仅是大连圣亚业务重回正轨的转折点，更是命运走向的重要变道。

“南长隆，北圣亚”的图景猜想

稀缺性，是企业发展天花板、市场价值的决定性因素之一。

大连圣亚是目前A股唯一的海洋公园概念股，也是东北地区唯一的文旅类A股上市公司，板块及区域双重稀缺性显著。

对比华强方特、常州中华恐龙园等主题公园类企业多次申请IPO而未成功，大连圣亚的稀缺性更进一层。

大连圣亚具备了在区域市场构建及稳固差异化壁垒的先决基础。

若与主题乐园龙头之一长隆对比参考，大连圣亚的前景空间可期。

长隆的成功是多要素的综合结果。供给方面，长隆提供的产品与服务体验，差异化强，且保持更新迭代，实现了观光、休闲、度假娱乐等一站式丰富且稀缺的旅游服务，供给端竞争力强。而其辐射的市场腹地广阔、消费需求旺盛。供需互促效应明显。

回到大连圣亚的基本面。

大连圣亚旗下拥有大连圣亚海洋世界（世界第一座情景式海洋主题乐园、中国首座海底通道式水族馆）、哈尔滨极地公园、圣亚极地世界、恐龙馆等多个景区项目，并打造了"淘学企鹅"IP‌，推出北极熊酒店、东北首家企鹅酒店、企鹅科普馆等差异化特色体验项目。

同时，大连圣亚拥有南极企鹅及斑海豹繁育技术，尤在企业饲养繁育技术领域处于国际领先水平，其中大连圣亚海洋世界被认定为“国家级南极企鹅种源繁育基地”，是国内海洋馆或水族馆的企鹅、斑海豹的重要种源依赖。

目前大连圣亚已形成了较为立体的业务模式与竞争力体系：

以特色IP构建上游IP内容，并形成演艺、表演等中游板块，进而为主题乐园或新型文旅综合体提供产品体验内容支持，形成一个综合多元的产品链；
领先的海洋动物培育技术，不只是营收落点和多元业务布局之一，更是科技的壁垒，具备长期绵厚的科学与商业价值；
主题乐园、酒店、娱乐演艺、商业配套，以及特色研学产品等丰富的链条供给，叠加创新技术应用、多元化布局，在研学、海洋旅游、亲子娱乐、休闲度假领域中构建了突出的差异化竞争力、继续开发潜能。

区域市场旅游消费趋势向好，更添利好。

辽宁省官方信息显示，2024年其主要经济指标保持快速增长，全省共接待游客65219.7万人次、同比增长28.1%，旅游收入6325.2亿元、同比增长25.9%，已完全恢复到2019年同期水平，提前一年完成三年行动“旅游总收入倍增、游客接待人次增长2倍”目标。

伴随东北振兴举措落地、经济活力激发，北方地区交通便利度提升，大连圣亚将面临一个更具消费潜力的区域市场，叠加区域内稀缺的产品服务，供需闭环交叉作用，区域的壁垒会更高。

同程旅行也已窥得其中机会。

按拟定计划，接下来，同程旅行旗下公司将与大连圣亚战略合作，以聚焦主业、加强产业链整合、提高上市公司盈利能力和发展质量、提升东北旅游经济等为合作原则，展开多层次、多领域、全方位的合作，通过支持大连圣亚发展大连本地文旅，依托产业投资方上下游产业链资源及IP运营经验等优势，实现上市公司从“区域运营商”向“文旅生态平台”的跃升，助力大连完成文旅产业升级和新城市布局。

这将不仅给大连圣亚带来资源、产品在深度与广度上的做强，也可能进一步实现在更广区域内链接更多资源、做强产品服务的规模效应。

而这些激活、做强大连圣亚的效应一旦显现，其在资本市场的价值也将迅速提升，创造获取更多资金/资本支持的空间，于业务发展也更多有益。

这给国内主题乐园可能出现“南长隆、北圣亚”新格局，释放了部分信号：一个拥有典型稀缺能力或资质、强差异化能力的企业，在获得重启及重生后，将内部的底蕴，与外部的区域、市场等要素更好结合作用后，具备发展成为区域市场的领先者，乃至成为细分领域“新一极”的潜在空间。

国内主题乐园变迁的信号

大连圣亚的命运转折，也让另一个关键角色同程旅行更多走到台前。“OTA巨头+老牌主题乐园”的组合，有着怎样深层次的理解逻辑？

这个组合并非简单的线上流量与线下产品内容结合的惯常路径，而更多是行业发展变迁下，从较轻的线上运营模式，往“轻线上+重线下”模式的必然演变。

旅游市场竞争的一个重要现象是，旅企争夺资源的孜孜不断，尤其对稀缺性资源的抢夺，更显激烈。

稀缺性资源的厚度、广度是旅企的业务边界、壁垒高度、市场份额、发展潜力与天花板的决定因素之一。

参看当前OTA的市场格局，以及近几年在民宿、酒店等方面的收购动作，可窥斑见豹：

通过对旅游资源或资产的收购、运营等，旅企的触手向内容场景/资源端延展，以直接掌握更多的资源，模式趋重（资金投入、运营等成本投入更重，重资产比例提高），逐渐走向“平台+资源运营”，一手平台流量，一手内容资源，做更多闭环，寻求企业业务版图、发展空间、商业价值的多方面提升。

以此次大连圣亚定增为例，一方面同程旅行实现了对海洋主题乐园细分稀缺资源的独占，补强线下景区资源版图；另一方面，大连圣亚前行之路被扭正，重回上升轨道，且同程旅行的资金、资源与能力赋能，叠加前述多方面战略合作，都为大连圣亚的前景营造了可期的机会与空间。

这也意味着老牌主题景区/乐园等文旅项目，凭借自身独特性或稀缺性的资源基础、品牌底蕴，多年沉淀的产品打造、服务及运营能力，以及潜在的创新能力、升级空间等，在适配的外部因素适时介入后，会获得更多新的转机。

这其实也是社会经济发展、消费变迁下等大环境下，主题乐园领域乃至整个文旅行业走向的一个趋势佐证：消费者对文旅产品服务的需求，已很直接的从简单的观光游乐，逐渐转向更具创意创新、差异化但又丰富多元、高品质的综合链条式体验。

相对应的是，国内主题乐园也已逐渐从简单的规模化区域扩张，转向更注重项目质量提升的竞争，既有资源的优化升级和运营增值，既是锚定当下的市场价值，也为未来自身适时做高增量空间，创造机会。

由此，大连圣亚控制权的最新落定，某方面可视为国内主题乐园及旅游行业变迁的一个重要信号，而其转折之路、发展实践及未来走向，也将给同类型景区/项目/企业带来部分启示