周期 | 铜价突破86000元，矿难冲击与新能源需求的周期共振

供需紧平衡下，一场矿难点燃了铜价暴涨的导火索。

10月9日，沪铜主力合约暴涨4.19%，收报86750元/吨，创下历史新高。现货市场同样火爆，长江现货1#铜均价达86000元/吨，单日上涨2860元。

这场暴涨背后，是印尼Grasberg铜矿停产引发的供应危机与新能源需求爆发的 双重共振。全球显性库存持续下降，LME铜库存已降至9.8万吨，同比减少32%，而市场即将迎来传统的“金九银十”需求旺季。

一、行情回顾，铜价破位上行

国庆假期后，铜价迎来爆发式上涨。截至10月9日收盘，沪铜主力合约报86750元/吨，单日涨幅达4.19%。现货市场方面，长江现货1#铜均价86000元/吨，上涨2860元；广东市场现货1#铜价格85870元/吨，上涨2600元；上海市场现货1#铜价格86040元/吨，上涨2800元。

与此同时，国际铜价也同步走强。LME三个月期铜报价10733.80美元/吨，上涨64.80美元，涨幅0.61%。内外盘联动性显著增强，反映出 全球铜供应紧张格局正在加剧。

有色金属板块全面飘红，沪锡主力合约涨1.95%，沪镍主力合约涨2.39%。A股市场铜概念股更是成为资金追捧热点，铜概念板块单日涨幅高达6.40%。

二、历史周期，铜价波动的密码

回顾近20年数据，铜价与经济周期高度关联。2008年金融危机后，全球量化宽松推动铜价从3000美元/吨飙升至2011年的10184美元/吨，随后因中国需求放缓进入长达5年的熊市。

2020年疫情冲击下，铜价一度跌至4371美元/吨，但新能源需求爆发叠加供应链中断，推动其在2024年创下88940元/吨（沪铜）的历史新高。

从季节性规律看， 9，10月份是铜价上涨概率最高的月份，历史上涨概率达75%。这与铜的消费旺季一般在春秋两个季度有关的特征相符。

当前铜价正处于“牛长熊短”的周期特征中。历史周期启示我们，铜价每一次深蹲都是为了更高跳跃。在绿色转型与金融属性博弈中，回调或是长期布局良机。

三、矿难冲击，供应瓶颈加剧

本轮铜价暴涨的直接导火索是 供应端的重大扰动。9月下旬，美国矿业巨头自由港麦克莫兰公司宣布，其旗下印尼Grasberg铜矿因发生事故而停产。

作为全球第二大铜矿，Grasberg年产量稳定在70万吨以上，占全球总供应量的3.2%。该矿停产直接打破了全球铜精矿供需的脆弱平衡，成为今年铜市最大的供应扰动事件。

据评估，2026年铜的折损产量将约为26万吨，2025年的产量影响也可能在15万吨左右。而且该铜矿最早要到2027年才能恢复到事故前的生产水平。

铜精矿加工费（TC/RC）已持续下滑至历史低位，反映了供需失衡的加剧态势。过去两年矿山新增产能不足，且连续出现产量折损情况，而精炼铜产能却在快速扩张，导致了 铜市场供给端出现极端的负值加工费情况。

四、新能源需求，结构性增长引擎

在传统消费领域增速放缓的背景下， 新能源领域已成为铜需求的核心增长引擎。光伏、新能源车等碳中和产业以及AI等新兴产业的快速发展，正持续拉动铜需求增长。

电力领域投资持续加码，中国电网投资预计增长6%，光伏装机全球超500GW。电动汽车的耗铜量较燃油车翻倍，进一步增加了铜的需求潜力。

2025年新能源用铜量或超400万吨。这一数据凸显了铜在能源转型中的关键地位。随着全球绿色转型加速，铜的 需求结构已发生根本性变化，来自新能源领域的增量需求正成为支撑铜价长期走势的重要因子。

此外，中美制造业库存处于低位，若下半年政策刺激与经济复苏共振，补库需求或推动铜价二次冲高。

五、金融属性，降息周期的助推器

金融属性是影响铜价的重要变量。美联储降息周期的开启，为铜市场提供了额外的金融助推力。9月，美联储启动降息，引发金融市场连锁反应。

市场预期2025年四季度美联储仍有50个基点的降息空间。在相对宽松的货币环境下，市场的整体氛围和风险偏好将持续回暖，美元指数也将进入弱势周期，这为大宗商品尤其是金属价格提供了良好支撑。

值得注意的是，此轮降息属于 预防性降息，并非衰退式被动降息，这为铜市场提供了相对较好的消费支撑。预防式降息背景下铜价稳中小涨居多，这与当前经济软着陆的预期相符。

国内政策端也呈现积极信号。存款准备金率下调、政策利率调降以及房地产政策的优化调整，均为国内宏观经济带来利好。国内外宏观政策的共振，为铜价创造了良好的上行环境。

六、未来推演，铜价何去何从？

展望2026年，随着铜市场供需矛盾进一步加剧， 铜价有望突破历史新高 。

短期来看，铜价将维持偏强运行态势，沪铜期货主力合约有望冲击前高。若后续库存持续回落或需求旺季超预期，铜价上行弹性将会进一步释放。

从技术面看，价格突破85000元/吨关键阻力位后，已形成强势上涨格局。短期目标指向90000元/吨，中期或挑战100000元整数关口。

不过，也需要警惕市场风险。矿山突发事件对铜价的冲击容易引发过度反应。全球经济增长放缓可能抑制需求，以及铜矿供给超预期释放等因素也可能对铜价形成压制。

七、结论，周期与成长的共振

2025年铜市正呈现“新旧动能切换、宏观扰动加剧”的特征。在绿色转型的大背景下，铜作为关键工业金属，其 供需格局正在重构。

矿难事件作为导火索，暴露了铜市供应的脆弱性。而新能源需求的结构性增长，则为铜价提供了长期支撑。叠加美联储降息周期的金融属性助力，铜价迎来了多重因素的共振上涨。

投资者需关注三大信号：政策拐点（美联储降息时点、中国财政刺激力度）、库存周期（中美制造业补库节奏）以及供给弹性（南美矿山复产与非洲项目进展）。

在周期与成长的共振下，铜价有望延续强势。但也需要警惕短期涨幅过大后的技术性回调风险。把握周期节奏，才能在铜市的浪潮中乘风破浪。

声明：以上分析基于公开数据与周期模型推演，不构成投资建议。市场有风险，决策需谨。

关注我，投资路上多一双眼睛，少几道伤疤。若看到满眼错误，是我错了；若觉得都是对的，更是我错了。可不信不可全信，取舍由心。