公募基金投研“进化论”：从个人英雄到系统平台

2025年5月监管层推出的《推动公募基金高质量发展行动方案》明确提出，要引导基金公司加快“平台式、一体化、多策略”的投研体系建设。

目的是改变依赖明星基金经理转而改为基金公司平台化，体系化的策略。

盘点公募基金的投研体系，如同一个精密运行的"投资引擎"，其发展历程经历了从粗放到精细、从个人主导到系统化协作的深刻变革。

主要阶段特征如下：

1、公募投研体系演变的核心是从依赖个人转向依靠系统和团队：

从“司机”到“交规”的体系化：早期，基金公司意识到不能只靠基金经理个人能力。业内人士曾比喻，基金经理像司机，但道路规则（资产配置）由投委会决定，研究员提供燃料（个股选择）。这推动了从"股票投资"到"组合管理"的转变，通过精细分工（宏观、行业、个股研究）和流程化管理，减少个人情绪对投资的干扰。

平台化与“多策略”集成：头部公司如嘉实基金和工银瑞信，致力于打造平台化投研体系。嘉实基金：早在2009年就首创了“全天候、多策略”的投研业务模式。这一模式通过在不同投资策略组之间进行分工与协同，已经具备了工业化体系中标准化和多元化的雏形，可以看作是投研工业化的一次重要前期探索。

工银瑞信则设立了多个投资能力中心和研究板块，鼓励团队协作。这好比现代汽车制造，不再是单个工匠打造整车，而是通过专业化平台和生产线（多策略）协作。

2、随着行业竞争加剧，如何激励和留住核心投研人才成为关键，这引发了投研领域"生产关系"的变革。

事业部制与“内部创业”：2014年左右，中欧基金、招商基金等开始探索事业部制改革。这好比将大锅饭变为"承包责任制"，公司将资源分配给各个事业部（团队），团队在自主运营的同时，也能从管理费收入中分成，甚至获得公司股权。这极大地激励了投研人员，并吸引了一些资深基金经理从大平台流向中小基金。

研究体系的独立与市场化：同一时期，券商研究体系也从主要对内服务，转向为公募基金等机构提供对外的研究服务。研究方法和理念也从早期的"看图说话"（技术分析），转向以基本面分析和价值投资为主。分析师评价也更市场化，由服务对象（如基金公司）根据研究质量来评价

3、面对头部公司的平台优势，中小基金公司积极寻求差异化竞争。

深耕特定策略：一些公司选择在特定赛道深耕，形成比较优势。例如，长信基金自2008年就开始布局量化投资，经历了从初期的"量价+小市值"策略，到后来的"基本面量化"迭代，并布局了新能源、军工等行业量化基金，走出了特色化路线。

单压赛道的策略：对于一些中小公司而言，在缺乏庞大投研平台支持时，倚重单压赛道，提高辨识度，是在市场中突围的有效手段之一。

公募基金投研体系的发展，是规模扩张、市场竞争、人才争夺和技术进步共同作用的结果，旨在将基金产品的生产方式，从依赖明星基金经理个人的“偶然”，转变为依靠标准化、流程化、系统化协作的“必然”。

本文为个人观点，观点具有时效性，不作为投资建议，过往业绩不代表未来表现，市场有风险，投资需谨慎。