上海
对比沪深市场，北交所战配规则堪称“降维红利”：允许私募基金参与，锁定期仅6个月起，以及直接大幅降低了机构准入门槛，2025年新规更是将参与机构数上限增加到30家，配售比例上限提至50%。
近半年，由于北交所行情比较火爆，北交所新上市公司涨幅都比较高，因此北交所IPO战略投资成为躺赚的生意，只要拿到份额就能赚钱，导致战投份额成为各方势力争抢的“唐僧肉”。但市场参与主体结构的变化以及一些潜在问题，也引发了市场和监管的关注。
近日，发行上市审核动态2025年第3期(总第15期)中对北交所战投参与主要提出了关注。
问题1:关于新股发行超额配售选择权、战略配售安排，有哪些提示关注的事项?
答:一是关于超额配售选择权。根据《北京证券交易所证券发行与承销管理细则》(以下简称《管理细则》)，公开发行并上市的，发行人和主承销商可以采用超额配售选择权。超额配售选择权机制旨在平衡新股上市初期股票供求、促进股价稳定，发行人和主承销商应当根据最新市场形势、发行规模、发行价格等因素综合研判破发风险，审慎评估采用超额配售选择权的必要性。
(1)与发行人经营业务具有战略合作关系或长期合作愿景的大型企业或其下属企业;
(2)具有长期投资意愿的大型保险公司或其下属企业、国家级大型投资基金或其下属企业;
(3)以公开募集方式设立，主要投资策略包括投资战略配售股票，且以封闭方式运作的证券投资基金;
(4)参与跟投的保荐机构相关子公司;
(5)发行人的高级管理人员与核心员工参与本次战略配售设立的专项资产管理计划或员工持股计划;
(6)符合法律法规、业务规则规定的其他投资者。
关于北交所战略配售是否趋严，目前的情况是：在规则层面有所放宽，但在实际监管执行中，对合规性的要求正变得越来越严格。这是一个“规则放宽，监管收紧”的态势。
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