美联储降息消息引发热议，年降50基点真能实现？

凌晨时分，美联储官网的一则公告再次搅动全球金融市场。北京时间10月9日凌晨，美联储发布9月联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪要，这份记录着19位官员政策分歧的文件，不仅揭示了今年降息路径的激烈争论，更将美联储推向了“数据真空”与“内部分裂”的双重困境。一边是美股屡创历史新高的狂欢，一边是就业市场隐忧与高通胀的拉锯，美联储主席鲍威尔正站在政策平衡木的中央，而即将到来的10月议息会议，甚至可能成为一次“蒙眼”做出的关键决策。

当大多数人还在睡梦中时，全球投资者的目光已聚焦在美联储官网的最新公告上。9月16日至17日的FOMC会议纪要，如同一块投入平静湖面的巨石，瞬间激起千层浪——在19位参会官员中，略多于一半的人预计今年还将至少再降息两次，意味着10月、12月可能连续降息；但另有7人明确表示，今年不应再进一步放松货币政策，甚至有人主张2025年剩余时间仅降息一次或干脆暂停。

这种“对半开”的分歧，在美联储近年决策中极为罕见。更值得关注的是，会议纪要中还藏着一个矛盾点：官员们既对就业市场放缓的风险感到焦虑，又对通胀连续四年高于2%目标耿耿于怀；既承认需要通过降息稳定经济，又对美股创新高时“大胆降息”可能引发的市场泡沫感到不安。而眼下，美国政府因国会僵局已“关门”9天，劳工部、商务部等数据机构停摆，美联储即将在10月底“没有官方经济数据”的情况下召开议息会议。这场降息风暴，正朝着越来越扑朔迷离的方向演进。

一、9月降息背后：就业优先于通胀的共识破裂

回溯9月的议息会议，美联储最终以11:1的投票结果决定降息25个基点，这是今年以来的首次降息。从会议纪要来看，这次降息的核心逻辑是“就业增长放缓的重要性超过了持续高企的通胀”——部分官员担忧，若维持当前利率过久，可能导致就业市场出现“不必要的疲软”，尤其是对利率敏感的住房领域已显现降温迹象。

但这份看似“多数同意”的投票结果，背后暗藏裂痕。唯一投出反对票的是美国总统特朗普任命的新任美联储理事斯蒂芬·米兰（Stephen Miran），他主张直接降息50个基点。米兰的理由很明确：“实际中性利率可能低于此前估计，美联储需要更快降息以避免经济失速。”这一主张代表了部分官员对“预防性降息”的迫切态度——他们认为，当前经济复苏基础薄弱，晚降息不如早降息，小幅度不如大幅度。

与此同时，另有少数官员对9月降息本身持保留态度。他们认为，最新的就业指标并未显示劳动力市场“明显恶化”，失业率仍处于历史低位，此时降息可能向市场释放“过度宽松”的信号，反而加剧通胀粘性。一位匿名官员在会议中直言：“我们现在面临的不是‘经济衰退风险’，而是‘政策过度反应风险’，通胀还在3%徘徊，过早降息会让四年努力白费。”

从“就业优先”到“通胀警惕”，再到“反对降息”，9月会议已清晰暴露美联储内部对政策目标的认知分歧——究竟该优先保就业，还是优先压通胀？这个曾被“双重使命”平衡的问题，如今正成为分裂的导火索。

二、今年降息路径之争：“两次派”与“暂停派”的激烈对抗

如果说9月降息是“分歧的开始”，那么关于“今年剩余时间是否继续降息”的争论，则将分歧推向了高潮。会议纪要显示，19位参会官员的观点可大致分为两派：

“两次降息派”（略多于10人）认为，就业市场放缓的信号已逐渐清晰，尤其是9月会议后，美联储副主席杰斐逊、理事鲍曼等多位核心官员公开表态，“劳动力市场走弱是进一步降息的理由”。他们预计，10月和12月的议息会议应各降息25个基点，累计降息50个基点，以“提前对冲经济下行风险”。这一派的逻辑是“宁可过度宽松，也不能错失稳增长窗口”，毕竟当前美国经济面临关税摩擦、企业投资疲软等多重压力，拖延政策可能导致风险扩散。

“暂停派”（7人）则坚决反对进一步降息。他们的理由有三：一是当前借贷状况显示“货币政策并不特别紧缩”，企业融资成本仍处于低位，无需额外宽松；二是美股已创历史新高，标普500、纳指隔夜分别上涨0.58%、1.12%，此时降息可能助推资产泡沫，与美联储“防范金融风险”的职责相悖；三是通胀粘性未消，企业和消费者可能已逐渐“习惯3%的通胀率”，若此时降息，将彻底打破“2%通胀目标”的可信度，未来再想压通胀需付出更大代价。

两派的争论并非“纸上谈兵”，而是直接影响市场预期。据CME“美联储观察”工具显示，截至10月9日6:00，投资者认为10月降息25个基点的概率已高达94.6%，维持利率不变的概率仅5.9%；对于12月会议，市场预计累计降息50个基点（即10月、12月连续降息）的概率达80.1%，远超“暂停派”的预期。这种“市场预期与美联储内部分歧”的背离，让鲍威尔陷入了两难——若顺应市场降息，将激化“暂停派”的不满；若违背市场暂停降息，则可能引发股市回调，甚至打击经济信心。

三、双重风险拉锯：就业疲软与通胀高企的“两难困境”

美联储的政策决策，始终围绕“就业最大化”和“物价稳定”两大目标。但当前，这两个目标正形成尖锐对立，官员们不得不在“就业疲软风险”和“通胀高企风险”之间艰难权衡。

一边是就业市场的“隐忧”

会议纪要多次提及，部分官员对就业市场“边际走弱”感到担忧。尽管8月非农就业新增18.7万人，仍高于趋势水平，但就业增长速度已较去年的平均每月27万人明显放缓；更关键的是，对利率敏感的行业已出现裁员迹象——住房领域的建筑工人就业减少，制造业因关税摩擦导致招聘意愿下降，服务业的临时工需求也在收缩。一位官员在会议中警告：“就业市场就像‘温水煮青蛙’，等数据明确显示恶化时，再降息就来不及了。”

9月会议后，美联储副主席杰斐逊进一步解释：“我们关注的不是‘失业率是否上升’，而是‘就业增长是否足以支撑经济扩张’。当前就业增长放缓，若叠加企业投资低迷，可能导致经济陷入‘低增长陷阱’，这是我们必须避免的。”

另一边是通胀的“顽固”

与就业担忧相对的，是通胀连续四年高于2%目标的现实。8月核心PCE物价指数同比上涨3.1%，距离美联储2%的目标仍有明显差距。官员们担忧，若长期容忍高通胀，可能导致“通胀预期脱锚”——企业会习惯性地提高产品价格，消费者会接受更高的工资要求，最终形成“工资-物价螺旋上涨”，让通胀彻底失控。

更棘手的是，关税摩擦加剧了通胀压力。会议纪要指出，多位官员承认，美国对进口商品加征的关税“可能暂时推高物价”，但更严重的是，进口原材料成本上升会“削弱企业招聘意愿”（企业需保护利润空间），同时“削弱消费者购买力”（企业将成本转嫁给消费者）。一位官员形象地说：“关税就像‘双刃剑’，既打击就业，又推高通胀，让我们的政策陷入‘左右为难’。”

正如鲍威尔在9月23日的讲话中所言：“双向风险意味着不存在无风险的路径。我们既要防止利率过高导致就业疲软，也要防止降息过度令通胀回升。”这种“两难困境”，正是美联储内部分歧的根源。

四、“蒙眼”决策：政府停摆下的10月议息会议悬念

如果说内部分歧和双重风险已是“难题”，那么美国政府“关门”则让美联储的决策雪上加霜。自10月1日起，因国会两党未能就预算达成一致，美国政府部分机构停摆，劳工部、商务部等负责发布经济数据的部门已停止运作——9月非农就业报告、CPI数据、消费者支出数据等关键指标均无法按时发布，甚至连数据收集工作都已暂停。

这意味着，美联储将在10月28日至29日的议息会议上，面临“没有官方经济数据参考”的罕见局面。会议纪要显示，官员们已对此感到焦虑：“如果政府停摆持续到月底，我们将在完全不了解通胀、失业率和消费者支出最新情况的前提下做出决策，这就像‘蒙着眼睛开车’。”

目前，美联储只能依赖私营机构的数据“曲线救国”——比如ADP私营部门就业报告、ISM制造业PMI、密歇根大学消费者信心指数等，但这些数据的覆盖面和权威性远不及官方数据。更麻烦的是，私营数据与官方数据可能存在偏差，比如9月ADP就业新增15.3万人，与官方非农就业的18.7万人就有明显差距。一位官员在会议中担忧：“依赖私营数据做决策，就像用‘二手地图’找路，很可能走错方向。”

“美联储传声筒”、《华尔街日报》记者Nick Timiraos指出，政府停摆恰逢美国经济“政策实验期”——关税摩擦、财政赤字高企、劳动力市场结构变化等因素，已让经济前景充满不确定性，而官方数据的缺失，将进一步放大美联储内部的分歧。“鲍威尔原本希望通过数据统一观点，但现在，官员们只能基于‘主观判断’和‘私营反馈’争论，共识将更难达成。”

结语：降息风暴下的全球市场何去何从

美联储的降息分歧，早已超越美国国内政策范畴，成为影响全球资产价格的“风向标”。对美股而言，市场已提前消化“年内两次降息”的预期，标普500、纳指屡创历史新高，但一旦10月会议不及预期（比如暂停降息），股市可能迎来回调；对新兴市场而言，美联储降息有望推动资金回流，但内部分歧导致的政策反复，也可能加剧资本波动；对中国等主要经济体而言，美联储宽松周期开启，将为国内货币政策调整提供更多空间，但也需警惕“美元走弱”带来的汇率波动风险。

从会议纪要来看，美联储正站在“十字路口”：是顺应市场预期继续降息，还是坚持通胀目标暂停宽松？是依赖私营数据“蒙眼决策”，还是等待政府停摆结束再做判断？鲍威尔和他的同事们，正面临着上任以来最严峻的政策考验。

这场降息风暴远未结束，而全球投资者能做的，或许只有紧盯10月底的FOMC会议——那将是一次在分歧中寻找平衡、在未知中做出选择的关键决策，也将深刻影响未来一年的全球经济走向。