炼油行业“金九”行情落空，“银十”成色几何？ 分析机构：电商物流运输和农业用油将形成支撑

9月，本应是炼化行业的传统消费旺季，但市场却并未迎来预想中的“金九”行情。

《每日经济新闻》记者从卓创资讯获取的最新数据显示，9月国内炼厂综合炼油利润仅为167元/吨，环比降低174元/吨，降幅达50.99%，同比降幅也达到10.65%。

究其原因，一方面，受国际油价震荡影响，9月国内炼油综合成本为5170元/吨，环比提高82元/吨，涨幅1.61%；另一方面，炼油产品供需矛盾加剧，9月，炼油产品平均收入为5337元/吨，环比降低92元/吨，降幅为1.69%。

“金九”失色之后，市场将目光投向了10月。在国庆、中秋“双节”以及电商“双11”备货的提振下，“银十”行情能否为行业注入暖流？

卓创资讯分析师黄海霞分析认为，10月国际油价有望承压调整，或为成本端减负。需求端，柴油在物流和秋收需求的支撑下将迎来旺季，但汽油消费则面临季节性回调压力。在多空因素交织下，预计10月炼厂收入环比有望提升，炼厂理论炼油利润环比或上涨。

“金九”行情落空，利润下滑受成本、收入双重挤压

9月，国内炼油行业并未迎来传统旺季，反而在成本与收入的双向夹击下，利润空间被急剧压缩。

从全国范围来看，2025年9月，国内炼厂综合炼油利润为167元/吨，相较8月大幅降低174元/吨，降幅超过一半，达到50.99%。

利润大幅缩水，核心原因在于炼油产品收入欠佳。数据显示，9月炼油产品平均收入为5337元/吨，环比降低92元/吨，降幅为1.69%。与此同时，成本端悄然上涨。受国际油价震荡影响，以布伦特原油期货为主要定价依据的国内炼化企业，其原料采购成本随之提升，导致9月国内炼油综合成本环比提高82元/吨至5170元/吨，涨幅为1.61%。

在黄海霞看来，成本微增而收入下降，直接导致利润下滑。

值得注意的是，收入端疲软，源于供需矛盾加剧。据卓创资讯监测，9月份国内多数炼化产品呈现出供应充足而需求不旺的失衡状态。

背后有多重因素，首先，溶剂油、沥青等产品刚性需求偏弱；其次，国际原油走势的不确定性让市场从业者信心不足，多采取谨慎操作。此外，南方地区的台风天气也对部分产品的市场需求及交投构成较强抑制。

在主要成品油中，汽油和柴油9月均价分别环比下滑2.13%和1.42%，最终导致多数炼化产品的“金九”行情未能充分显现。

与此同时，在国内炼化行业具有举足轻重地位的山东地炼（地方炼油企业），其情况则更为戏剧化地展示了行业困境。

隆众资讯相关信息显示，随着集中检修季步入尾声，齐成石化、华联石化等多家炼厂恢复生产，带动山东地炼开工率连续七周上涨，于9月25日当周创下53.49%的年内新高，基本恢复至去年同期水平。

然而，产能释放并未带来相应的利润。隆众资讯数据显示，截至9月25日，山东独立炼厂加工进口原油日度综合利润已跌至132.83元/吨，较9月上旬下跌182.75元/吨，跌幅高达57.91%。

究其原因，同样是成本与收入的背离。成本端，地缘政治因素叠加美联储降息，支撑原油成本走强；而收入端，成品油市场终端用户采购以小单为主，缺乏集中补货支撑，导致价格走势弱于成本端。具体到产品，汽油利润较9月上旬下跌36.70%，柴油利润则下跌32.38%。

10月炼油利润预计微增，但汽油消费淡季仍是隐忧

经历了9月的利润大幅下滑后，市场对10月行情寄予厚望。

综合多家机构分析，在成本端压力有望缓解和需求端季节性利好支撑下，10月份国内炼厂综合炼油利润或将迎来环比微增。

成本端的利好预期主要来自对国际油价走势的判断。黄海霞分析认为，在欧洲及中东地缘问题整体可控、欧佩克+继续增产以及美国燃油进入需求淡季等多方因素影响下，10月国际油市价格有望呈现承压调整行情，波动重心或将下移。若此预期兑现，国内炼化企业的原料采购成本将随之下降，为利润修复创造空间。

收入端则呈现出结构性分化的支撑态势，其中柴油需求被视为关键的积极因素。卓创资讯信息显示，进入10月，柴油刚需将持续处于旺季。一方面，电商“双11”将提前启动预售，物流运输需求将受到显著提振；另一方面，全国范围内的秋收秋种将提振农业用油需求。

隆众资讯的数据也显示，受工矿基建等户外作业开工率回升和物流需求释放的带动，9月17日当周的柴油产销率已达101.69%，下游刚需补货订单显著增加，行业已进入去库存阶段。

“收入端，10月份，国庆及中秋双节提振，汽油刚需迎来假期强利好提振，但中旬起将持续处于消费淡季。”黄海霞在分析中指出。

隆众资讯则认为，国庆中秋长假过后，汽油刚需将快速下滑，预计汽油价格承压，利润下跌概率较大，或有炼厂因利润不佳而降量生产。当前地炼进口原油配额使用进度较快，预计10月山东地炼可能出现原料短缺现象。

“从目前的山东地炼检修计划表来看，金诚石化于9月25日全厂停工检修，涉及常减压规模590万吨/年。正和石化、垦利石化计划于10月上旬开工，但下旬若提前批原油配额还未到位，个别炼厂可能因原料短缺而降低开工率。抵消之下，预计10月山东地炼开工率将从53.49%的峰值回落，呈现由涨转跌的趋势。”隆众资讯认为。

黄海霞认为，除汽油、柴油外的其他产品，如石油焦、丙烯、丙烷等主要炼油产品也将持续处于“银十”旺季，料将对价格有一定支撑。综合来看，预计10月炼厂收入环比有望提升，炼厂理论炼油利润环比或上涨。