80亿豪赌固态电池！二线锂电龙头国轩高科激进扩张

全球动力电池产能利用率仅36%、行业深陷价格战之际，国轩高科却毅然选择逆势扩张。

当全球动力电池产能利用率仅36%、行业深陷价格战之际，国轩高科却宣布砸下80亿元，在南京和芜湖两地扩建40GWh电池产能。

这一逆势扩张的赌注，直指下一代技术高地——固态电池。

2025年8月，国轩高科连续发布公告，计划在江苏南京和安徽芜湖各投资40亿元，建设年产20GWh的新型锂电池基地。这两大基地均计划在24个月内建成，届时国轩高科的总产能将逼近150GWh。

逆势扩产

国轩高科此次扩张并非孤例。

2024年12月，公司已宣布在摩洛哥和斯洛伐克建厂。加上德国哥廷根工厂已量产、美国密歇根州工厂完成产线调试，国轩高科的全球产能网络已覆盖欧、亚、非三大洲。

这种扩张冲动，深植于其跌宕起伏的发展史。

2006年成立时，公司锚定磷酸铁锂路线，借2009年“十城千辆”政策红利，与江淮合作完成全球首条新能源公交线路电池配套。

2012年，国轩高科登顶国内动力电池产值榜首，2015年借壳上市成为“A股动力电池第一股”。

然而转折点在2016年底，工信部引入电池能量密度补贴门槛，三元锂电池因能量密度优势崛起，国轩高科固守的磷酸铁锂技术路线受挫。

至2020年，其净利润从2016年的10.31亿元暴跌至1.49亿元，市占率被宁德时代和比亚迪反超。

扩产的核心动力，源于国轩高科对固态电池的押注。

2024年5月，公司发布第一代全固态电池“金石”，能量密度达350Wh/kg；一年后，其首条全固态实验中试线贯通，设计产能0.2GWh，良品率90%，并启动装车路测。

与此同时，半固态电池“G垣”于2025年5月推出，电芯能量密度300Wh/kg，搭载车型续航突破1000公里，已为5家客户送样测试。

技术路线上，国轩高科采取 “半固态先行、全固态蓄力”的双轨策略。

国轩高科固态电池研发负责人潘瑞军此前透露，第二代金石全固态电池的硫化物电解质的离子电导率提升60%，空气稳定性显著提高。

公司已正式启动第一代全固态电池2GWh量产线设计工作，并规划建设12GWh准固态电池产线。

经营难题

激进扩张的背后，财务风险持续累积。

2025年上半年，国轩高科总负债攀升至817.8亿元，资产负债率高达72.22%。

其中短期借款193亿元，一年内到期非流动负债82.77亿元，而货币资金仅154.6亿元，无法覆盖短期债务。

此外，公司存货规模达97.56亿元，同比激增82%，显露出产能消化压力。

债务结构亦暴露隐患。付息债务比例达44.85%，速动比率仅0.64，远低于健康水平。2024年财务费用8.4亿元，同比增长54%，利息支出成为利润的主要侵蚀项。

国轩高科的扩张恰逢行业产能过剩加剧。

2024年全球锂离子电池总产能4315GWh，出货量仅1545GWh，产能利用率36%；2025年产能进一步增至5732GWh。

EVTank预测当年全球出货量仅1899.3GWh，产能过剩局面将延续至2030年。

在此背景下，二线厂商被迫“低价揽客”。以国轩高科为例，其动力电池均价从2023年的0.8元/Wh降至2025年上半年的0.68元/Wh，试图以价换量。

市场格局上，宁德时代和比亚迪合计占据国内70%份额，国轩高科虽以5.18%的市占率位列国内第四，但与第三名中创新航差距不足1.5个百分点。

海外市场成为关键增量：2025年上半年国轩高科海外营收64亿元，占比33%，毛利率19.02%，高于国内业务。

其海外客户包括大众、Rivian、VinFast等，德国工厂已为大众ID.系列配套电池。

根据SNE Research统计数据，上半年公司动力电池装机量同比增长85.2%，全球市占率为3.6%，较去年同期提升1个百分点。

面对固态电池的研发竞赛，国轩高科面临资源分配难题。宁德时代2025年上半年研发费用超100亿元，国轩投入仅10.46亿元。

在专利储备上，国轩高科全固态电池专利数不足行业头部企业的三分之一。

2025年上半年，国轩高科营收增长15.48%至193.94亿元，净利润同比增长35.22%至3.67亿元。但其动力电池毛利率14.24%，仍落后宁德时代8个百分点。

国轩高科的命运，正如其创始人李缜的创业史一样，总是在逆境中寻找突围。

面对巨头垄断、行业过剩与债务压力的三重挑战，其80亿豪赌固态电池的结局，将决定它能否重返荣耀。