涛涛车业IPO：美国街头“老头乐”背后的30亿生意经

作者：阿飞

近年来，美国在不少居民区里可以看到一个很有意思的现象，在街头巷尾穿梭的不再是汽车，而是一辆辆短小精悍的高尔夫球车。这些高尔夫球车如今行驶在灰色马路上，很多美国人开着它去超市采购、在社区串门。

在美国，高尔夫球车可以说是“老头乐”一样的存在，除了可以在高尔夫球场使用，还能合法合规上路，是广受欢迎的短途代步工具。据美国三方统计机构QYResearch统计，美国当前是全球最大的高尔夫球车市场，2024年市场市场规模为24.27亿元，预计未来将保持8.6%的年复合增长率增长。

而这股“老头乐”风潮下，大部分高尔夫球车背后的生产商都是中国企业，其中的头号玩家之一，是A股创业板上市公司涛涛车业。

2024年，涛涛车业凭借电动“老头乐”产品收入近30亿元，约80%的收入都是美国人贡献的。就在9月19日，涛涛车业也宣布了赴港二次IPO计划，试图通过H股上市融资，进一步加速国际业务布局。

让“老头乐”占领美国，涛涛车业究竟又有何过人之处？

二代自立门户，家族买单兜底

涛涛车业的创始人是浙江缙云知名富商曹跃进之子曹马涛，可以说是名副其实的“富二代”。

早在1970年，曹马涛家族便开始下海经商，靠家禽贸易、炉具加工销售等积累了大量财富。2004年，曹跃进根据儿子的名字创立了涛涛集团，主要做安全门产品，同时也涉足木材加工、金属工具、汽摩配、房地产、酒店、进出口贸易等多个产业。

家族生意越做越大，曹跃进自然也开始考虑如何让独子曹马涛接班，延续涛涛集团的家族控制。

但曹马涛却做了一个让家族意外的决定，选择拒绝接手年营收数十亿的涛涛集团，转身“自立门户”，开始了自己的创业之路。据涛涛车业早期上会稿披露，曹马涛拒绝接班的原因是认为涛涛集团业务太杂，并不符合未来定位。

2015年9月，曹马涛瞄准了电动车需求旺盛的海外市场，正式创立了涛涛车业，以跨境出口为主要销售路径，开始经营智能电动低速车生意。

在欧美地区，一辆高尔夫球车售价多在20000人民币以上，而涛涛车业主攻欧美中低端消费者，初期以均价仅3000元左右一辆的电动车迅速抢占市场。

随后，涛涛车业的业绩一路狂飙，从2017年年营收不足5亿元，增长至2024年的30亿元营收。而曹马涛也带领着涛涛车业在2023年3月登陆了A股创业板，成为为数不多“二代创业”的成功案例。

但实际上，表面上拒绝接班的曹马涛，也需要仰仗家族以及涛涛集团的资源支持。

在曹马涛成立公司之前，涛涛集团其实就有全地形车、摩托车等业务。也就是说，曹马涛的家族早就为其创业铺好了路。

在涛涛车业创立之时，曹马涛和涛涛集团分别出资2850万元和150万元，其中曹马涛出资的2850万元直接来源于爷爷曹桂成的赠与。2018年10月曹侠淑（系曹马涛的妹妹）对涛涛车业增资的3000余万元，最终也是来源于涛涛集团的借款。

在业务层面，涛涛车业部分主业资产也来自涛涛集团。根据涛涛车业创业板招股书，2016年7月，涛涛车业向涛涛集团收购与全地形车、摩托车等相关的存货及固定资产。2017年12月，涛涛车业再次向涛涛集团收购平衡车装配流水线、捆扎机等固定资产。

从设立到增资再到市场开发，涛涛车业每一步发展几乎都与涛涛集团息息相关。在知识产权、员工、业务等诸多方面，涛涛车业也与涛涛集团有着密切的联系。

海外波动剧烈，存货压力较大

从收入结构上看，曹马涛的涛涛车业是一家典型的跨境公司，营收的98%都来自海外市场。其通过亚马逊、沃尔玛、Target等第三方电商平台，将产品销往美国、加拿大、英国、俄罗斯、东南亚等数十个国家或地区。

据涛涛车业历年财报，2020-2024年分别实现营业收入13.86亿元、20.18亿元、17.66亿元、21.44亿元、29.77亿元，净利润分别为2.18亿元、2.43亿元、2.06亿元、2.80亿元、4.31亿元，业绩呈现持续增长态势。

其中，电动车是涛涛车业当前主要赚钱类目，2024年销售收入达18.88亿元，占据了总销售的63.42%。

虽然涛涛车业业绩上取得一系列成绩，但其商业模式也正面临着挑战。

当前，涛涛车业采用的是一种“仓储式”的生产模式。简单来说，涛涛车业会在海外市场设立仓库，在国内完成生产后打包出口，提前储备一定库存再进行销售。

对于以海外市场为主的涛涛车业来说，这种模式可以一定程度上克服生产工厂与海外客户之间的地理隔离和时间差。

但相应的，“仓储式”模式也将为涛涛车业带来较大的存货压力。2024年末，涛涛车业存货余额高达12.06亿元，占其总资产比例为26.57%。过高的存货一旦形成积压，将给涛涛车业带来销售和减值压力。

2022-2024年，涛涛车业分别计提资产减值980.26万元、674.64万元、934.06万元，计提理由均为计提存货跌价准备。

需要注意的是，涛涛车业也曾出现营收与利润双减的局面。2022年，涛涛车业全年营收17.66亿元，同比下降12.5%，归母净利润为2.06亿元，同比下降15%。除了存货导致的原因之外，大宗材料市场价格波动及海运费价格上涨，对涛涛车业的业绩形成了压力。

与此同时，涛涛车业也面临美国业务占比过高、运营稳定性风险较大的问题。2022-2024年，涛涛车业向美国市场销售的收入分别为10.82亿元、15.29亿元、22.92亿元，占比分别为61.30%、71.32%、77%。

2024年7月，美国商务部发布公告决定对进口来自中国的LSPTV发起“反倾销”和“反补贴”调查，其中涛涛车业出口美国的电动高尔夫球车也被列入调查范围。涛涛车业曾在投资者互动平台上透露，目前的反补贴初裁税率为28.16%，反倾销初裁税率则高达248.16%

业内人士分析称，由于涛涛车业非常依赖海外市场，这意味着海运费、汇率以及国外市场波动，都会对其经营形成巨大的影响。

而因“双反”税率较高，涛涛车业已从2024年7月开始，加快进行海外产能的布局，开始在北美建设工厂，加速本地化生产制造落地；同时将产能加速向越南等东南亚生产基地布局转移。而此次赴港IPO，也被视为涛涛车业填补海外版图的关键一步。

涛涛车业的案例，可以说在一定程度上颠覆了对“老头乐”低端、内销的传统印象。但成功背后，隐藏在财报中的存货压力和对单一市场的依赖也揭示了其商业模式的波动性。

如今，面对“双反”调查，涛涛车业加速全球化产能布局，既是试图加码全球竞争力，也是应对危机的无奈之举，对于涛涛车业来说，未来的挑战，已从如何卖出产品转向如何在全球范围配置资源、抵御风险。