日债、法债重挫，“政坛黑天鹅”让市场猝不及防

意外的政治动荡正从东京和巴黎冲击全球金融市场，市场对主要经济体财政稳定性的担忧加剧，导致日本和法国国债遭遇猛烈抛售。

在日本，支持财政刺激政策的高市早苗在执政党党首选举中获胜，基本锁定下一任首相之位，这一出乎意料的结果推动日本10年期国债收益率飙升至2008年以来的最高点。市场正为日本央行可能更趋鸽派以及政府支出进一步扩张的前景做准备。

与此同时，法国总理勒科尔尼（Sebastien Lecornu）在上任不到一个月后突然辞职，使该国政治危机进一步加深。此举引发法国国债收益率大幅上行，该国与德国的国债收益率息差也随之扩大，市场对法国控制欧元区最大规模财政赤字能力的疑虑骤然升温。

这些突发事件正在催化一场所谓的“货币贬值交易”。面对发达经济体日益堆积的债务，投资者正在从日元、欧元等主要货币撤离，转向黄金、白银和比特币等被视为更安全的资产。

日本政坛意外转向，宽松预期重压债市

日本市场的动荡源于一场出乎意料的政治换届。此前，投资者普遍预计更为审慎财政的小泉进次郎将赢得自民党党首选举，市场也已基本消化了日本央行将继续推进货币政策正常化的预期。

然而，最终在竞选中胜出的是高市早苗。她去年在竞选期间曾称加息是“愚蠢的”，其鲜明的财政扩张立场，被市场解读为日本将迎来更多政府支出，并可能加剧通胀。

这一结果导致投资者迅速调整仓位，日元兑美元汇率下跌1.8%，兑欧元汇率更是跌至历史新低。长期债券遭遇抛售，10年期国债收益率触及十余年来的高点。

不过，风险资产对此反应积极。日本股市因此飙升至历史新高。Pepperstone Group的策略师Dilin Wu表示：

“高市早苗当选日本执政党领袖，被市场解读为对风险资产的明显利好。”

在欧洲，法国的政治动荡同样让投资者措手不及。总理勒科尔尼在上任不足一个月后便宣告辞职，凸显了该国政府在推动不受欢迎的财政紧缩措施时所面临的巨大阻力。

目前，勒科尔尼已成为法国两年内的第五位总理，他的前任们都因无法在分裂的议会中通过旨在削减赤字的增税和削减开支法案而下台。

尽管法国政坛频繁更迭，但此次辞职的突然性及其引发的市场反应强度表明，投资者仍感意外。消息公布后，法国CAC 40指数应声下挫，10年期法债收益率上涨9个基点至3.6%。

作为衡量财政风险的关键指标，法国与德国的国债收益率息差扩大至89个基点。IG Group首席市场分析师Chris Beauchamp写道：

“失去一位总理可能是不幸，但失去四位看来就是一场重大危机了。”

未来政治不确定性的增加，可能会使息差进一步扩大。目前，法国总统马克龙面临三个选择：任命一位新总理、提前举行议会选举，或是自己辞职。

“货币贬值交易”升温，避险资产受追捧

日本和法国的政治冲击，正将投资者对全球主要经济体财政状况的深层忧虑推向焦点。美国、日本和欧洲日益增长的债务负担，正在助推一场“货币贬值交易”。

在这一趋势下，投资者纷纷撤出主权货币，转向被他们认为更能保值的替代资产。

周一，日元因国内政治转向而暴跌，欧元在法国政坛危机下同样承压，而美元也因美国政府停摆的持续影响而面临压力。据彭博社数据，今年以来，美元兑比特币已贬值约30%。

与此同时，贵金属和加密货币等另类资产正屡创新高。黄金价格周一升至新高，白银价格也逼近历史记录，而比特币则在其周末创下的历史高点附近徘徊。Pepperstone Group研究主管Chris Weston表示：

“这已成为一个巨大的动量交易。没有什么比一个持续上涨的市场更能营造情绪了——你必须身处其中。”