今世缘不再纠结业绩的绝对增长？

今世缘的“护城河”为何成了“天花板”？

文 | 卖酒狼团队

编 | 南风

9月4日，在今世缘2025年半年度业绩说明会上，董事长、总经理顾祥悦面对投资者关于全年经营目标及“十五五”增速指引的提问，给出了一个颇具深意的回答：年初制定的主要经济指标是“根据当时掌握的信息做出的一种预测，它不是一体的承诺”。

这位掌舵人表示，公司会尊重市场环境的变化，致力于提升市场份额，“努力做最好的自己，而不是纠结于营收、利润的绝对增长”。这番话道出了当下白酒企业的普遍心态，也反映了行业整体面临的挑战。

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行业寒冬：今世缘业绩承压，二季度大幅下滑

2025年上半年，今世缘交出了一份不太靓丽的成绩单：实现营收69.51亿元，同比下滑4.84%，归母净利润同比下跌9.46%至22.29亿元。这些数字背后，是白酒行业正经历的严峻考验。

分季度看，今世缘一季度还保持着9.17%的涨幅，营收达到50.99亿元。然而增长在第二季度戛然而止，出现大幅下滑。单二季度营收只有18.5亿元，同比下降29.7%。

二季度业绩“断崖式”下滑的背后，既有行业共性压力，也有企业自身局限性。从行业角度看，白酒行业整体面临消费降级、库存高企和渠道动销放缓的挑战。尤其是春节后至中秋前的传统淡季，宴席、礼品等消费场景收缩，对中高端酒企冲击显著。

今世缘主打次高端产品，其主力单品对开、四开等价格带敏感，更容易受到消费情绪波动的影响。

然而，更核心的问题在于今世缘过度依赖江苏省内市场（营收占比超90%），这种区域集中模式在面临局部经济波动或竞争加剧时抗风险能力不足。尽管一季度与洋河的省内差距看似缩小，但二季度骤降表明其市场根基并不稳固。

江苏市场作为白酒竞争红海，洋河、剑南春等竞品持续挤压，加之省内消费力阶段性疲软，直接放大了今世缘的业绩波动。

按照业内人士的话说，在行业高增长期，深耕区域市场可享受红利；但进入存量竞争阶段，过度依赖单一市场则成为致命弱点。若不能加速全国化、优化产品结构并提升抗周期能力，其与头部酒企的差距可能再度拉大。

在此次业绩说明会上，对于二季度的下滑，顾祥悦也是没有避讳，他称：“主要受市场大环境影响，消费场景减少”。值得大家注意到的是，虽然江苏市场同比仍然承压，但已出现环比改善的迹象。

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目标调整：从追求增速到重视质量

众所周知，在2023年营收突破百亿大关后，今世缘曾提出2025年实现150亿元的挑战目标，展现出强劲的增长野心。2024年，公司确实交出了一份稳健的成绩单：全年营业收入115.44亿元，同比增长14.32%；净利润34.12亿元，同比增长8.80%。

在白酒行业整体承压的背景下，今世缘在2024年的业绩表现已属难能可贵。然而，面对持续的市场逆风，今世缘于今年4月主动调整经营节奏，将2025年目标设定为营业收入同比增长5%～12%，净利润增幅略低于收入增幅。

这一策略转变，折射出公司在行业深度调整期的务实态度与战略智慧。在一位接受采访的业内人士看来，放弃绝对数字执念，转向市场份额争夺，已成为头部酒企的共识。

当前白酒行业正面临多重挑战：一是消费需求结构性转变，普通宴席、商务消费降级趋势明显，中高端酒企动销普遍承压；二是渠道库存高企，尤其是非一线名酒品牌，经销商压力显著；三是行业分化加剧，头部酒企如茅台、五粮液凭借品牌优势逆势扩张，区域酒企则面临更激烈的市场竞争。

今世缘虽在江苏省内根基深厚，但省外扩张缓慢，全国化尚未形成有效支撑。在此背景下，盲目追求高增长可能导致渠道压货、价格体系紊乱，反而损害长期品牌价值。

今世缘主动“降速求稳”，实则是以退为进的理性选择。一方面，公司可通过优化渠道管理、消化库存、巩固核心市场，为未来复苏积蓄能量；另一方面，利润增速目标低于营收增长，暗示公司可能加大市场投入或让利渠道，以换取更健康的动销和市占率提升。

这种策略与洋河、古井等区域龙头近期的稳健导向不谋而合，反映行业正从规模扩张转向质量增长。

此次业绩说明会上，对于“十五五”规划的提问，顾祥悦的回答很明确，“十五五要根据整个国家层面的一些规划，对未来的宏观经济，行业发展的趋势，进行现代科学的预测。在掌握丰富信息的基础上来制定我们整个战略举措，以及我们主要的经济指标。”