原油新一轮增产？影响多大？

产油国联盟欧佩克+（OPEC+）定于5日决定11月的石油生产配额水平，市场预计该组织将确认11月原油日产量至少再增加13.7万桶。

尽管市场预计今年和明年全球供应将过剩，但欧佩克+坚定扩产的信念似乎并没有动摇。上周国际油价累计跌幅仍接近8%，创下6月以来的最大单周跌幅，WTI原油主力合约逼近60美元关口，刷新四个月低位。

OPEC+或进一步增产

按照日程安排，OPEC+主要成员国在10月5日举行线上会议，商议11月的产量安排。OPEC+的石油产量约占全球总量的一半，其成员包括OPEC+成员国，以及俄罗斯等非OPEC+产油盟国。

对于此次会议，多家外媒透露，预计该组织将确认11月原油日产量至少再增加13.7万桶。其实，自今年4月起，OPEC+已放弃减产策略。8个参与减产的OPEC+成员国在9月底前，完全取消此前减产计划中的一项——220万桶/日的自愿减产。从10月开始，这些国家已开始着手取消第二项减产（165万桶/日），当月将实现13.7万桶/日的增产。

但是如此快速的连续增产计划，让市场对原油供应进一步增加的预期扩大，加剧了人们对供应过剩局面的担忧。据彭博社调查数据，OPEC+在9月原油日产量增加40万桶；而路透社调查显示，OPEC+五个成员国9月实际增产34.7万桶/日，低于协议配额增幅。

当下供给不断增加的市场环境下，已促使多家全球金融机构调整其油价预期。国际能源署（IEA）预测，若当前产量趋势持续，2026年原油供应过剩量可能达到历史最高水平。麦格理集团（Macquarie）最新报告认为，当前形势意味着在今年年底至明年第一季度期间，原油市场将面临严重的供应过剩。

麦格理集团预计，若供应过剩状态持续，未来几个季度布伦特原油价格不排除跌至50美元/桶区间。具体到价格预测，麦格理预计“明年西德克萨斯中质原油均价将为57美元/桶；布伦特原油2026年第一季度均价将为57美元/桶，第二季度将升至59美元/桶”。

荷兰国际集团的策略报告指出，“我们的供需平衡分析明确显示，市场不需要额外供应。预计第四季度市场将出现大规模供应过剩，并将持续至2026年。因此，我们认为未来一年油价将面临巨大下行压力。”

目前，欧洲议会正在考虑加快淘汰进口俄罗斯石油和天然气，以彻底摆脱对俄罗斯的依赖。俄罗斯曾是欧盟最大的能源供应国。欧盟议会的产业委员会将就RePowerEU法规的修订案进行表决，其中包括自2026年初起停止进口俄罗斯石油和石油产品，并在一年后全面禁止天然气进口。

国内化工提出严控新增产能

在国际原油市场供给增加的同时，国内化工行业提出“稳总量、优结构”的转型方向。近日，工业和信息化部等7部门联合印发《石化化工行业稳增长工作方案（2025—2026年）》（下称《方案》）。《方案》明确了行业“稳总量、优结构”的转型方向，成为化工市场关注的焦点。

《方案》明确“不涉及现有化工产能去化”，产能优化重点指向未来新项目，而非当前装置。例如，对炼油、乙烯、PX等传统领域，仅要求“严控新增产能、科学调控投放节奏”，对现有老旧装置则以“改造升级”为主，不强制淘汰。这意味着短期内行业供给端不会出现大幅收缩。

值得注意的是，《方案》重点支持炼化企业“减油增化”，所谓“减油增化”，即降低成品油产出比例、提高化工品产量。这一举措或将在中期增加化工品供给总量，可能对合成树脂、乙二醇等基础化工品价格形成利空压力。

《方案》要求“严格执行新建炼油项目产能减量置换”“防范煤制甲醇行业产能过剩风险”。随着新增产能增速放缓，叠加老旧装置改造提升效率，传统化工品的供需格局将逐步改善，煤化工行业的盈利中枢有望企稳回升。

来源：券商中国