汉盛海装北交所IPO获受理，公司短期业绩波动较大，重销售轻研发

国庆长假前夕，新三板公司汉盛（上海）海洋装备技术股份有限公司北交所IPO申请获受理，保荐机构为申万宏源证券。

作为专注海洋装备制造的国家高新技术企业，汉盛海装主营业务涵盖海洋船舶和海洋工程环保设备的研发生产，产品主要可分为供水处理和排放处理两大系列。公司在设备产品类收入中，源于海洋船舶（造船项目）的收入占比超过65%。公司的外销收入占主营业务收入的比重业超过60%。

据招股书披露，公司拟募集资金3.69亿元，主要用于长兴生产基地建设、研发中心与全球营销网络建设。

招股书显示，受益于全球造船行业景气周期上行、中国大力扶持海洋装备产业政策等因素影响，公司报告期内业绩呈现快速增长态势。2022年至2024年，公司营业收入分别为1.32亿元、1.95亿元和2.98亿元，年均增长率约40%；净利润分别为3143万元、4430万元和8212万元，2024年同比增长85.37%。

不过，公司短期业绩波动较大。2025年上半年，公司实现净利润4403.55万元，同比增长7.45%，但一季度净利润却同比下滑31.83%，在一片增长数据中引人注目。

从盈利质量上看，汉盛海装毛利率与高于行业水平。2022~2024年，公司毛利率分别为39.8%、45.56%、48.29%，高于行业均值，但公司存货周转率却低于行业均值。

高毛利率通常意味着产品具备较高的利润空间，但存货周转率低，表明产品未能及时转化为收入，导致资金长期滞留在库存中。

值得注意的是，公司近年来研发费用占比持续下降。2022~2024年，公司研发费用分别为0.1亿元、0.1亿元、0.2亿元，研发费用营业收入占比分别为7.69%、6.75%、5.6%。2024年，销售费用营业收入占比为6.05%，高于公司研发费用营业收入占比。

另外，汉盛海装客户集中度较高。2025年上半年，公司前五大客户为中国船舶集团、中集集团、招商局集团、G&B Offshore Limited和中国远洋海运集团，合计销售额为62.56百万元，占营业收入的42%。客户集中度较高可能带来一定的风险，若某一客户订单减少，可能对公司业绩造成较大影响。