靠车贷，这一独角兽要IPO了

汽车贷款平台Lendbuzz近日提交了美国首次公开募股（IPO）申请，打破了多年来金融科技的平静水面。

Lendbuzz的上市计划其实酝酿很久了。路透社曾在2023年报道，该公司已聘请投资银行筹备IPO事宜。到了当前节点的Lendbuzz，是带着高涨的业绩来到美股大门前的。文件披露，截至2025年6月30日的6个月内，Lendbuzz营收达到1.729亿美元（约12.5亿元），相比去年同期的1.254亿美元增长了38%。

此前，受高利率、高估值及商业模式不稳定导致IPO后表现不理想所致，投资者对金融科技领域的兴趣大幅减弱，该领域IPO陷入长达多年的低迷。如今，金融科技公司的IPO有逐步回升的迹象。

这并非近期先例。瑞典先买后付贷款机构Klarna也于本月在纽约上市，结束了漫长的上市等待。其IPO定价为40美元/股，高于原定的35-37美元区间。市场反应也较为热烈，据报道获得了超过20倍的超额认购。本次上市使Klarna的估值达到约151亿美元。这个数字相较于2022年行业低潮期时的67亿美元估值大幅回升，但仍未回到2021年时456亿美元的历史峰值。

有分析师表示，Klarna上市后的表现将成为其他金融科技IPO的“风向标”。紧接着就传来Lendbuzz的IPO消息。

这或许并非巧合。随着利率的走低，也有从业者Y向我分享：“中国的金融科技也有回暖趋势。”那么，金融科技要开启“解冻”了？

靠汽车贷款，这家独角兽上半年收入超12亿

Lendbuzz成立于2015年，总部位于美国马萨诸塞州波士顿。

Lendbuzz的商业模式比较特别，他们通过另类数据和机器学习算法评估信用记录有限的消费者的信用状况。这个群体传统银行通常服务不足，市场潜力很大，估计有1.19亿人属于近优质借款人和无信用客户。

Lendbuzz的两位创始人是Amitay Kalmar（首席执行官）和Dan Raviv（首席技术官）。他们的组合体现了“商业”与“技术”的互补。

Amitay Kalmar是一位前德意志银行投资者，具备金融行业的专业背景和经验。他的创业动机很大程度上源于个人经历——11年前从以色列移居美国后，尽管在美国银行开设了账户，却连一张透支额度为500美元的信用卡都无法申请成功。这种传统信用评估体系带来的挫败感，让他开始思考变革的可能。

Dan Raviv，当时是麻省理工学院媒体实验室的博士后，专注于技术研究。他的专业背景为Lendbuzz奠定了以人工智能和机器学习算法为核心的技术基础。

基于Kalmar的个人痛点，他们最初将业务聚焦于一个非常具体的群体：新移民。他们意识到，像他一样初到美国、没有本地信用历史的人，在获取汽车贷款等基本金融服务时面临巨大障碍。

然而，他们很快发现，这个市场的潜力比想象中更大。根据美国消费者金融保护局2015年的一项研究，约有2900万美国成年人没有信用记录，另有超过1900万人的信用记录有限，导致贷款机构难以做出决策。

于是，Lendbuzz的起步定位非常清晰：利用最新技术为信用记录有限或没有信用记录（即“近优质借款人”和“无信用客户”）的群体评估信用风险，提供汽车贷款服务。其核心“打法”是颠覆传统的FICO评分模型。Kalmar指出：“银行和传统贷款机构评估信贷风险的方式是基于FICO得分……，我们的模式是尝试找到其他相关数据来评估用户的信用价值。”

2019年7月，Lendbuzz获得1.5亿美元融资，含1.3亿债权融资和2000万股权融资。2023年，在新一轮融资中估值接近11亿美元，跻身独角兽行列。

不久前的2025年7月，Lendbuzz又完成一笔价值2.66亿美元证券化项目，该项目由一系列向债务人发放的汽车贷款组成，并以新旧汽车、轻型卡车和厢式货车作为抵押。迄今为止，Lendbuzz已完成超过21亿美元的公开银团资产支持证券化。

截至2025年6月30日，Lendbuzz已与2164家汽车经销商建立了合作关系。这也促使Lendbuzz营收增长迅猛。根据招股书披露的数据，Lendbuzz在2022年、2023年、2024年营收分别为1.01亿美元、1.75亿美元、2.82亿美元。净利分别为1505万美元、1116万美元、2281万美元。

2025年上半年，Lendbuzz营收为1.73亿美元，较上年同期的1.25亿美元增长38.4%。其中，利息和费用收入为1.39亿美元。不过公司2025年上半年净利为563万美元，较上年同期的1110万美元下降49.3%。这种利润下滑可能与公司扩大市场投入和拓展业务相关。

再来看看计划本月上市的Klarna的业绩。2025年上半年，公司营收为15.24亿美元，保持增长势头。其核心业务GMV在第二季度达到312亿美元，同比增长21%，说明业务规模在持续扩大。

不过，Klarna在2025年上半年的净亏损为1.52亿美元，相比去年同期有所扩大。这主要与其战略转型相关。Klarna正从单一的“先买后付”服务向综合数字银行转型，推出了签账卡等产品，特别是为了推广针对高单价商品的长期分期业务，压低了利润。

2025，金融科技IPO转折点？

2021年的金融科技IPO热潮让Robinhood、Affirm和SoFi等公司进入公众视野。这些公司以颠覆传统金融服务为愿景，吸引来大量投资者。然而，随着利率上升、盈利能力担忧以及科技行业普遍遭遇抛售，导致金融科技估值大幅下降。

如今，在全球经济下行，美元降息的大环境之下，Lendbuzz和Klarna带着向好业绩冲击IPO。也是在今年，Circle、Gemini等数字货币的IPO也激活了美股。

中国呢？2025年，沉寂许久的金融科技IPO，也终于在低谷后迎来了一波集中冲刺潮。青民数科冲纳斯达克，赞同科技闯北交所，慧算账、宇信科技、中企云链等扎堆在港递交招股书。

这波中国的金融科技IPO潮，除了更考验盈利、技术能力外，还有一个更重要的要素是：合规。在中国，合规风险管理是生存底线，数据安全、牌照资质更是硬指标。

中国金融科技（新金融）已走过11年，发生过大起大落的叙事。2013年，余额宝的横空出世，全民欢腾，其以民间力量改变了银行生态。金融创新，通过最新的技术手段，在一定程度上绕过了传统银行的信贷数据体系，给那些银行不愿意放款的底层人群放贷。而中国跳过信用卡时代，直接进入移动支付，对于滞后的监管来说一时难以定调，P2P、资金盘、现金贷等产品层出不穷，创造了这个行业的巅峰。此后行业也跑出了宜人贷、趣店、陆金所、乐信、美利金融、玖富等一系列获得资本市场认可的公司。

2019年，行业迎来最严监管，现金贷与P2P迎来清退，老牌机构开始转型。据一本财经不完全统计，现金贷平台峰值6000余，几乎全部歼灭。2020年，5000多家P2P，被要求“全部清零，一家不留”。同年，蚂蚁上市叫停；微贷网CEO姚宏被捕后当天取保，P2P“上市系”全军覆没，甚至1.2万人入狱。

也是一本财经做出的统计数据，VC和PE向金融科技领域（含P2P、现金贷、风控技术等）累计投资超2000亿元，仅2017年单年融资额即破800亿元。除了红杉投资蚂蚁集团，回报超30倍外，其他机构基本是血本无归。

此后，相关公司纷纷拥抱合规，或转型，行业也由此进入低谷。经过几年调整，从当前头部企业的业绩来看，一些企业正在“康复期”。

比如，乐信2024年第一季度小微贷款余额逆势增37%，但净利率跌至5.2%。小赢科技的表现不俗，2025年第二季度净收入22.731亿元，同比激增65.6%。360数科在香港二次上市，今年第二季度收入52亿元，同比增长25.4%，但港股二次上市后估值修复有限。中银消金，2025年上半年实现了盈利的强势逆转，从负3.05亿元到正1.5亿元，相当于“回血”4.55亿元，也把公司暂时拉入正轨。

“经济萧条的时候，一般中央就会在政策层面解绑，试图给经济注入更多活力。此时，民企就会获得更多的舞台，我们将这个时期称为‘民进国退’。经济过热时，则反之。政策‘这只看得见的手’一直引导着这个行业的发展。”Y表示。

自2025年来，有着“经济晴雨表”之称的消费信贷领域，开始频出利好政策。一方面，金融债券发行条件放宽，消金公司拓展融资渠道拓宽，另外，开放不良资产批量转让，又为消金公司快速“卸货”。

此外，为支持提振和扩大消费，近日，财政部会同中国人民银行、金融监管总局联合印发《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》，将实质性降低居民消费信贷成本。

而且，头部消金公司的发债利率也在持续下探。据柒财经的了解，2024年消金公司金融债票面利率区间为1.99%-3.30%，中位数2.25%，到了2025年，持牌消金机构发债利率区间继续下探至1.65%-2.2%。宁银消金在2025年1月发行的10亿元金融债，利率低至1.65%，创下行业新低。

蚂蚁消金、招联消金、兴业消金和中银消金四龙头，与6家国有大行、12家股份行一同纳入财政贴息的经办机构，可获得年化4.5%的低成本资金。不断下探的融资成本意味着消金公司在获取资金时支出更少，利润空间得以扩大。这也从侧面反映，经过多年的发展和整顿，头部消费金融公司的风控能力得到提升，其信贷资产质量获得市场更多认可。

“从大环境来看，蚂蚁集团推迟IPO仍有可能。2025年，可能成为金融科技IPO的转折点。”Y认为。