别被误导了！这类高风险金融衍生品真的滚得了雪球吗？

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好多粉丝让讲“雪球”结构，安排！

但首先容我郑重声明一下：它不叫雪球，和「雪球公司」毫无关系啦。只是一些金融从业者声称，随着持有时间的增加，它的收益能“滚雪球”，因而包装成了一款固收产品。

但真实的情况绝非如此，它真正的全名叫做：自动敲入敲出类期权产品。

全名很长，后面都用【Z】来代替。好，开始啦~~

顾辰是个富二代，手握一套现价500万的房子，想一年后卖。但他担心到时候房价会大跌，于是找到了隔壁想买房的老王。

顾辰说：我现在给你1万块，一年后，我卖你400万，你必须买。

但到时候，我也有不卖的权利，卖不卖都在我。

他的内心OS：到时候房价大于400，我就按市价卖给别人；房价小于400，我就卖给你，那我可赚了。

老王对房价很乐观，觉得跌不了，跌也跌不到400万以下。

所以顾辰一年后不会卖给自己的，那现在就赚了1万，何乐不为？

于是老王爽快地答应了。

顾辰和老王达成协议，他立刻给老王打款：1万元。

一年后会怎么样呢？

要是房价没跌到400万，顾辰会放弃卖房给老王的权利，亏1万。

但如果房价暴跌到400万以下，顾辰肯定会要求老王兑现承诺，这时候老王就亏钱了。

房价跌得越多，老王亏得越狠！

所以发现没，老王的收益有限，最多赚1万，但风险无限，400万以下，房价跌多少他亏多少。

读到这里，恭喜你，解锁了一类非常复杂的金融衍生品结构——期权。

顾辰是期权的买方，老王是期权的卖方，买方付一笔权利金，获得卖方一个承诺。

1年到期后，买方决定是否行使他的权利。

对于买方来说，是在用小钱，搏未来的一个可能性。

买方和卖方，对市场的判断是相反且对立的，我们作为投资人，既可以是顾辰，也可以当老王。

同时期权，又得分成看涨期权和看跌期权。

买方觉得未来会涨，就买看涨期权；觉得未来会跌，就买看跌期权。顾辰的这个例子，他买的就是看跌期权。

Z，本质就是一种看跌期权，挂钩的是股票指数，一般是中证500、中证1000指数。它们大跌，顾辰就赚钱，老王就亏钱。

但对不起，咱们普通投资人在Z里，当不了顾辰，只能做老王：期权卖方。

所以我们买Z，能获得的收益很有限，但风险无限，指数大跌的话，我们就会亏很多。

同时，Z还有它的特殊功能，和普通的看跌期权有点区别。

① 敲出：顾辰给老王1万，是马上给。而Z里老王的收益，是在指数涨了以后或者产品到期后才给。

每个月的固定一天是敲出观察日，只要当天的股票指数价格上涨超过某个阈值，就会直接把约定好的收益和本金返还给我们投资者，这个叫敲出。

Z到期前，咱们越晚敲出，赚得越多，因为是按照我们持有Z的时间来算钱的。

② 敲入：顾辰的房子大跌，老王就亏了，这个叫敲入。Z每天都会观察股票指数价格，有没有跌破某个阈值。在约定的有效期内，一直没涨回来发生敲出，那最后就会亏损。

以上就是Z的原理啦，我用真实的例子，让你更好懂：

有个产品，期限3年。涨5%，发生敲出；跌20%，敲入。

情况1：未敲入、发生敲出

持仓满1年的某个观察日，指数涨到了5%，立马敲出。

我们赚的钱=年化15%*1年*本金100万=15万，加上本金，总共会拿到手100+15=115万。

情况2：未敲入、未敲出

持仓期间内，中证500没跌到20%以下，也没涨到过5%以上。

那三年到期后，我们赚的钱=年化15%*3年*100万=45万。加上本金，一共145万。

情况3：发生敲入、发生敲出

产品持有第一年，中证500指数跌到了20%以下，发生敲入。但没关系，还有机会。

只要在后面的某个观察日，涨到5%，立马敲出。

假设是第二年敲出，则我们赚的钱=年化15%*2年*100万=30万。加上本金，一共130万。

情况4：发生敲入、未发生敲出

产品持有第一年，中证500指数跌到了20%以下，并且直到产品到期，都没有最终涨回去超过5%。

这时候我们投资人就亏钱了，假设到期日指数价格跌到了50%，那我们就只能拿回本金的一半——50万了！

这么看来，只有第四种情况会亏损，即只要挂钩的股票指数不发生大跌，我们持有期限越长，获利就越高。

但整个文章我反复提到：老王收益有限，风险无限，因为没人能预测行情走向，只要暴跌，就是巨亏。

看到这里，大家应该比较清楚啦。这种自动敲入敲出类期权产品，本质上是一个比较复杂且有高风险的投资品种，绝对不是稳健的固收产品或低风险理财。

如果你的风险承受能力不高，金融的专业度也一般，对这类产品，建议你一定要谨慎考虑！

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