【前瞻分析】2025年中国潮玩盲盒二手市场IP溢价能力及毛利率分析

行业主要上市公司：泡泡玛特(09992.HK);名创优品(09896.HK);奥飞娱乐(002292.SZ);高乐股份(002348.SZ);元隆雅图(002878.SZ)。

潮玩盲盒定义及分类

从产品本身来看，潮玩盲盒通常以设计师原创的卡通形象、艺术玩偶为主体，造型风格多样，涵盖可爱、酷炫、复古、艺术等多种风格，兼具收藏性和装饰性。这些形象往往具有独特的故事背景或设计理念，形成独立IP(知识产权)，比如泡泡玛特的Molly、52TOYS的胖哒幼等，部分产品还会与影视、动漫、游戏等热门IP合作，推出联名款，进一步提升吸引力。

潮玩盲盒按照产品特性主要分为普通款潮玩盲盒和隐藏款潮玩盲盒。

图表1：潮玩盲盒分类

中国潮玩盲盒供应品牌

当前潮玩盲盒主要的供应品牌有泡泡玛特、52TOYS、TOP TOY等。公司在潮玩盲盒领域各有布局，泡泡玛特专注自主IP如THE MONSTERS等;52TOYS兼具自有IP与蜡笔小新等授权IP;TOP TOY有Twinkle等自主IP及多个授权IP;奥飞娱乐以自有经典IP为主，也有阴阳师等授权IP。

图表7：潮玩盲盒行业参与者及其IP

潮玩盲盒市场销售毛利率情况

从潮玩盲盒上市企业的销售毛利率情况来看，行业头部企业泡泡玛特的销售毛利率较高，近年来销售毛利率约55%-70%，处于较高水平，高销售毛利率水平意味着企业有更多的利润投放社群运营、IP活动的营销方面的费用充足，利于产品在消费者心中形成消费粘性。而同属行业内的其他企业如奥飞娱乐、高乐股份，其销售毛利率低于泡泡玛特，但仍处于20%-40%的中高水平区间。整体来看潮玩盲盒市场的销售毛利率相对较高。

图表2：2020-2024年中国潮玩盲盒市场代表性企业销售毛利率情况(单位：%)

潮玩盲盒二手市场IP溢价能力分析

在潮玩盲盒市场，IP溢价能力是衡量行业盈利能力的关键要素。潮玩盲盒的IP溢价能力主要体现在二手市场中，以泡泡玛特旗下LABUBU为例，2023年12月推出的搪胶玩偶系列，发售价499元在部分购物平台曾炒至15999元，溢价幅度达31倍。其高溢价背后有诸多因素。从消费心理看，盲盒机制凭借不确定性带来“多巴胺刺激”，契合当下年轻人“为情绪价值买单”的消费逻辑，高复购率及强社交裂变属性，极大提升了IP的吸引力与传播力。

商业策略上，饥饿营销与稀缺性制造是推高溢价的重要手段。泡泡玛特的新品LABUBU3.0在官方小程序预售期长达两个月，通过限量发售、分批次供应，营造供不应求局面，赋予产品收藏价值，促使二级市场价格攀升。此外，明星效应和社交媒体传播也功不可没，众多一线明星如蕾哈娜、杜阿・利帕等在社交媒体展示LABUBU，使其成为“社交货币”，引发大量讨论与分享，吸引更多消费者购买。

但高溢价背后也存在隐患。热门款被爆炒，冷门款遭“白菜价”抛售，价格与价值基本面严重背离。黄牛产业链扰乱市场秩序，如LABUBU和可口可乐联名款，国内库存与海外断货形成价差，催生跨境倒卖链条。当产品金融属性过度放大，还会催生出庞大仿制市场，损害品牌价值。总之，潮玩盲盒市场IP虽有强大溢价能力，但需合理引导与规范，才能实现可持续发展。

图表4：中国潮玩盲盒市场IP溢价能力体现

更多本行业研究分析详见前瞻产业研究院《中国潮流玩具（潮玩）行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》

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