三金“手镯变耳环”？“十一”前金价新高

2025.09.29

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作者 |第一财经 齐琦

封图 |AI生成

“再涨下去，手镯就要变耳环了。”9月29日下午3点，上海南京东路老凤祥总店里，一位准新娘站在柜台前把一只33克的古法黄金手镯戴上又摘下，最终叹了口气：“算上优惠也要1100元/克，每克约比年初贵400块。”

这位女士的婚期在10月3日，她正打算咬牙买下的这只手镯已经较年初涨价12000元，现价约40000元。

就在她犹豫时，国际金价再度刷新历史——伦敦现货黄金盘中触及3825.7美元/盎司，国内饰品金价普遍报价1100元/克。

受美联储降息预期升温、美元继续走弱等因素推动，金价再创历史新高，COMEX黄金期货周一盘中最高触及每盎司3853.5美元，年内累计涨幅近40%。国内金价跟涨，沪金主力一度突破867元/克。

“十一”黄金周临近，婚庆高峰也带来传统“三金”刚需。第一财经记者走访沪上周大福、老凤祥等门店获悉，部分新人选择“咬牙”高位下单，亦有消费者提前在7月回调时买入。

沪上一位贵金属期货分析师对记者称，近期金价强势上涨，且中长期看仍处于新一轮上涨周期中。长假将至，外盘波动风险加大，过去三年金价曾在假期震荡回落并拖累节后开盘，投资者需保持谨慎。

追高还是“落袋为安”

当前黄金市场情绪在避险需求与投机资金推动下持续升温，但长假临近叠加美联储政策不确定性，投资者面临“追高”与“落袋为安”的艰难抉择。

弘业期货贵金属研究员唐凌甄分析，今年中秋与国庆长假合并，内地金融市场共休市8天，时间较以往更长。近期波动加剧，与海外联动密切的黄金在降息预期推动下再创新高。据唐凌甄观察，有交易员押注假期再出利好、节后跳空高开，不过也有资金落袋为安、规避突发利空导致的收益回撤。

金源期货分析，金价已连涨六周并再创新高，预计贵金属延续强势。美国8月核心PCE同环比均符合预期，强化了市场对10月降息88%、12月再降65%的判断；叠加关税担忧，黄金有望保持强劲，白银亦处于补涨行情中。不过也需警惕外盘波动风险，建议投资者节前做好仓位防控。

诺安基金预计，黄金中长期上涨趋势不改，建议投资者逢调整逐步增加黄金配置比例。诺安基金预计，年内美联储利率决策主要取决于美国劳动力市场变化，通胀压力次之，美联储政策基调逐步转鸽派，叠加央行增持、美元信用受到冲击等因素，金价或将持续受到支撑。

铂金、白银跟涨“出圈”

高企的金价正促使需求外溢，在饰品消费端，金价高企，铂金和白银的替代效应开始出现。

上海市长宁区一家金店已经增设了一节铂金柜台。第一财经记者在现场看到，一位即将在国庆期间举办婚礼的90后新郎，买下了一套铂金对戒。“PT950今天648元/克，相较黄金1111元/克，便宜将近一半，而且颜色更配我的西装。”他说。

从贵金属市场来看，在黄金创新高的同时，29日盘中，现货铂金、白银同步刷新多年纪录，现货白银价格突破47美元/盎司，创出14年新高，年内累计涨幅61.8%，超过同期黄金涨幅。铂金价格飙升更快，今日铂金期货盘中最高触及1650美元/盎司，年内累计涨幅84%。

第一财经梳理发现，纽约NYMEX铂金期货价格曾在2008年最高达2180美元/盎司，同期COMEX黄金期货最高为每盎司1048美元，当时铂金价格几乎是黄金价格的两倍；如今铂金期货1635美元/盎司，不足黄金价格的一半。

一家金饰柜台导购告诉记者，9月铂金饰品和银饰销售额已占到门店总销量的18%，去年全年还不到5%。

“很多客人来问铂金戒指和项链，也有婚庆刚需消费者采取‘金银铂组合’购买，没有超预算太多。我们店内白银首饰回暖不太明显，消费者考虑到白银氧化掉色的属性，成交不多。”前述导购称。

从贵金属价格来看，除了中长期看多黄金价格，铂金、白银也受到一众机构青睐。

世界铂金投资协会（WPIC）数据显示，2025年第一季度全球铂金需求端同比增长10%，达70.7吨。业内人士认为，铂金当前价格未能充分反映其在氢能经济、汽车催化转化器等领域的战略价值，存在“结构性低估”。

瑞士宝盛新世纪思维研究主管卡斯滕·门克（Carsten Menke）分析称，伴随金价上涨，白银目标价有所上调，市场也开始看好银价未来走势。

门克表示，市场对美元走软和美联储降息的关注，会进一步推动贵金属价格上涨。由于白银市场的规模不到黄金市场的十分之一，相对更少的资金便可推动价格发生变化，这使得白银市场更易急剧波动。近期白银投资需求增加的同时，短期风险积累也在快速增加。

鉴于白银的工业属性，门克也提到，不断攀高的银价最终会打压工业的白银需求。2010~2011年的白银投机狂潮就是非常典型的例子，该风险事件导致白银需求一度停滞了十多年。从风险回报的角度来看，黄金更适合用于实现投资组合多样化，而白银因其波动性更适用于投机情景。

此外，行业人士也提示消费者，购买贵金属饰品和贵金属投资有本质区别，很多消费者把三金当成投资，这是误区。品牌饰品工费高、回收折价大，变现损耗大。且饰品的功能主要是佩戴，别让婚礼预算被涨价困住，通过将黄金、白银、铂金饰品搭配购买，贵金属饰品也可以实现“多元配置”。

微信编辑| 小羊

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