【黄金周报】关税风波再起，美国通胀基本稳定

来源：市场资讯

（来源：华安基金许之彦）

黄金行情回顾及主要观点

上周金价延续上涨，再创历史新高。伦敦现货黄金收于3,759美元/盎司（周环比2.0%）,国内AU9999黄金收于853元/克（周环比3.3%）。

关税风波再起，后续仍或有行业关税出台。当地时间9月25日，美国总统特朗普宣布，自10月1日起，美国将对多类进口产品实施新一轮高额关税，其中对任何品牌或专利的医药产品征收100%的关税；对厨房橱柜、浴室洗手台及相关建材征收50%关税；对进口家具征收30%关税；对所有进口重型卡车加征25%关税。美国贸易保护主义理念下，关税前景仍或有反复，避险需求或利好黄金。

美国通胀仍基本维持稳定，为降息提供条件。美国8月核心PCE同比录得2.9%，符合预期，与前值持平。整体PCE同比录得2.7%，符合预期，低于前值的2.60%。整体稳定的PCE通胀，可能会让美联储继续保持此前既定的降息节奏。

展望后市，9月美联储重启降息后，后续的降息大周期或将利好黄金；叠加关税不确定性、美债信用危机、美联储独立性担忧，美元仍处于下行趋势，央行购金延续，黄金仍在新周期的路上。

未来一周黄金ETF(518880)重点关注的信号：

（1）美国9月就业数据；

（2）中国央行购金情况。

人民币计价黄金与国际金价走势比较

黄金ETF规模变化

影响金价的核心因素每周观察

数据来源：华安基金，截至2025/9/26

本周全球宏观投资日历

全球资产行情表现

全球黄金期货头寸

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