生意社：需求透支 10月铁矿或小幅下行

生意社09月29日讯

9月以来，铁矿行情先是震荡上行，随后冲高回落，整体呈偏强震荡走势，据生意社铁矿追踪价格显示，截至29日生意社铁矿价格指数为798.67，环比上涨2.29%，其中，在22日达到月内最高点为819，涨幅度达到4.9%，具体如上图。

回顾铁矿9月行情，铁矿价格先震荡上行，随后冲高回落，生意社数据师认为可以大概分为二个阶段：其一震荡上行，在9月上中旬，随着行业转入传统旺季，终端开工情况好转，叠加钢厂利润水平较好，钢厂开工积极性良好支撑铁矿需求释放，从而拉涨铁矿价格，加上市场上受“反内卷”消息影响，投机交易情绪积极，期限共振拉动现货铁矿价格上涨，所以矿价呈现震荡上涨行情。

其二冲高回落，到9月中下旬，由于“反内卷”不见下一步动作，终端成材成交不及预期，铁矿海外发运恢复正常，加上海外美联储降息风险增加和建材关税利空出现，铁矿行情开始逐步下行。所以9月整体行情呈现冲高回落、偏强震荡走势。

分析完9月矿价波动的原因后，来预测下9月矿价：

库存方面，截至9月26日，全国45个港口进口铁矿库存为14000.28万吨，周环比增加199.2万吨，月环比增加237.26万吨；日均疏港量为336.4万吨，周环比减少2.77万吨，月环比增加17.76吨；在港船舶数99条，与8月底相比减少2条。上周铁矿港口库存情况如上图；全国钢厂进口铁矿库存总量为9736.39万吨，月环比增加729.2万吨。9月以来钢厂利润情况维持良好，开工情况积极，使得钢厂提货需求持续增加，所以日疏港量月环比增长。尽管钢厂厂内库存不断消耗，但9月以来海外发运恢复，港口库存止降增长。现阶段钢铁后续行情还是要看下游钢材成交情况，如果10月钢材市场仍能有所增长，钢厂铁矿需求释放韧性可期，铁矿港口库存有继续去库可能。

供应方面，截至9月29日，本周全球铁矿石发运总量3475.4万吨，月环比增加159.6万吨，澳洲巴西19港铁矿发运总量2864万吨，环比增加103.6万吨；澳洲发运量2028万吨，环比增加83.2万吨；其中澳洲发往中国的量1771.4万吨，环比增加54.2万吨；巴西发运量836.1万吨，环比增加20.5万吨。9月受季节性影响，海外发运量开始恢复，加上9月铁矿行情尚可，海外发运积极性较好，10月到港量预计会维持较高水平，特别是天气影响转好后，预计10月整体供应情况会维持宽松局面。

需求方面，9月钢厂高炉开工整体情况保持高位稳定，主要在于钢厂利润维持良好状态，开工积极性较好，所以铁水产量维持高位。不过9月由于下游终端钢材释放乏力不及预期，市场出现悲观情绪。短期内钢厂利润尚可支撑现有生产规模。10月起，由于9月供应高位以及节前补库操作后，钢厂短期难有额外补库操作，利空铁矿需求；而下游终端钢材采购预计难有起色，10月铁矿需求预减，但具体情况还要看钢厂利润情况以及下游钢材成交情况，10月初铁矿需求或小幅缩减。

废钢方面，9月以来，废钢价格先涨后稳，趋强运行。9月主要是受黑色系整体行情上行，从而影响到废钢价格变动；9月以来钢厂利润情况尚可，钢厂开工规模高位运行，高炉复产不断，而且9月期间“反内卷”影响持续发酵，利好废钢行情，但成材价格承压利空钢材利润，预计10月废钢市场或小幅下行。

综上所述，生意社数据师认为，9月需求端，钢厂利润维持良好，高炉复产较多，铁水产量也高位运行，但因为成材承压，钢厂利润呈下滑趋势，所以10月终端需求预减，利空铁水需求；而供应端，10月受季节性因素影响，海外发运恢复，港口整体库存有所增长，9月海外发运良好，供应整体上偏强运行。9月钢材市场虽然转入传统旺季，终端开工有所恢复但恢复情况不及市场预期，市场情绪有所冷却。整体来看，10月铁矿供需基本面或转为供强需弱局面，市场负反馈可能较大。预计10月初铁矿或小幅下行，趋弱震荡运行。

【大宗商品公式定价原理】

生意社基准价是基于价格大数据与生意社价格模型产生的交易指导价，又称生意社价格。可用于确定以下两种需求的交易结算价：
1、指定日期的结算价
2、指定周期的平均结算价
定价公式：结算价 = 生意社基准价×K＋C
K：调整系数，包括账期成本等因素。
C：升贴水，包括物流成本、品牌价差、区域价差等因素。