山东
2020 年 12 月 11 日，泡泡玛特成功登陆港交所，很少有人能预料到，五年后这家潮玩龙头的股价会实现 10 倍增长，市值突破 3500 亿元。如今，又一家潮玩品牌正在冲刺资本市场。
9月26日，TOP TOY向港交所递交招股书，这家成立于2020年、名创优品旗下潮玩品牌正式开启IPO之路。就在今年7月，TOP TOY刚刚完成A轮融资，金额约4.27亿元，投后估值90亿元。
不同于泡泡玛特有LABUBU、Molly等耳熟能详的自有IP，TOPTOY的自有IP仅有17个，且收入体量较小，2024年和2025年上半年分别贡献680万元和610万元，由授权IP开发的产品则分别实现收入8.893亿元和6.153亿元。TOP TOY的授权IP包括了史迪仔、三丽鸥、蜡笔小新、猪猪侠等。
自有IP“糯米儿” 图源：小红书@不经意的瞬间
授权IP包含授权费，也因此，TOP TOY的毛利率（2025年上半年32.4%）相比泡泡玛特（2025年上半年70.3%）更低。
2022-2024三个年度，TOP TOY的营收分别为6.79亿元、14.61亿元、19.09亿元；经营利润分别为-0.37亿元、2.90亿元、3.96亿元；期内利润分别为-3838万元、2.12亿元、2.94亿元，直到成立的第四年才扭亏为盈。
杭州湖滨银泰门店 图片来源：小红书@夏日芒果
根据招股书，截至6月30日，TOP TOY的门店数量为293家（目前299家，其中杭州4家），公司去年四季度开始出海，目前海外门店10家。不过，经销商还是它最大的销售渠道，其中，第一大客户正是大股东名创优品集团，占其总收入的近一半。目前名创优品在全球开了超过7000家门店。
来源 橙柿互动·都市快报 记者 王潇潇
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