大佬羞答答叛变

老登和小登资产的分歧，到了节前，几乎掀起全民大讨论。

看着手里的老登股不断下跌，一些大佬也在悄悄叛变。

曾经声称“坚决不碰”科技股的私募大佬林园，还是买了。

但似乎买得有点情非得已，是“被动配置，非主动布局”，因为科创板打新股有市值要求。虽然买得不多，但买了以后“愁到睡不着觉，因为我买了是不卖的。”

另一知名私募李蓓，称买科技股下不去手，自己还是适合玩老登资产。但她还是通过中证500股指期货参与了科技浪潮，因为该指数含“科”量相对较高。

大佬们虽然口头上对科技股还是不感冒，身体挺诚实，终究是静悄悄、羞答答地配置了科技板块。

坚守老登资产的大佬们，实际上日子也不太好过。李蓓错过了小微盘、错过了新消费、错过了科技和创新药，规模跌落百亿。林园的基金有7只净值已经跌破0.8元进入预警期，他本人开线上会议，也承认白酒买太猛。

白酒是典型的老登板块，今年以来中证白酒指数大跌7.56%，可以说是最惨老登。临近国庆中秋长假，白酒依然没有好消息。安徽、江苏、山西、四川、浙江等五省渠道商反馈中秋国庆动销下滑预期为20%-30%+区间，今年白酒“双节”行情旺季不旺已成定局，业界认为白酒行业仍在探底。

旅游消费这块，可能也不能寄予太大希望。我几天前订了两天杭州某酒店的房间，因为日期搞错了，取消后再订，才相隔几个小时，价格居然便宜了。今天再看该酒店App，选择明天继续入住，一看价格继续下跌。寻思着可能酒店的预定量不大，就调价吸客了。

其实老登资产里面也有不走寻常路的好股票。比如西部水泥，看走势以为是科技股，但它是一家名副其实的老登。因为基建和楼市下滑，水泥等建材行业卷得不行。

该股大涨的原因在于，业绩非常好，半年的净利润已经超过去年全年。原来这家公司没有在国内卷，而是去非洲大开发了，什么埃色俄比亚、卢旺达、刚果等。

在赛道日益拥挤，交易越来越极致的时候，不断有老登叛变去追小登，当最后一批科技死空头叛变以后，市场上多头力量相对减少，也意味着风格切换即将来临。

东吴证券策略团队做了一个统计，以2010年至2024年共15年的行情经验来看，当年前三季度涨幅靠前的行业，在四季度的涨幅排名通常靠后。资金在四季度的切换更多体现了“稳”的特征，过去十五年，金融、稳定风格在四季度跑赢万得全A的概率更高，达到了53%，对应银行、家用电器等行业的超额收益胜率较高，达到了60%。

另外天风证券策略团队也做了一个统计。进入四季度，市场板块结构上存在一个重要特征：2005年至今，顺周期行业在四季度的上涨概率超过65%，且有超过60%的概率跑赢沪深300。但出现跑赢的状况往往伴随着两个场景。

情形一：依靠PPI改善预期比如经济政策刺激。情形二：依靠宏大叙事，比如2014年四季度的棚改目标、2015年四季度的供给侧改革。也就是说，老登顺周期资产想要在四季度出现上涨，大概率需要政策刺激加码或者是反内卷的进一步加码。

业内分析，出现这样的情况主要有两个原因。第一是机构往往会希望在四季度锁定一年的收益和排名；第二个原因是10月过后A股会迎来一段比较长的业绩真空期，在业绩真空期市场往往更偏博弈。

又到了持股还是持币过节的选择了。这个长假更长，可能会有更多人选择持币。不过，预计市场节前延续震荡趋势，假期期间风险有限，可持股过节。

主要原因是，短期政策依然偏积极，假期期间外部风险可能有限，另外，短期流动性大概率维持宽松，央行在月底可能进一步加大资金投放力，四季度央行降准降息的可能性比较大。股市资金短期依然维持较高的流入水平。根据历史统计规律，节前A股表现偏震荡，则节后表现可能较强。