韩国资本巨头，“抄底”中国文旅！

这种“困境投资”模式是国际私募基金的常见策略。低价收购流动性危机中的优质资产，通过运营改造提升价值，待市场回暖获利。

中房报记者 许倩 北京报道

华谊甩掉的“包袱”，成了外资眼里的“机会”。

近日，韩国最大的私募巨头MBK Partners（安博凯投资基金）旗下的海合安文旅，正式完成对原苏州华谊兄弟电影世界的全资收购，将其更名为“海合安苏州阳澄半岛乐园”。这个占地690亩的主题公园项目，悄然完成了从中资到韩资的转身。

这是安博凯在中国接手的第六个大型文旅项目。此前，它曾以65亿元收购海洋海昌主题乐园旗下武汉、成都、天津和青岛四大极地海洋馆，以及郑州海昌海洋公园项目66%的股权。

一位投行人士分析称，这种“困境投资”模式是国际私募基金的常见策略。低价收购流动性危机中的优质资产，通过运营改造提升价值，待市场回暖获利。

靠着收购困境资产这门生意，安博凯目前管理的资产规模已超过300亿美元，其创始人金秉奏以95亿美元身价成为最新的韩国首富。

690亩主题公园易主

安博凯，成立于2005年，是东亚地区（主要面向中国、日本和韩国）首个以收购为主的独立私募股权投资机构，由金秉奏及6位凯雷投资集团前核心成员创立。金秉奏此前是凯雷投资集团的亚洲创始合伙人之一，被誉为“亚洲私募之父”。

安博凯擅长寻找那些因财务危机、管理不善或家族继承等问题陷入困境，但拥有优质核心业务或资产的公司。苏州华谊兄弟电影世界就是典型例子。

这个占地690亩的项目，位于苏州阳澄湖半岛国家级旅游度假区核心区，曾是中国影视巨头华谊兄弟对标环球影城的“梦想之作”。然而，由于该项目先天存在定位偏差、资金不足、IP不讨喜等诸多问题，成为华谊兄弟败得最惨的文旅项目。

企查查显示，苏州华谊兄弟电影世界原投资主体华谊影城（苏州）有限公司，涉及法律诉讼546条，其中92%为被告身份，绝大多数是来自工程建设、物料供应等各类供应商的讨债诉讼。2024年底，华谊影城（苏州）有限公司一度被债主申请破产。

若从2017年算起，华谊兄弟已连续8年亏损，市值也从巅峰期的近1000亿元缩水至不足100亿元。此次交易，不仅标志着安博凯首次落子中国华东文旅市场，华谊兄弟也能因此大大缓解资金压力。

本次收购并非传统意义上的资产买卖，而是安博凯通过旗下文旅运营平台“海合安文旅”以“重整投资人”身份完成。安博凯不仅接手了这个项目的股权和债权，还累计投入超1亿元资金，用于园区设施的更新、内容的升级和游客体验的改造，旨在将其升级为长三角首个湖滨沉浸式文娱旅游目的地。

早在2025年初，海合安文旅就已经着手为接手乐园进行周密的筹备工作。海合安文旅首席执行官高杰表示，海合安文旅将运营大型文旅项目的经验与苏州本地文化深度融合，打造一个既有国际水准又具苏州韵味的新型主题乐园。

2025年暑期试运营期间，该乐园接待客流超35万人次，单日最高接待量突破2万人，收入同比增长68%，跻身2025年抖音暑期全国十大热门旅游景区。

多次出手

这不是安博凯第一次接手中国的困境文旅项目。类似的套路，其在2021年已经演练过一次。

当时，安博凯从另一家本土文旅企业海昌海洋公园手中，收购了其位于武汉、成都、天津和青岛的四个知名极地海洋馆项目，股权转让比例为100%，总交易金额60.8亿元人民币。此外，双方还将共同运营郑州的在建主题公园项目，其中安博凯将持有66%股权，并支付4.5亿元人民币作为对价。这笔交易为其打造统一的运营平台“海合安”奠定了基础。

如今，安博凯在中国的五大文旅项目，年客流量超过1200万人次，已经是中国不容小觑的文旅玩家之一。

“这不再是零散的投资，而是一场系统性的布局。”一位文旅行业分析师评论道，“安博凯不是在捡‘烟蒂股’（指价值极低的问题资产），而是在组装一个拼图。每一个项目都是这个网络中的一个节点，未来在IP引入、营销联动、成本控制等方面将产生巨大的协同效应。”

安博凯的中国文旅网络构想宏大，但前路依然充满挑战。中国消费市场的复苏节奏、本土竞争对手的崛起、以及自身IP打造能力，都是其必须面对的考题。

“关键在于‘投后管理’的本土化能力。”一位主题公园资深运营者称，“主题公园的核心是文化和情感链接。安博凯能否理解中国游客，尤其是年轻家庭的需求，打造出有吸引力的新内容，而不是简单照搬国外经验，这将决定其最终的成功与否。”

安博凯在中国的大手笔布局，在业内引发广泛讨论。有声音称，这种“困境投资”模式，本质上是金融资本对产业波动周期的利用，其长期战略是财务回报而非产业深耕。当这些资产被修复、价值大幅提升后，安博凯最终还是会通过上市或出售实现退出。

安博凯曾于2009年联合高盛投资日本大阪环球影城项目。持有多年来，在其管理下，大阪环球影城客流量从一年750万人次攀升到1500万人次。2017年，安博凯和高盛将股份出售，获得了超过3倍的丰厚回报。

安博凯显然希望将这一成功模式在中国进行复制和落地。而其困境投资模式，亦有望带动更多企业和资本投资中国文旅业。