叶国富再添一家上市公司？名创优品分拆TOP TOY上市

9月26日晚，名创优品发布公告，其将建议分拆旗下潮玩品牌TOP TOY，让TOP TOY在香港联交所主板独立上市，TOP TOY已经于当天向香港联交所递交上市申请。

早在三年前，名创优品在港股美股双重上市时，创始人叶国富就提出，希望三年内TOP TOY能够单独上市。如果TOP TOY顺利上市，叶国富手中的上市公司将增至两家。

针对名创优品分拆TOP TOY独立上市一事，9月26日晚，南都湾财社记者向名创优品相关负责人进一步了解情况，其表示，以公告为准。

名创优品再造一个上市公司

TOP TOY迈出分拆第一步

TOP TOY品牌创立于2020年12月，定位为潮流玩具集合店，主要售卖授权IP玩具、自有IP玩具和第三方品牌玩具等，产品涵盖盲盒、积木、手办、拼装模型、玩偶、一番赏和其他潮流玩具等主要品类，去年其开始拓展海外市场。今年8月，TOP TOY宣布完成了由淡马锡领投的战略融资，投后估值约100亿港元。

9月26日当天，TOP TOY已经向香港联交所递交了上市申请表，迈出了分拆的第一步。香港联交所已初步确认名创优品可以进行分拆，但最终上市还需上市委员会批准。

TOP TOY的分拆方式包括全球发售，即向公众和机构投资者发售TOP TOY股份，以及分派，即向名创优品股东实物分配TOP TOY股份作为特别股息。TOP TOY分拆后将成为名创优品附属公司。

名创优品董事会认为，建议分拆可更准确反映TOP TOY集团自身价值；将使TOP TOY业务更能吸引看好潮玩产业高增长机遇的投资群体；TOP TOY价值预期将获得提升，而名创优品作为TOP TOY 的控股股东，可通过并入TOP TOY的财务业绩，享受TOP TOY业务潜在增值收益。

名创优品进一步指出，通过建议分拆，TOP TOY作为专注潮玩集合品牌的独立市场形象，将有助于加速业务增长；TOP TOY未来在需要时能直接、独立以单独主体进入股权及债务资本市场，并进一步提升TOP TOY获取信贷融资的能力；使TOP TOY管理层的职责与其经营及财务表现的关联更加紧密；为评级机构及有意分析TOP TOY业务的信贷状况并据此提供融资的金融机构提供更清晰的信用状况。

市场上早有TOP TOY要独立上市的风声。今年3月和6月，名创优品就两度被传要分拆TOP TOY，6月，名创优品发布公告确认，其正在对其以“TOP TOY”品牌运营的潮流玩具业务潜在分拆上市可能性进行初步评估，以期优化股东价值。

更早之前，2022年7月13日，名创优品在港股美股双重上市时，叶国富就表示，会聚焦精力打造名创优品和TOP TOY两个品牌，“希望可以在3年内让TOP TOY实现单独上市”。

TOP TOY收入仍在快速增长

但是今年开店有所放缓

在业绩层面，2024年，TOP TOY收入同比增长44.71%至9.84亿元，GMV同比增长41.04%至11.48亿元，财报中未披露其具体利润水平，公司则公开透露已实现全年盈利。今年上半年，TOP TOY收入同比增长73.0%至7.42亿元，占名创优品总体收入的比例为7.90%。

在门店经营层面，今年上半年，TOP TOY在中国内地门店的交易总量同比增长了53.19%至约720万，平均客单价同比减少2.7元至56.1元，这共同推动TOP TOY中国内地门店GMV同比增长了52.59%至7.95亿元，算上海外市场，TOP TOY上半年GMV为10.48亿元。

不过，今年上半年，TOP TOY同店销售额增长率录得低个位数下降，而去年全年，TOP TOY的同店销售额仍能保持中个位数增长。名创优品在财报中透露，今年第二季度，TOP TOY的同店销售额增长率已经有所改善，同比优化至低个位数的增长率。

TOP TOY开店也有所放缓。截至今年6月底，TOP TOY门店数为293家，半年净增加门店17家，净增加门店数有所下降。2024年上半年，TOP TOY较年初净增加门店47家，2024年全年其净增加门店128家。

对此，名创优品相关负责人曾向南都湾财社记者解释称，TOP TOY开店更加注重门店质量，虽然上半年门店净增没有去年上半年多，但是TOP TOY 今年上半年的收入同比增长（73%）要比24年上半年同比（38%）大幅加速，Q2营收更是实现了87%的同比增长。在开店放缓的背景下，营收超预期高增长。

叶国富透露，TOP TOY今年的业绩增长目标是70%-80%，门店数量的净增长将是50到60家。

对比已经上市的潮玩公司，TOP TOY的规模仍然较小。2025年上半年，泡泡玛特实现营收138.8亿元，净利润为45.74亿元；同期，布鲁可收入为13.38亿元，经调整净利润为2.97亿元。

采写：南都·湾财社记者 詹丹晴