一条高确定性的长周期投资主线！

文 | 尚扬

人工智能热潮下，近期半导体业利好频出，二级市场股价持续表现。虽然周五有所调整，但业内人士认为，科技是长期主线，只要大趋势不破位，调整之后仍是机会，且接下来还能够吃到大肉。展望后市，半导体设备材料的国产化率长期将提升，相关公司业绩提升是大趋势，而在全球半导体景气度持续较高后，资本开支扩张也利好设备材料等公司的盈利预期。结合机构最新动向，9月份以来，半导体概念正在被机构高度关注、积极调研。

股价迭创历史新高

近日，覆盖半导体+苹果产业链的电子ETF持续刷新历史高点（见附图），板块内28家公司9月以来股价创历史新高，仅本周就有聚辰股份、晶合集成等21家半导体概念股盘中股价创出历史新高（见表1）。

近期半导体设备板块领涨并非偶然，而是市场在“用脚”投票，选择更具确定性的方向，业内频出的产业利好即是佐证。

展望后市，半导体设备材料的国产化率长期将提升，相关公司业绩提升是大趋势，而在全球半导体景气度持续较高后，资本开支扩张也利好设备材料等公司的盈利预期。

随着国产AI生态正在不断完善，近期国内AI人工智能产业链也在明显加速，无论是大模型、算力还是应用，都有望出现螺旋式上升。近日，高盛将中芯国际H股12个月目标价从73.1港元上调至83.5港元。高盛表示，中国AI芯片的长期需求增长前景将更加明朗，这将使中芯国际等领先的国内代工厂受益。分析师认为，受中国云服务提供商增加资本支出预算以及人工智能终端应用日益丰富的推动，中国对人工智能芯片的需求将不断增长。

此外，在9月24日开幕的2025云栖大会上，阿里巴巴集团首席执行官吴泳铭介绍称，公司正积极推进3800亿元的AI基础设施建设，并计划追加更大的投入。他预测，到2032年，阿里云全球数据中心的能耗规模将提升10倍，这意味着算力投入将以几何级数增长。

调整之后还是机会

今年以来，《解密行业龙头》主讲人彭祖曾多次在公开栏目中谈及半导体板块的投资机会。

彭祖认为，美国2022年出口管制新规后，外资晶圆厂在华获得了美商务部的豁免许可，并由初始的一年期许可转为了“无限期豁免”，尽管短期内国产设备比较难向外资晶圆厂进行导入，但整体而言取消“豁免”的措施有可能影响外资晶圆厂的正常运营和扩产节奏，最终影响其在华布局和竞争力，中国半导体供应链在制造、设备、零部件、材料等多环节有望受益。

另外，据报道，英特尔高管表示，未来晶体管设计可能降低芯片制造对先进光刻设备(尤其是EUV光刻机)的依赖，而刻蚀技术将取代光刻成芯片制造核心。随着当前半导体的器件设计和整体设计均在走向立体结构化，这种变化正在发生至少以下三方面的技术趋势，将推动刻蚀设备的用量和重要性提升：1)光刻多重图案化路线的采用-当前EUV光刻技术路线受限，DUV多重图案化成为国产突围关键，带动刻蚀设备用量成倍提升；2)三维堆存储和近存计算需求--存储层数提升扩大刻蚀用量，近存计算增加TSV刻蚀需求；3)底层晶体管结构升级：先进制程GAA晶体管导入，带动刻蚀设备占比提升，新增原子层刻蚀设备需求。

彭祖表示，长期来看，半导体设备国产化方向明确，一方面，国内晶圆厂在全球市占率从10%若提升到自给自足情形下30%，有3倍扩产空间；另一方面，设备国产化率从当前20%若提升至未来60%~100%，有3~5倍空间，发展趋势明确。短期来看，2025年国内半导体晶圆厂投资表现相对平淡，但随着国内头部存储厂商新一期项目有望启动，且先进逻辑厂商加大扩产力度，半导体设备有望进入新一轮快速增长期。

虽然本周五半导体板块有所调整，但仍是本周周涨幅最高的板块，而针对周五的调整，彭祖表示，节前效应叠加美股科技调整，当前A股半导体的表现属于正常回调，科技是长期主线，只要大趋势不破位，调整之后依然还是机会，马上进入三季报，接下来大家可以关注科技里面业绩断层+订单暴增的方向，这里面有大肉。

机构积极调研半导体公司

9月以来，“硬科技”领域公司获得了机构的高度关注，半导体板块即有36家公司被机构密集调研，24家公司参与调研机构家数达到或超过10家（见表2）。在机构人士看来，“十五五”时期，中国将迈入全力推动新质生产力发展的关键阶段。科技发展的大时代已至，科技行业上中下游齐发展，有望推动中国经济新旧动能转换超预期。

调研过程中，上市公司下半年的市场发展部署以及市值管理等问题受到关注。例如，在谈及公司未来市值管理的考虑时，澜起科技表示，从市值管理的角度来看，公司始终秉持“以投资者为本”的发展理念，致力于与股东分享企业的成长与发展成果。公司还积极推动分红与回购，提高投资者的合理回报。此外，公司不断完善市值管理机制，连续四年将市值纳入高管年度绩效考核体系，进一步引导管理层聚焦公司价值创造与股东利益。公司高度重视投资者关系，持续优化投资者交流机制，完善沟通渠道，提升市场透明度，促进公司价值的有效传递。

今年以来，澜起科技股价翻倍上涨。从基本面来看，公司上半年延续高位增长趋势，实现营业总收入26.33亿元，同比增长58.17%，归属母公司股东的净利润11.59亿元，同比增长95.41%，主要由于AI产业趋势向上，行业需求旺盛，DDR5渗透率持续提升，公司DDR5内存接口及模组配套芯片出货量显著增长，同时高性能运力芯片规模放量而来。

公司是全球主要PCIe 5.0 Retimer芯片的两家供应商之一，2024年两家厂商占96.9%市场份额，公司作为新进入者，Retimer快速放量，份额迅速提升至10.9%，且6.0产品已经完成送样。同时，公司凭借深厚的SerDes技术储备与广泛的客户资源，向PCIe Switch芯片拓展，积极开展PCIe Switch芯片的设计与研发工作，已打开增长弹性空间。

（文中提及个股仅为举例分析，不作买卖推荐。）