IPO动态：红板科技披露问询函回复 外销占比较高募资扩产必要性被质疑

9月24日，江西红板科技股份有限公司（以下简称：红板科技）沪市主板IPO披露了首轮审核问询函回复。

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红板科技专注于印制电路板的研发、生产和销售，产品定位于中高端应用市场，具有高精度、高密度和高可靠性等特点，是行业内HDI板收入占比较高、能够批量生产任意互连HDI板和IC载板的企业之一。

2022年-2025年上半年，红板科技的营业收入分别为22.05亿元、23.40亿元、27.02亿元和17.10亿元；归属于母公司股东的净利润分别为1.41亿元、1.05亿元、2.14亿元和2.40亿元，经营业绩存在一定波动。

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报告期内，红板科技主营业务毛利率分别为13.28%、11.04%、13.98%和21.36%。2023年公司主营业务毛利率下降，一方面，受国内PCB行业竞争加剧以及承接部分低价订单影响，公司HDI板销售价格下降，毛利率随之下降；另一方面，公司载板工厂自2022年底投产，仍处于产能爬坡阶段，固定生产成本较高，毛利率为负，拉低了公司主营业务毛利率。

据了解，红板科技在原有业务基础上积极进行新产品开发，对IC载板产品进行战略布局。公司载板工厂自2022年底投产，已完成多款样品的研发，具备IC载板量产能力。不过，由于IC载板技术门槛与壁垒相对较高，公司受研发条件、市场推广、客户认证等不确定因素影响，可能出现公司未能最终进入新客户的供应商行列等新业务开拓不及预期的风险。

红板科技所属行业为国家鼓励出口类行业，2022年-2025年上半年，公司境外销售金额分别为7.35亿元、7.33亿元、5.92亿元和3.34亿元，占当期主营业务收入的比例分别为35.23%、33.42%、23.44%和20.95%。

与此同时，红板科技外销产品主要以美元计价。报告期内，美元兑人民币汇率呈现一定程度的波动，公司汇兑损益分别为-2654.81万元、-1223.47万元、-740.19万元和116.64万元。目前，美元与人民币之间的汇率波动日趋市场化及复杂化，受国内外经济、政治等多重因素共同影响，具有较大的不确定性。

本次IPO，红板科技拟募资20.57亿元用于年产120万平方米高精密电路板项目。项目建成达产后，将有利于公司抢占市场份额和扩大行业影响力，生产效率也将进一步提高。

需要注意的是，报告期内，红板科技PCB产品的产量分别为126.14万平方米、152.93万平方米、179.76万平方米和101.74万平方米，产能利用率分别为71.96%、85.01%、88.51%和88.63%，产能利用率并未趋于饱和。

监管层在问询函中，要求红板科技说明募投项目涉及产品的市场供需情况、竞争格局，是否存在市场需求不足、供应饱和或产能过剩等情况，并要求其具体分析本次募投项目大幅新增产能的必要性和募集资金规模测算的审慎性。

红板科技认为，PCB行业市场规模较大，HDI板市场需求快速增长，公司面临着扩大产能和提升研发设计能力的迫切需要。通过本次上市募集资金，公司能够有效解决HDI板产能瓶颈，及时抓住下游市场快速增长的市场机遇，进一步增强公司的盈利能力和市场竞争力，实现可持续发展。