宁王值不值2万亿？

今天下半部分，要聊聊人民币国际化的两个大新闻，不过，还是先聊A股。

今天A股跌多涨少，70%的个股下跌，主要是双创板块，直接把小微盘拉爆了，我还是借用几张图，带大家了解下今日的一些市场热点。

第一，宁王市值超越茅台，硬核科技的胜利。

继9月15日的《》之后，宁王今天继续炸裂，盘中一度涨近6%，总市值突破1.8万亿，超越了茅台。

下图，是宁王2018年上市以来，和茅台的总市值对比，可以看到，21年2月，茅台达到历史的市值巅峰，突破了3.26万亿，然后见顶，彼时，宁王还是小宁，还是个不到1万亿的弟弟；而宁王上一轮于21年底见顶，然后开启了腰斩之路，直到这一轮王者归来。

不过，两者的市值加总，还没回到21年结构性牛市的巅峰——往后看，随着时间的推移，业绩的进一步增长，宁王站上2万亿，可能也只是早晚的问题，其和茅台的市值差距，可能会进一步拉大（并不是说茅台不会涨）。

茅台的崛起，离不开浩浩荡荡的城镇化，以及大基建和棚改货币化；

宁王的反超，离不开能源转型的时代背景，以及全产业链突破下的中国科技重估。

都有时代贝塔的烙印。

我们把目光放大一点，下图，是在A股和H股上市的，所有国内企业中，市值超1万亿人民币的公司，一共13家，其中，宁王排第五位，前面还有腾王、阿里、工行、农行。

而这13家公司中，腾讯、阿里、宁王、中移动、小米、妇联，都是正儿八经的科技公司，可以说，万亿俱乐部里，含科量已经占到了一半左右。

不过，监管部门下次计算“含科量”的时候，可以考虑用“沪港深”相关的指数，反正都是中国人自己的公司、自己的市场......核心是，尽量别在A股里，硬拔科技股的估值了。

第二，双创板块，今日再次拉爆了小微盘。

和昨日不同，今日A股的赚钱效应大幅缩圈，下图，31个申万一级行业中，上涨的只有7个。

而核心的一点是，今天科创创业50指数继续大涨，红利板块从开盘趴到收盘，而微盘指数、以及中证2000，则随着双创的走强，盘中大幅跳水转跌。

对小微盘的观点，我们此前说过很多次了，即使没有监管政策和资金利率的变化，在目前的高估值下（中证2000目前160倍的PE），只要有更强的龙头板块，其导致的虹吸效应，也会导致小微盘承压。

而对双创的投资建议，昨晚的文章里有提。

第三，澳门，都是谁在去啊？

最近的一个行业重磅，是某基金公司的基金经理，打德州赌博，被抓紧去了——与此同时，下图，是澳门的旅客入境数量趋势图，可以看到，近期，入境游客大幅陡峭化增加，这和股市最近4-5个月的这轮上涨，几乎是同步的。

那么，是不是有股民朋友们，A股赚了钱，准备去梭哈一把大的？

多聊几句市场的热点哈。

1、一盘大棋，人民币国际化的两个大新闻。

今天，有两个比较关键的新闻，长期来看很重要，我尽量把逻辑讲清楚一点，建议大家仔细看下。

其一，下图，香港证监会负责人宣布，扩大在香港的人民币固收产品发行规模，并推动在香港落地国债期货的交易。

其二，和上面的新闻是有相关性的，下图，在中证报的新闻里看到，有一只叫做华夏精选离岸人民币收益债券的基金，正在发行，注意了，这不是在北京的华夏基金发行的产品，而是华夏基金的香港子公司，在香港发行的产品，而华夏的香港子，恰恰是香港市场里，公募人民币债券基金管理规模第一的机构，因此，很有代表性。

为什么兹事体大，我再给大家看个新闻，下图，上周，腾讯计划首次发行点心债，募资80亿，也是其4年来，首次发行债券。

什么是点心债？

所谓“点心债”，就是在香港发行的离岸人民币债券，如果在澳门发行的同类债券，叫“莲花债”，本质上都一样——而所谓离岸人民币债券，就是中国企业或者外国企业，在中国大陆以外发行的，投资者可以用境外的人民币购买的债券。

之所以在香港叫点心债，因为期初发行的规模比较小，属于茶点，而非正餐，只能用来垫垫饥，名字就这么延续下来了。

我们从香港证监会的发言、华夏香港发行的这个基金产品、以及腾讯罕见的发债计划中，都要看到一个大的趋势——人民币国际化正在ing！

近年来，在我们和其他国家的双边贸易中，用本币进行结算的比例越来越高，也就是说中国去买别国的商品，我直接给你人民币，而非美元结算——2024年底，用人民币结算的货物贸易占我国贸易总额的比例，上升到33.9%，这是2015年以来，该数字首次超过30%。

那么，问题就来了，现在，老外手里拿了很多的人民币，他会有两个想法：

第一，我手里的人民币，可不能大幅贬值啊；

第二，我手里拿着这么多现金，总得用出去吧，买点有票息的资产也好。

因此，从我们的视角出发，一是要保证人民币汇率的稳定，让贸易伙伴敢于接受人民币结算；二是要增加境外的优质人民币资产的供给（上面香港证监会说到的），特别是中高等级债券（或者华夏香港发的那种基金产品），并提高债券的流动性。

因此，我们可以把近期，央行和香港那边一起，牵头的很多工作，串起来，就是一副人民币国家化的“大棋”了：

一方面，增加点心债等优质企业的发行供给（比如腾讯这种，老外都认可的企业，以及央国企等）；

另一方面，债券南向通开放，让内地的机构投资者可以更好地投资香港市场的债券，包括点心债，从而增加流动性；

还有，就是年初，人民币国债等资产被香港纳入合资格抵押品，增加双向的流动性，做到真正的互联互通，利用好香港资本和资金自由流通的优势。

等等。

最后，就是作为个人投资者、或者机构投资者，在一盘大棋之外，你需要关注的是什么？

我觉得，核心是两条。

第一条，当前，同一个主体，在香港发行的点心债，要比境内的同期限债券，有30-40bps的溢价，对配置盘，这就是机会。

第二条，未来随着点心债市场的扩大，南下以及境外资金的共同增配下，上述的境内外溢价，可能会收窄，这里，也存在投资机会（资本利得）。

最后，附上此前，星球嘉宾，对潘行讲话的一段解读，也是和人民币国际化相关的。

2、债券，下午大幅下行。

今天上午，利率债被双创板块带飞上行，但下午，快速下行翻红，下图，是10年国债的日内走势图。

具体逻辑，星球的嘉宾，下午在星球有解释，不展开。

展望未来，有两点：

其一，10年以内的利率债，大概率保持窄幅震荡，上行空间有限了；

其二，1年期的大行存单，上午已经到了1.7%，同样上行空间有限了，再上，就不如高息揽储划算了。

3、跟投建议。

今日继续无操作。

明日，可能跟投一次表韭全球，具体看下今晚的美股，和明天开盘的港股表现再说。

就聊这么多。

求赞、在看。