解析奇瑞上市基石阵容：地平线(9660.HK)成唯一智驾领域产业资本，重构投资新范式

9月25日，中国汽车产业版图镌刻下一个重要的坐标——奇瑞汽车在港交所正式挂牌上市。

在其披露的基石投资者名单里，除了有高瓴等头部投资机构，还有颇具市场地位的产业资本，地平线作为其中唯一的智驾科技企业，身影格外耀眼。若以全球发售最终定价30.75港元计算，地平线旗下Horizon Together认购4000万美元。

笔者认为，地平线与高瓴等头部共同跻身基石投资者之列，不仅是看好奇瑞汽车本身的成长性，更是"智能化重构汽车产业价值链"的一次生动注脚，长期为双方提供了更多协同发展的可能性，也为地平线的投资逻辑带来新的参考。

战略协同，资本与技术的双重共振

地平线作为产业资本深度参与，除了获得财务回报之外，也有着地平线对汽车智能化浪潮的精准判断。

奇瑞作为自主品牌"技术派"，旗下有奇瑞、捷途、星途、iCAR和智界五大品牌，产品矩阵覆盖多个细分市场，并且产品加速放量。奇瑞2024年乘用车销量较2023年增长49.4%，增速位居全球前二十大乘用车公司之首。同时，奇瑞今年加速推进智能化战略，以及智驾方案全面上车。

站在产业链的角度理解，奇瑞背后有着越来越蓬勃发展的产业生态。按照官方说法，奇瑞的智能化方案实现了从"自主研发、全栈自研"走向"开放式创新、联合生态和共同发展"。

而地平线在智驾领域构建起坚实的壁垒，通过技术、产品及服务赋能下游车企，支持其智能化布局，已成为头部车企的深度合作伙伴，实现共同成长。

2025年上半年中国自主品牌乘用车辅助驾驶计算方案市场，地平线以32.4%份额蝉联第一，在中国自主品牌ADAS前视一体机市场更是以45.8%份额遥遥领先同行。进一步来看，地平线的征程家族芯片累计出货突破1000万套，是国产智驾芯片领域唯一跨越千万级量产门槛的玩家。

地平线做到"量产即护城河"，既验证了技术的商业化可行性，也为高阶技术落地积累了宝贵的经验积累与客户信任，成为吸引头部车企深度合作的核心筹码。

其中，地平线与奇瑞自2021年正式建立全面战略合作关系，围绕征程系列展开深度联合，2022年开启辅助驾驶领域的合作，次年正式落地首款量产合作车型——星纪元ES。这让双方在资本联动前已形成了合作默契，为地平线后续新的产品快速落地上车奠定了基础。

值得关注的是，奇瑞最新车型星途ET5首发搭载地平线征程6P芯片以及地平线HSD辅助驾驶系统。征程6P芯片作为基座，单芯算力高达560TOPS，落地的地平线HSD支持星途ET5向用户提供优质的城区辅助驾驶体验。

可以预见，基于智驾技术加持，单车价值量将得到进一步跃升，随着量产车型加速市场渗透，也为双方盈利能力提升注入了强劲动能。

根据奇瑞招股书披露，本次上市募集资金35%将用于新车型开发，25%将投入下一代技术与先进研发体系。可见上述投入方向都与地平线长期聚焦的智驾核心能力高度契合，双方在智驾产业发展上符合战略同频与价值共振。未来地平线与奇瑞或许还有更多的"双向奔赴"，这为未来新的合作落地描绘了广阔的想象空间。

这为行业提供了值得参考的范本：智驾科技企业通过深度合作强化技术输出，车企通过上下游合作加速智能化转型，最终实现产业链价值全面提升。

护城河深筑，长期增长逻辑持续验证

在智驾行业"马太效应"加强的背景下，地平线通过资本联动、产业协同拓宽边界，不断强化行业话语权。成为奇瑞的基石投资者，本质是这一发展路径的具象化体现。

通过双方协同发展的具体细节可以发现，地平线打造了"芯片+算法+生态"三维护城河，也是其投资价值的逻辑所在。

反映到数据层面，地平线今年上半年财报勾勒出强劲的增长曲线：营收15.67亿元，同比增长67.6%。支持高速NOA和城区NOA的征程6芯片，出货量占比近50%，却贡献了超80%相关业务收入。随着出货量的攀升，平均单车价值量同比提升了70%。

产品结构的持续优化验证了地平线强大的护城河，也体现了前沿技术到兑现商业价值的高效转化。

长期来看，车企出于自研难以平衡投入产出比、迫切提升整车销量等多重考虑，趋向于选择头部供应商合作。

而地平线以领先的芯片、算法等为基础，坚持"软硬结合"的技术路径，搭建智驾产业的基础设施，与车企及其他合作伙伴共同打造生态。地平线也完成了从一个芯片厂商到解决方案供应商的华丽转身，将有效切割更大份额的行业"蛋糕"，这也是地平线在资本市场上鲜明的价值标签。

从市场角度展望发展前景，智驾赛道依然处在加速渗透的"黄金时代"。今年上半年，自主品牌车企的辅助驾驶渗透率升至59%；搭载中高阶辅助驾驶功能的车占所有智能汽车销量的比例，攀升至32%。这意味着，在中国每售出10辆乘用车，超过6辆配备辅助驾驶功能，其中超过2辆具备中高阶辅助驾驶功能。

地平线凭借系统级的软硬协同优化，实现更低的综合成本、更快的开发周期和更高质量的量产交付，其商业化能力已具备领先基础，有望捕捉广泛的市场机遇。

一方面，地平线与超40家车企及品牌达成合作，400款量产定点车型，通过征程6家族全阶产品矩阵，在不同细分市场中渗透到更多车型，客户规模持续扩容。可以预见在量产规模上，未来3-5年，地平线的HSD软件系统有望达成千万量产。

这将推动智驾技术真正"走进市场、走向大众"，实现产业意义上的智驾普惠。地平线和奇瑞的深度合作正是产业层面意义的具体呈现，当智驾科技企业和车企们在产业发展上形成共识，共同繁荣生长，资本市场对中国智驾产业乃至整个汽车产业的估值势必将迎来重估。

另一方面，地平线坚持"渐进式"路线，将L2和L2+场景中的经验积累迁移至L4级场景，并且在规模成本优势下，加速Robotaxi应用的商业化落地。

近期，地平线就与哈啰达成战略合作，为哈啰Robotaxi车队提供前装软硬件系统，共同推进L4级Robotaxi的商业化运营。据了解，哈啰计划在2026年实现相关前装车型量产，覆盖超10个城市、国际首城规模落地、达到万辆规模，2027年部署超5万辆正向定义面向全球的Robotaxi车型。

行业认为，未来2-3年将是中国Robotaxi进入商业化落地的关键阶段。高盛预测，2025年中国Robotaxi市场规模为5400万美元，到2035年这一规模将增长757倍，接近470亿美元。Robotaxi的商业化成型越来越近，奇点时刻正在到来，地平线作为核心软硬件供应商将随之打开增长天花板。

从上述布局可以看到，地平线表现出长期战略定力，不仅聚焦当下乘用车智驾市场，更抢先布局未来出行，通过构建多场景、全领域的客户生态，持续巩固在智驾领域的领军地位，为长期增长构建起坚实的护城河。

总结：

奇瑞汽车吸引了地平线等产业资本作为基石投资者，不仅是简单的财务投资，还是中国汽车产业这个战略棋局里的一次重要联动。当智驾成为全球汽车产业的核心竞争场，手握核心技术的地平线，将智驾技术锋芒与奇瑞的整车制造底蕴相融合，展现协同效应。

在汽车产业智能化转型的浪潮中，地平线以精准的战略眼光、深厚的技术积淀与开放的产业生态，为中国汽车产业的发展变革带来想象空间。地平线的成长轨迹或许也会和中国车企们一样，为投资者描绘穿越产业周期的价值坦途。