奇瑞港股上市首日涨超11%，21年资本长征终圆梦

随着港交所锣声响起，63岁的尹同跃终于迎来了人生中最重要的时刻之一。9月25日上午，奇瑞汽车股份有限公司（股票代码：9973.HK）在香港联合交易所主板正式挂牌上市。这家从安徽芜湖“小草房”起步的中国汽车制造商，开盘价报34.2港元/股，较发行价30.75港元上涨11.22%。

在《一品汽车》看来，以发行价区间上限定价的奇瑞汽车，此次募资规模达91.45亿港元，成为2025年迄今港股市场规模最大的车企IPO。香港公开发售部分获得308.18倍认购，显示出市场对这家中国自主汽车品牌的强烈兴趣。

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曲折上市路：奇瑞21年资本长征

Part One

奇瑞汽车的上市之路堪称中国汽车行业最曲折的资本征程。先后经历了六次失败，直到今天的第七次尝试才终告成功。

时间回溯到2004年，奇瑞首次冲击IPO失利。当时董事长尹同跃曾用竹子比喻奇瑞：“奇瑞像竹子一样，露在外面的树叶也许会在环境恶劣时遭遇挫折，但是根却一直在地下不停地生长。”

在长达21年的资本化征程中，尹同跃对上市的态度也从“暂不考虑”转变为“首要任务”。

2006年，他在北京车展期间调侃自己“对上市不是很热心”，更抛出了“养猪论”——“奇瑞现在就像一只小猪，可做的盘太小，我想把这只小猪养肥一点再去上市。”

随着时间推移，尹同跃的态度发生明显转变。2023年9月，他首次明确给出IPO时间表，“希望在2025年之前完成IPO计划”。在2025年2月的奇瑞集团干部大会上，尹同跃更是强调 “上市是2025年奇瑞首要任务”。

对于已届63岁的尹同跃来说，此次成功上市别具意义。按照众多车企掌门人交接班的惯例，明年已到“退位”敏感时刻。这次上市可谓是其职业生涯的巅峰之作。

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全球化优势：奇瑞的核心竞争力

Part Two

奇瑞汽车此次上市备受资本市场青睐，与其强大的全球化布局密不可分。根据招股书披露，自2003年起，奇瑞已连续22年位居中国自主品牌乘用车出口第一。

2024年，奇瑞全球销量达260.39万辆，同比增长38.4%，创历史新高。其中海外销量达114.46万辆，占总销量约44%。海外收入占比高达37.4%，这为其提供了抵御单一市场风险的能力。

奇瑞的全球化不仅体现在销售数据上，更表现在其深入本地化的市场策略。在欧盟，奇瑞利用插电混动（PHEV）车型仅需缴纳10%关税的政策优势，迅速调整产品结构。2025年3月，其在欧盟销售的新能源车中插混车型占比达71%。

奇瑞在俄罗斯等市场更是实现了本土化生产、代工生产和进口车组合的全面发展。截至2025年第一季度，奇瑞在海外拥有近3000家经销商网点，形成了较强的规模壁垒。

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财务业绩：

三年营收翻三倍的增长奇迹

Part Three

支撑奇瑞汽车高估值的是其近年来亮眼的财务表现。根据招股书披露，2022年至2024年，奇瑞营业收入从926.18亿元增长至2698.97亿元，复合年增长率高达70.7%。

同期净利润从58.06亿元增长至143.34亿元，复合年增长率达57.1%。2025年第一季度，奇瑞汽车继续保持强劲增长态势，实现营业收入682.23亿元，净利润47.26亿元，同比大幅增长90.9%。

在《一品汽车》看来，这一增长势头在2025年上半年得以延续。1-8月，奇瑞累计销售汽车172.73万辆，同比增长14.5%。销量规模与成长性，是奇瑞汽车被资本市场看好的重要因素。

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募资用途：

加速新能源与智能化转型

Part Four

根据招股书披露，奇瑞此次上市募资将主要用于五个方面。研发新车型占比最高（35%），其次为下一代技术与先进研发（25%）及拓展海外市场（20%），其余资金将用于提升生产设施（10%）及营运资金（10%）。

这一募资方案清晰反映了奇瑞未来的战略重点：一方面加大研发投入，尤其是在新能源和智能化领域；另一方面加速全球化布局，巩固其领先地位。

在新能源领域，奇瑞确实需要急起直追。2024年其新能源营收占比为21.9%。2025年第一季度，奇瑞新能源汽车毛利率为5.7%，低于传统自主品牌同行。

相比之下，比亚迪2024年新能源销量超400万辆，吉利2024年新能源销量88.82万辆，占比41%。奇瑞新能源销量占比仍然偏低，2024年为22.4%，而且缺乏爆款车型。

对此，《一品汽车》认为，奇瑞与华为的深度合作可能成为其新能源转型的关键变量，上月奇瑞汽车与华为签订智界品牌战略2.0合作协议，智界将投入超百亿元、增加至5000人研发团队，强化了技术优势。

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行业背景：

中国汽车产业提质升级

Part Fifth

奇瑞汽车上市之际，正值中国汽车产业整体提质升级的关键时期。“十四五”期间，新能源汽车在产销规模、渗透率、核心技术等方面不断突破，中国正向着汽车强国大步迈进。

2025年1至8月，中国新能源汽车生产938万台，同比增31%，渗透率45%；新能源汽车销量突破960万辆，同比增长36.7%。新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的45.5%。

技术创新方面，中国新能源汽车产品质量显著提升。纯电动乘用车平均续驶里程接近500公里，动力电池单体在成本降低的同时，寿命和充电速率全部提高。整车国产化率突破95%，具备组合辅助驾驶功能的乘用车新车占比从2020年的16.2%提升至2025年上半年的62.1%。

中国汽车工业协会常务副会长付炳锋指出，“十四五”期间，我国建成全球最完整、最具韧性的新能源汽车产业链供应链体系。电动化与智能化、网联化正在加速融合，我国已经把新能源汽车领域的先发优势转化成了产业领先优势。

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港股IPO潮：汽车品牌集体资本化

Part Six

在《一品汽车》看来，奇瑞汽车此次上市并非个案，而是中国新能源车企竞逐港股市场的一个缩影。在A股上市门槛较高、美股市场波动加剧的背景下，港股凭借其国际化的资本平台、灵活的上市机制以及政策红利，成为车企实现技术升级与全球化布局的关键跳板。

除奇瑞外，岚图汽车科技有限公司已完成工商变更，更名为“岚图汽车科技股份有限公司”，企业类型变更为股份有限公司。此次变更是其以介绍方式赴香港联交所上市的关键一步。

阿维塔科技的上市计划也在积极推进中。据悉，阿维塔计划最早于今年二季度向港交所递交上市申请，并在四季度完成上市，募集资金规模可能达到10亿美元。

2024年5月10日，极氪汽车在纽交所挂牌上市，成为最快实现IPO的新造车企业之一。但上市一年来，极氪在资本市场表现不及预期，股价长期低于发行价。此后极氪从美股退市并计划与吉利汽车合并，可被视为其未来可能回流港股市场的重要一步。

随着港交所科企专线等制度创新的深化，这场上市潮不仅缓解了车企的研发资金压力，更通过资本市场的价值发现功能，推动中国制造向中国智造的范式转变。

随着奇瑞汽车成功上市，公司董事长尹同跃表示，此次港股上市是奇瑞迈进国际资本市场的重要一步，也是扛起更大责任、迎接更大使命的全新起点。未来的奇瑞不仅要追求商业价值的成功，更要追求社会价值的贡献。

全球汽车产业正经历百年未有之大变局，中国车企凭借电动化、智能化优势正在改写全球产业格局。对于奇瑞而言，登陆港股只是新征程的开始。如何利用资本市场的力量加速技术创新，提升盈利能力，特别是在新能源领域迎头赶上，将是尹同跃和他的团队面临的真正考验。