研报 | 受QLC产品热度的外溢效应驱动，预计NAND Flash 4Q25价格将上涨5-10%

Sept. 25, 2025

产业洞察

根据TrendForce集邦咨询观察，由于消费市场需求提前在上半年被透支，下半年旺季未能如预期发挥效应，市场原本普遍预估4Q25价格将进入盘整。然而，HDD供给短缺与过长交期，使CSP（云端服务供应商）将储存需求快速转向QLC Enterprise SSD，短期内急单大量涌入，造成市场明显波动。同时，SanDisk（闪迪）率先宣布调涨10%，Micron（美光）也因价格与产能配置考量暂停报价，使得供应端氛围由保守转为积极。在此外溢效应带动下，预估NAND Flash第四季各类产品合约价将全面上涨，平均涨幅达5-10%。

TrendForce集邦咨询指出，从供给面来看，NAND Flash受惠于上半年减产与优先去化库存，市场供需平衡明显改善，原厂库存与价格压力同步缓解。除几家大厂规划于明年启动新厂投产外，其余厂商资本支出多集中于先进制程升级，以优化单位成本结构，并将产能聚焦于高毛利产品，减少价格竞争以提升利润，形成价格支撑。产品面上，QLC因具成本优势而广泛应用于SSD，特别是生成式AI对海量数据储存需求推升，使各大原厂更加着重于QLC产能布局。

就需求面来看，NAND Flash下半年受消费力道走弱、OEM采购趋缓，渠道端亦存在大量成机库存待去化影响。不过，由于Server OEM及CSP业者上半年积极清理库存，加上NVIDIA（英伟达）新一代Blackwell芯片于2H25进入放量出货阶段，叠加HDD供给吃紧，带动Enterprise SSD需求大幅攀升。此消彼长下，NAND Flash整体需求仍维持正向发展。

Client SSD

Client SSD原厂通过1H25减产及供货策略调整，其库存水位已大幅下降，市场供需趋于平衡。此外，高性价比的大容量QLC产品持续供不应求，亦进一步支撑需求。

Enterprise SSD

SSD供应商因应客户对120TB以上产品的需求激增，正重新评估2026年的订单规模，并策略性地调高QLC Flash的产出比重，以迎合市场结构的转变。从当前市况来看，供应商的库存水位已降至健康标准以下。在北美AI及通用型服务器(General Server)需求持续成长的背景下，明年供给紧俏的格局日益明显，带动第四季价格上扬。

eMMC/ UFS

在NAND Flash供应链以获利为导向的情况下，对比利润较高的SSD产品，eMMC/UFS不仅需求乏力，国际大厂于中国市场还需面对来自本土厂商的激烈竞争，使中系智能手机品牌商在议价时具备更大筹码。加上模组厂库存水位偏高，不排除通过价格竞争争取订单，进一步压缩价格上行空间。但在原厂亟欲获利弥补亏损压力下，预期原厂将拉升第四季度价格。

NAND Flash Wafe

NAND Flash Wafer原厂在制程转换过程中，因产线调整出现短暂空窗期，导致产出位元下降；其次，为弥补前几季亏损，原厂积极优化资源配置，将产能优先投入自身高毛利产品线，进一步压缩对模组厂的Wafer供应。在预期企业AI投资动能持续不减下，原厂供给仍将维持紧俏，同样造成第四季价格的上扬。

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