博时基金：十年舵手离任，留给新帅一道考题

文丨徐风

近期，博时基金高管变更引发了市场关注。据招商局集团公告，现任总经理张东“拟进一步使用人选”，按照惯例或将接替江向阳出任董事长。

博时基金近年来高管变动较为频繁，2024年才落定了总经理人选。一二把手接连变更下，提振权益表现始终是市场关注的焦点。

【管理层更迭再现】

作为十年老将，博时基金董事长江向阳即将离任，代表着一个时代的落幕。

江向阳在博时基金的任职始于2015年，彼时从证监会空降出任总经理，2020年4月升任董事长，至今掌舵已有10年。据媒体报道，江向阳的卸任或与年龄有关，今年将年满60岁。

江向阳刚执掌博时基金之时，正处于固收类资产崛起的时代红利。在江向阳带领下，博时基金抓住了发展机遇，尤其是债券型基金规模快速攀升，由2015年底的303.31亿增长到今年上半年的4201.67亿，增长幅度超12倍，也奠定了其“固收大厂”的行业地位。

博时基金固收类资产的增长也极大推动了整体规模增长和排名跃升，同期由2059.25亿成长到1.13万亿，排名也由12名一度提升到2019年的第3名，仅次于天弘基金和易方达基金。此后博时基金排名出现下滑，目前位居第8名。

博时基金除了本次董事长职位调整外，近年来管理层变动也较为频繁。2023年11月原总经理高阳转投天弘基金，职位由董事长江向阳代理，2024年5月张东正式接任。

张东作为银行业老将，此前出身招商银行，任职长达30年，曾担任总行零售银行部、财富管理部等多个业务部门领导职位，出任博时基金总经理同样为空降，此前并无公募行业管理经验。

时隔一年多，张东升任博时基金董事长，提振权益是摆在新掌门面前首当其冲的考验。

【权益滑落，混基腰斩】

相对于固收领域优势，近年来博时基金权益品类却难言乐观。权益资产作为公司“打造具有国际竞争力的一流资产管理机构”目标的重要一环，在规模上与固收呈现出明显的跷跷板效应。

以混基型基金为例，作为权益类基金的代表，在2021年的规模高峰时曾达1520.58亿，但到2025年上半年便降至643.97亿，相比高峰期降幅已经过半。

值得一提的是，随着股票市场的逐步回暖，博时基金的混基规模还创出了阶段新低，尚未进入反弹通道。

与当前“债强股弱”状况不同的是，早在2007年前后权益曾是博时基金的当家产品。

作为公募行业“老十家”之一，博时基金在2000年就成为行业首家规模破百亿的基金公司，2003年由于抓住了“五朵金花”行情名声大噪。2007年迎来了自身的高光时刻，乘着牛市行情东风规模曾突破2000亿，仅次于华夏基金。

此后，博时基金的排名便不断下滑，到2014年已经跌出前十，这与彼时的人事动荡有关，包括总经理肖风以及杨锐、邓晓峰、刘彦春等多位明星基金经理先后离任。在固收资产的发力下排名才逐步回升。

就博时基金今年权益净值表现而言，相较此前的低迷态势明显好转值得肯定，但放眼整个公募市场，在百家争艳的市场环境下并没有特别拿得出手的产品。

仍然以混合型基金来说，据天天基金网数据，截至9月23日，今年以来排行榜前100名的收益率门槛达94.78%，排名首位的永赢科技智选混合发起A更是超过了2倍。而博时基金上榜的博时回报严选混合A收益率虽然达到了96.88%，却只排在了88位。

在基金江湖，权益产品素来以净值论英雄，只有排名前列的基金产品才能获得更多曝光度和投资者关注，这也是造成行业二八分化的重要原因。

然而，博时基金的混合型基金仅仅跑赢了行业平均数。据Wind数据，近1年博时基金收益率为39.03%，略微跑赢38.03%的行业均值。

此外，从近3年时间维度看，博时基金仍有近40只混合型基金出现了亏损，有3只幅度在20%以上。

博时基金的混基净值表现不突出，与基金经理操盘风格脱不开关系。

【指数基金表现相对逊色】

在股票市场的回升之下，曾鹏、陈鹏扬等昔日百亿级基金经理的部分在管产品中长期净值仍跑输大盘。

以陈鹏扬为例，作为博时基金权益投资二部投资总监，据Wind数据显示，截至9月23日，近一年取得了41.82%的整体收益，但也近乎与沪深300收益率持平。

同时，其管理的招牌基金博时成长领航A自2021年初以来的任职回报率仍亏损了19.23%，明显跑输灵活配置型基金的平均收益。

究其原因，这主要与基金经理的操盘风格密切相关。陈鹏扬作为偏稳健的价值蓝筹投资选手，持仓配置多为食品、农业、医疗等行业龙头，在以硬科技主题主导的市场环境下难以跑赢市场。

需要注意的是，博时基金其他以科技成长风格为主的基金经理净值波动较大。就比如曾鹏，作为博时基金董事总经理兼权益投研一体化总监，曾主导了公司科创团队的建设，其管理的整体产品净值在2021年底至本轮股票行情启动前的2024年8月底跌幅达48.4%，今年以来净值实现“翻身”，整体涨幅超50%。

另外，在头部公募中，博时基金的指数类基金表现相对落后。目前以指基为主的股票型基金仍在百亿级别，上半年规模为769.13亿，而排名前十均在1500亿之上，排在榜首的易方达更是超过了8500亿。

随着行业高质量发展行动方案出台，指数型宽基ETF迎来红利时代。当前可以说博时基金在头部公募中已经掉队，差距明显拉大。

就竞争格局而言，目前指基赛道基本已经固化，不仅头部公募占据绝大份额，二八分化越发明显，竞争也十分激烈。由于是被动型产品，渠道、品牌以及产品知名度就显得尤为重要。

而这些也是博时基金所欠缺的地方，比如在互联网渠道渗透不足、缺乏拳头产品等，目前没有一只ETF进入全市场前十，规模最大的博时科创板人工智能ETF仅69.25亿，距离头部动辄上千亿的宽基基金相差甚远，难以形成虹吸效应。

博时基金的内部管理问题也值得重视。比如2023年的掼蛋争议以及今年7月发生的员工数据泄露事件。就员工数据泄露事件来说，虽然博时基金第一时间选择澄清并报警处理，但也反映了公司内部管理疏忽。

随着博时基金一把手新老交替，如何扭转“债强股弱”的局面仍是未来较长时间的议题。新掌门张东由于长期任职招行，在权益操刀方面或经验不足。

博时基金在本次管理层调整后总经理职位出现空缺，待总经理人选落定形成新的领导班子后，权益方面改革更加值得关注。

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