北京
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【当前铁合金走势核心矛盾凸显】当前，铁合金走势受多方面核心矛盾影响。一是高供应与弱需求矛盾。9月初铁合金生产利润下滑，增产预期不大，但如今利润恢复，产量处近5年同期最高。下游需求在金九银十未明显起色，五大材库存累库，旺季不旺或成现实。 二是成本支撑及供应扰动。宁夏电价9月初调至0.4元/度，上调2分，兰炭价格平稳，部分地区硅铁现货价低于成本，形成成本底预期。近期传言10月加蓬锰矿发运减少，但目前发运正常，澳矿发运恢复，锰矿累计发运量达近年同期最高，供应较充足，但需关注短期扰动。 三是期限结构与资金撤离矛盾。铁合金期限结构改善，部分合约由升水转贴水，利于短期上涨。但原料焦煤期限结构未改善，升水加深。同时，铁合金持仓量下降，硅铁总持仓39.6万手，环比上周-6%；硅锰总持仓55.14万手，环比上周-2.75，均连续两周下滑。 四是反内卷预期与弱现实矛盾。反内卷基调未结束，市场对供应端收缩有预期，多空逻辑在于强预期与弱现实博弈，但缺乏实质行动，冲高回落风险大。
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