募资36亿元，创业板近两年最大IPO明日上市！“小华为”控股，为理想、小米等40多家整车企业提供动力系统解决方案

今日A股表现强势，而新股表现依旧火热，如昨日上市的新股友升股份，即便存在发行价和募资金额双高的压力，但其在上市首日依旧上涨了71.48%。

明日将迎来3只新股上市，而其中的联合动力有不少亮点。公司是新能源汽车动力系统龙头，近三年营业收入的复合增长率接近80%，公司控股股东是有“小华为”之称的汇川技术，其也是近两年创业板最大IPO个股。那么，联合动力明日上市会如何表现呢？

深耕新能源汽车动力系统近10年

业绩增速高

公开资料显示，联合动力是新能源汽车动力系统提供商，主要产品包括电驱系统、电源系统等动力系统核心部件。

公司深耕新能源汽车动力系统近10年，是工业自动化龙头汇川技术体系内运营新能源汽车电驱和电源系统的唯一主体，现已发展为新能源汽车动力系统的行业龙头。

截至目前，公司已为包括理想汽车、广汽集团、小米汽车、沃尔沃、大众在内的40家以上整车企业、超过170个车型提供动力系统解决方案，2024年度动力系统产品出货量超过450万台。

在乘用车领域，根据NE时代统计，2024年公司电控产品及电机产品的国内市场份额均达10%以上、在第三方供应商中排名第一（总排名均为第二）；同时在商用车领域，公司亦处于该细分赛道领军地位。

行业方面，公司属于新能源汽车动力系统行业。新能源汽车的动力系统相当于燃油车的发动机和变速箱，承担着将电能转化为机械能的核心功能，其产品性能对整车的驱动能力、使用寿命、驾驶安全性、舒适性等具有至关重要的影响，目前已成为我国新能源汽车产业发展的重要方向。动力系统的单车合计价值通常超过8000元，是新能源汽车零部件价值量最高的核心部件之一。

据华金证券研报数据，近年来，新能源汽车动力系统行业高速增长。如新能源汽车动力系统行业中的细分领域电控与驱动总成的搭载量均保持高速增长态势，自2020年以来市场规模每年增长率均超过40%；新能源汽车动力系统行业另一细分领域车载充电机行业2024年出货量达到1049.00万台套，2019~2024年出货量规模复合增速超过59%，保持高速增长。

业绩方面，公司2022~2024年分别实现营业收入50.27亿元、93.65亿元、161.78亿元，同比增速依次为73.2%、86.30%、72.74%；实现归母净利润-1.79亿元、1.86亿元、9.36亿元，同比增速依次为28.33%、203.86%、403.55%。根据公司管理层初步预测，公司2025年1~9月营业收入较上年同期增长30.62%至44.61%，归母净利润较上年同期增长31.05%至57.26%。

公司本轮IPO共发行新股28857万股，共募集36.01亿元。公司本轮IPO募投资金拟投入3个项目，以及补充流动资金。其中新能源汽车核心零部件生产建设项目投资总额37.99亿元，研发中心建设及平台类研发项目投资总额19.19亿元，数字化系统建设项目投资总额1.62亿元。

创业板近两年最大IPO

估值、发行价有优势

可见，联合动力基本面上有不少亮点。那么，其在上市首日会有怎样的表现呢？

首先，如果参考近一个月新股上市首日的表现，联合动力在上市首日可能会有不俗的表现。每经资本眼专栏记者统计发现，近一个月来，A股上市的新股首日平均涨幅为296%，涨幅中位数为38%。而联合动力所在的创业板，近10只上市的新股，在上市首日平均涨跌幅为252%，涨跌幅中位数为187%。如果联合动力在上市首日能够达到近期上市新股的平均涨幅或涨幅中位数，那么其上市首日的涨幅重要参考区间是187%~296%。

其次，从估值的角度来看，联合动力估值优势较为明显。新股雷达数据显示，联合动力的动态市盈率为25倍；联合动力的可比公司为精进电动、巨一科技、英搏尔、威迈斯。剔除市盈率为负和指标异常的公司后，可比公司平均动态市盈率为86倍。如果联合动力在上市首日要达到可比公司估值的平均水平，则需要在上市首日上涨244%。

再次，从发行价来看，联合动力的发行价为12.48元/股，这个价格在创业板中处于相对较低的水平。今年以来，发行价处于11~15元的4只创业板新股，在上市首日平均涨幅为282%。

不过，公司的募资金额为36.01亿元，这在今年上市的创业板新股中处于相对较高的水平，是近两年来创业板募资金额最多的个股，这可能会对其上市表现形成一定压力。今年以来，创业板募资金额前3的个股在上市首日平均上涨了119%，其中募资金额最大的汉朔科技（11.62亿元）也远低于联合动力的36.01亿元。

综合来看，联合动力基本面相对优秀，业绩增速高，估值优势明显，发行价较低，但其募资金额较高，这可能会对其上市表现形成压力。总体来看，仍可以期待其达到可比公司估值的平均水平，对应的涨幅则为244%。

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记者|闫峰峰

编辑|金冥羽 吴永久 易启江

校对|陈柯名

封面图片来源：视觉中国

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