科创板药企10亿卖掉控股权，董事会有人反对

一桩典型的“产业资本定增+实控权变更”的交易，把科创板创新药企业盟科药业，推到了聚光灯下。

9月22日晚，盟科药业披露定向增发预案，公司拟向南京海鲸药业股份有限公司（下称：海鲸药业）发行股票，募资不超过10.33亿元。

如果这次定增最终成功落地，海鲸药业将持有盟科药业20%的股权，成为后者的控股股东，盟科药业也将结束长期无控股股东、无实控人的状态。

消息公布的次日，盟科药业股价大涨20%，最终以9.71元/股的涨停价格收盘。

颇有意思的是，就在此前一天，盟科药业的股价还低于当初IPO的发行价，这个及时的涨停，让盟科药业结束了“破发”的尴尬状态。

作为一家在科创板上市已经3年的创新药企业，盟科药业的这个股价表现，显然谈不上有多成功。

公开信息显示，盟科药业是一家以感染性疾病为核心的新药研发企业，首款产品康替唑胺（商品名：优喜泰）于2021年在中国获批上市。

2024年，盟科药业的收入为1.3亿元，全部来自于旗下这款唯一商业化的创新药的销售收入。

此外，盟科药业的另一款核心产品MRX-4，也已经完成了III期临床试验，并且提交了上市申请。

即将拥有两款创新药产品的盟科药业，目前最缺的是什么呢？一个是钱，一个是销售能力。

2025年半年报数据显示，盟科药业账上现金仅有2.37亿，对于一家仍有多个管线处于研发阶段的创新药公司来说，这点钱显然是不够长期维持的。

所以，海鲸药业这笔10.33亿元的定增，对于盟科药业而言，无异于是一场及时雨。

此外，海鲸药业还能带来盟科药业同样急需的销售能力。

作为一家历史沿革可以追溯到上世纪70年代的国内老牌药企，海鲸药业拥有40个制剂药品注册批件和5个原料药生产批件，其中25个药品被纳入2024年版国家医保目录。

2024年度，海鲸药业的销售收入为6.48亿，净利润约为1.04亿。

虽然绝对体量不算很大，但是至少是一家在行业中摸爬滚打几十年的“老司机”，其销售能力还是要显著强于Biotech企业。

在斥资10亿拿下盟科药业的控股权的同时，海鲸药业也确实给出了一个强有力的销售合作预期。

在海鲸药业与盟科药业在战略合作协议中，为未来三年（2026年至2028年）设定了明确的产品销售收入目标：2026年2.8亿、2027年3.88亿，2028年6亿。

如果上述业绩目标可以实现，相当于盟科药业的销售收入，要在3年内增加360%。

但是需要指出的是，上述数字仅是一个预期目标，并不构成任何承诺或者业绩对赌。

但是这种给钱又给销售资源的预期，让市场对盟科药业的未来产生了美好的想象，从而造就了今日的大涨20%。

尽管看上去是一笔前景很美的交易，但是盟科药业内部却有不一样的声音。

对于上述定增方案，盟科药业的董事会在9月22日的表决结果，并非一致通过，而是“6票同意、1票反对”。

投下反对票的，是盟科药业的董事赵雅超。

赵雅超提出的反对理由，主要有3点：

1、在存在其他多家优质且有强烈的合作意愿的投资者的情况下，盟科药业公司并未进行充分的调查、沟通和谈判，无法保证本次交易公平、公允、合理等；

2、海鲸药业在抗感染领域缺乏直接的经营经验，主营业务更多集中于非专利药，与盟科药业没有良好的协同效应；而其他投资者中，存在不止一家深耕抗感染领域多年的优秀企业；

3、募集资金使用计划过于宽泛，不够具体明确，无法判断募集金额的必要性和合理性，也没有体现出对公司未来的具体战略规划。

在外部分析形势一片大好的情况下，内部董事掷地有声的反对意见，又让这笔交易的合理性蒙上了一层不确定性。

但是无论如何，能够拿到一笔自带销售资源的融资，比之于从纯粹的财务投资机构拿到一笔同等金额的融资，显然前者更有益于公司的长期发展。

至于海鲸药业在拿下盟科药业的控股权之后，能否带领这家创新药公司在商业化领域起飞，只有让时间给出答案。

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