预测“追不上”市场，华尔街策略师经历2024年来最大的"追涨困境"

华尔街顶尖的股票策略师们正发现，他们对市场的预测正被一轮出乎意料的强劲涨势远远甩在身后，这迫使他们陷入了一场艰难的“追涨”竞赛，不断上调一度看似保守的目标。

这场创纪录的股市上涨，已将标普500指数推高至比策略师平均年终预测高出近3%的水平。数据显示，目前策略师的平均预测值为6486点。只有在2024年和1999年，看涨期权才曾远远落后于市场的实际回报。

推动这轮涨势的是一系列超出预期的积极因素，包括强劲的企业盈利增长、市场对大型科技公司人工智能突破的持续热情，以及近期美联储将进一步降息的前景。这些因素的影响力盖过了对特朗普贸易的担忧，以及美国经济降温的迹象。

其直接结果是，高盛集团、德意志银行等机构的策略师们一直在努力追赶市场步伐。自今年早些时候股市从因特朗普关税政策引发的下跌中惊人反弹以来，许多策略师已多次上调其市场展望。

盈利与AI热潮盖过宏观忧虑

对于华尔街的预测者来说，这是一个令人困惑的时期。此前，他们对特朗普贸易和经济放缓迹象的担忧，如今已被市场强劲的表现所淹没。

其中最核心的驱动力来自强劲的企业盈利。据数据显示，分析师目前预计标普500指数成分股公司今年的利润将增长9.4%，高于劳动节后不久预测的7.1%。Yardeni Research的资深市场人士Ed Yardeni表示：

“分析师在财报季前往往趋于保守，但这次他们尤其保守，我认为策略师也是如此。我一直对经济的韧性持乐观态度，但即便如此，我也对盈利和利润率在特朗普关税面前几乎没有动摇感到惊讶”。

与此同时，市场对大型科技公司在人工智能领域取得突破的热情，为投资者提供了又一个乐观的理由。

预测目标被迫一再上调

面对市场持续不断的上涨，策略师们发现自己不得不频繁修正预测。Ed Yardeni本月早些时候已将他个人对标普500指数的年终预测从6600点上调至6800点，并承认自己今年修改预测的次数比以往任何时候都多。他还指出，到2025年底，该指数有25%的可能性出现“融涨”行情至7000点，并认为如果美联储继续降息，这种可能性还会增加。

Evercore ISI的首席股票和量化策略师Julian Emanuel也表达了类似的意外之情，称“让我们感到惊讶的是这轮上涨不屈不挠的性质，几乎没有任何实质性的回调”。在将年终预测上调至6250点后，他近期表示，预计该基准指数到2026年底将攀升至7750点。周一，标普500指数收盘时已略低于6700点。

当然，策略师们此前的犹豫并非毫无根据。标普500指数已从4月份的低点飙升34%，其估值倍数达到了2021年1月以来的最高水平。此外，关税政策将如何最终影响增长和通胀前景，目前仍远未明朗。

美联储降息再添新动能

为这轮乐观情绪再添一把火的是美联储最新的政策动向。美联储上周在暂停九个月后决定再次开始降息，这让市场相信本轮上涨势头仍有支撑。

据巴克莱银行的数据，在过去半个世纪里，美联储共有16次在标普500指数处于纪录高位1%范围内时降息——正如上周的情况一样。每一次，股市在一年后都录得上涨。

汇丰控股首席多资产策略师Max Kettner认为，在美国经济仍在增长，且美联储表现出愿意应对已开始冲击低收入家庭和小公司的经济放缓之际，美国股市正经历“两全其美”的时刻。他表示：

“这种政策组合非常罕见，并继续支持采取积极的风险偏好立场”。