全球央行议息周落幕，货币政策保持分化｜国际

文/《清华金融评论》杨曦

上周，“超级央行周”如期而至，美、英、日、加四大主要经济体央行的利率决议悉数出炉。美联储与加拿大央行开启降息周期，而英日央行则选择维持现有利率水平。全球主要央行的货币政策正逐步分化，或将加剧全球金融市场波动，开启新变局。

美联储九个月来首次降息，降幅符合市场预期

当地时间9月17日周三，备受瞩目的美联储宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至4.00%至4.25%。

FOMC在声明中指出，美国上半年经济活动增长有所放缓。同时，就业增长停滞，失业率虽小幅上升但仍维持在低位。通胀水平有所上升，依然略高。委员会致力于在长期内实现最大就业和2%的通胀目标，并强调经济前景的不确定性仍处于较高水平。

此次降息体现了美联储在就业与通胀双重目标间的审慎权衡。鲍威尔在例行发布会上表示，“美联储的政策一直侧重针对通胀，现在正朝着更中性的政策方向发展。美国劳动力市场正在降温，是时候在政策制定中考虑到这一点了。”

美国新一轮的降息周期正式开启。最新的点阵图预测显示，今年年底前还将降息50个基点，随后两年每年各降息25个基点。

加拿大央行时隔半年再次降息，强调经济走弱风险

9月17日，加拿大央行紧跟美国，宣布将隔夜利率目标下调25个基点至2.5%，为六个月来首次降息。

自2024年6月开启降息周期以来，加拿大隔夜利率已从5%的高点，经七次下调累计降低225个基点，至2025年3月的2.75%。此轮降息中，去年10月与12月均出现了单次50个基点的大幅调整。

加央行表示，本次降息是基于当前加拿大经济走弱且就业市场持续疲软，伴随着通胀上行风险降低。加拿大第二季度GDP如预期下降约1.5%，出口和企业投资均出现下滑，过去两个月就业人数持续减少。近月核心通胀率优选指标维持在3%左右，但月度数据显示今年早前的上行动能已消散。

展望未来，央行将密切关注出口情况、疲弱出口对整体经济的传导影响，以及企业成本压力。加央行行长麦克勒姆称，“若风险天平进一步倾斜，我们准备采取行动，但我们将坚持逐次会议进行判断。”

通胀高位运行，英国央行选择维持利率水平

9月18日，英国央行-英格兰银行宣布维持基准利率在4%不变，暂停上月的降息步伐。在本轮宽松周期中，英央行基准利率自2023年5.25%的高位已累计下调175个基点，关键降息节点包括2024年8月、11月以及2025年2月、5月和8月（每次各下调25个基点），保持季度降息的节奏。

货币政策委员会在报告中指出，当前英国劳动力市场和工资水平增长持续放缓，职位空缺数量有所下降。但8月的通胀水平仍维持在历史高位的3.8%，9月预期会进一步上升至4%左右。英国央行行长贝利表示，在通货膨胀面前，英国尚未脱离困境，利率削减必须逐步且谨慎地进行。

对于量化紧缩的安排，英央行决定在未来的12个月内，将出于货币政策目的持有的英国政府债券购买量减少700亿英镑，放缓调整速度。

受政治环境影响，日本央行暂停加息动作

9月19日，日本央行公布维持基准利率在0.5%水平不变，同时，在今后一段时间在市场上出售其所持有的部分ETF和J-REIT。

目前，全球主要发达经济体的央行多数已进入降息周期或暂停加息状态，唯日本央行仍存在加息可能。2024年3月，日本央行将基准利率从-0.1%上调至0%，正式退出负利率政策周期，并且在7月及2025年1月先后两次加息，逐步升至0.5%的水平，并维持至今。

政策文件指出，日本经济部分领域虽仍显疲弱，但整体正逐步复苏。短期内，受海外经济减速拖累，日本企业收益可能承压，经济增长预计将略有放缓。然而，随着全球经济重回增长轨道，日本经济增速有望回升。

物价方面，当前通胀率处于2.5%–2.9%的区间。尽管经济放缓抑制其上行空间，但在经济增长回升、职位空缺增加以及中长期通胀预期提高等因素的支持下，预计通胀水平将逐步上升。

日本央行行长植田和男再次重申：“日本实际利率仍处于极低水平。如果我们的经济和物价预测得以实现，我们将根据经济和物价状况的改善情况继续提高利率。”

此次美联储、英国央行、日本央行及加拿大央行的利率决议均符合市场预期，市场已对降息幅度及按兵不动的政策立场充分定价。

编辑丨杨曦

审核 | 秦婷

责编丨兰银帆‍

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