年内暴涨119%！中芯国际凭何成为机构的“心头好”？

9月23日，港股中芯国际（00981.HK）盘中最高触及74.70港元，股价再创新高。2025年以来，中芯国际累计上涨超119%。

财通证券在研报中指出，中国半导体市场稳健成长，带动晶圆代工市场规模向上。同时，受益于客户本地化生产需求，加速海外企业布局国内产能，拉动本土晶圆代工产业增长，中芯国际等头部企业有望受益。

借AI东风，打开自主可控新空间

中芯国际是全球领先的集成电路晶圆代工企业之一，也是国内集成电路制造业领导者，拥有先进的工艺制造能力、产能优势、服务配套能力，向全球客户提供8英寸和12英寸晶圆代工与技术服务。

值得一提的是，中芯国际制程技术持续迭代，已具备较强的国际竞争力，已实现从90nm到14nm的量产，N+1工艺接近7nm水平，广泛应用于AI、物联网等领域。

中芯国际专注于成熟制程研发，全面推进28nm、55nm 等平台量产，满足多元场景需求。该公司拥有3条8英寸与7条12英寸产线，公司将保持每年5万片12英寸产能扩张节奏。资本开支方面，2024年达到543.47亿元，预计2025年同比持平，扩产集中于高附加值12英寸产线，强化一站式集成电路解决方案能力。

自去年以来，全球半导体行业呈现复苏态势，AI、国补换机潮等因素驱动行业需求回暖。根据美国半导体行业协会（SIA）的数据，2025年第二季度全球半导体销售额达到1797亿美元，同比增长近20%，环比增长7.8%。该机构表示，市场同比增长主要得益于亚太和美洲市场的销售增长。

最新数据显示，2025年7月，全球半导体销售总额达到 620.7 亿美元，同比增长20.6%、环比增长3.6%。这也是单月全球半导体销售总额首次突破600亿美元大关。

根据国际半导体协会（SEMI）的数据，2025年第二季度中国大陆半导体设备市场份额达到34.4%，稳居全球第一大半导体设备市场。

东吴证券表示，晶圆代工行业与半导体行业的景气程度密切相关，有望受益本轮AI资本开支增加带来的新周期。近年来，中芯国际等晶圆厂加速技术突破与产能扩张，资本开支持续加大，自主可控空间有望进一步打开。

第二季度业绩好于预期

中芯国际交出了好于预期的业绩报告。

根据公司披露，2025年第二季度，中芯国际实现营收22.09亿美元，同比增长16.2%，与第一季度的营业收入22.47亿美元相比，小幅下降1.7%。

分地区来看，中芯国际的收入基本稳定。2024年第二季度及2025年第一、第二季度，其来自中国区的收入占比分别为80.3%、84.3%、84.1%；来自美国区的收入占比分别为16%、12.6%、12.9%；来自欧亚区的收入占比分别为3.7%、3.1%、3.0%。

分业务来看，晶圆业务仍然是中芯国际的主要收入来源，2024年第二季度及2025年第一、第二季度，该业务收入占比分别为92.9%、95.2%、94.6%。

以晶圆尺寸分类来看，2024年第二季度及2025年第一、第二季度，8英寸晶圆收入占比分别为26.4%、21.9%、23.9%；12英寸晶圆收入占比分别为73.6%、78.1%、76.1%。

归母净利润方面，今年第二季度，中芯国际实现归母净利润1.32亿美元，与第一季度的1.88亿美元相比，环比下降29.5%，与2024年第二季度的1.65亿美元相比，同比下降19.5%。

毛利率方面，今年第二季度中芯国际的毛利率为20.4%，相比去年同期增加了6.5个百分点。

根据第一、第二季度未经审核的财务数据，中芯国际今年上半年实现销售收入44.6亿美元，较去年同期增长22%；实现归母净利润3.2亿美元，同比增长约39%；毛利率为21.4%，较去年同期增加了7.6个百分点。

在其披露的2025年第一季度报告中，中芯国际给出的第二季度收入指引为环比下降4%至6%。其中，出货数量预计相对稳健，平均销售单价预计下降，毛利率指引为18%至20%。

从第二季度的数据来看，无论是收入还是毛利率，均好于预期。

在业内人士看来，中芯国际第二季度业绩好于预期，主要原因包括汽车电子产品出货量持续增长，主要收入贡献来自于模拟、电源管理、图像传感器、逻辑、嵌入式存储器及控制器等诸多类型的车规芯片。此外，中芯国际还将配合国际客户建立SiC（碳化硅）和GaN（氮化镓）等第三代半导体产能。中芯国际新增功率器件产能规模上量后仍供不应求。

2025年第二季度，中芯国际的产能利用率达到92.5%，直到10月份的订单都明显高于产能，无法承接所有订单并立刻下线。2024年第二季度和2025年第一季度，其产能利用率分别为85.2%、89.6%。

展望第三季度，中芯国际在第二季度业绩报告中给出的收入指引为环比增长5%至7%，毛利率指引为18%至20%。

中芯国际近期披露，公司拟收购控股子公司中芯北方49%的股权。据了解，中芯北方是28纳米、45纳米产线，是中芯国际28纳米的主力。由于中芯北方本来就是并表的（控股子公司），因此收购主要是增加中芯国际归母净利润。因此，如果中芯国际完成对中芯北方少数股权的收购，或将显著增厚上市公司归母净利润。

机构眼中的“香饽饽”

基本面持续向好，多家机构对中芯国际的未来发展持乐观态度。

高盛在研报中指出，中芯国际受益于AI持续创新和对AI相关半导体需求所带动，对其持正面看法。该机构给予“买入”评级，将目标价由73.1港元上调至83.5港元，充分看好其在人工智能趋势和国内IC设计需求推动下的长期增长前景。

东吴证券分析称，随着AI对算力需求不断增大，高端芯片需求持续提升，公司在先进制程方面产能规模及工艺研发等具有优势，未来行业头部效应将愈加明显，给予“买入”评级。

财通证券也给予“增持”评级，该机构认为，受益客户本地化生产需求，加速海外企业布局国内产能，有望拉动本土晶圆代工产业增长。

从盘面表现看，港股中芯国际近期表现强势，近2个交易日其股价连续创新高。2025年以来，中芯国际累计上涨119.34%，股价已实现翻倍。