0923周二强势板块|为什么说这个半导体细分有望成为最好赛道？

1、半导体设备：行业是全球资本市场过去十年表现最好的产业之一，其中又以后道测试设备显著领跑，海外巨头10年涨幅56倍，伴随着国内AI芯片和存储业务的持续突破，本土测试设备市场空间广阔。

2、铜缆：PCB/铜缆/光模块有各自的应用场景，AI时代三者长期共存而非博弈，公司在铜缆业务中提前锁定产能保障交付能力，部分关键设备已到货，未来伴随高速率产品出货占比提升，通信线缆业务毛利率与净利率有望持续提升。

3、UDM龙头：公司表示基于多元发展投资摩尔线程，自创的UDM业务提供高度定制化产品制造和配套服务，业务涵盖消费电子、汽车电子多个品类，新产能将在下半年落地，业绩弹性可期。

当日大涨公司研报深度复盘，相关信息仅供参考，不构成投资建议。

1、长川科技半导体设备又一枪

（1）大涨题材：半导体

公司隔夜预告前三季度净利润8.27亿元-8.77亿元，同比增长131.39%至145.38%，主要得益于“半导体行业市场需求持续增长，公司客户需求旺盛，产品订单充裕，销售收入同比大幅增长，使得利润同比大幅上升”

公司为国内半导体测试设备龙头，机构认为随着国产存储芯片的推进，公司存储测试机将迎来放量元年。同时测试设备市场有望成为半导体设备表现最好细分赛道。

行情上，公司今日20%涨停。

（2）研报解读（东吴证券、华西证券）：测试设备的想象空间

①半导体设备为全球资本市场过去十年表现最好的产业之一，其中又以后道测试设备显著领跑，爱德万测试近1年/3年/10年涨幅为+131%/+578%/+5630%，此前公司上调全球测试机市场规模至60亿美元，并指引2026-2027年行业需求乐观。

②东吴证券预估2025年半导体测试设备市场空间有望突破138亿美元，SoC与存储测试机分别合计达48/24亿美元。

1）SoC测试机：AI/HPC芯片的高集成度、高稳定性要求以及先进制程特性，导致测试量与测试时间显著增加，从而推动了对SoC测试机的需求增加。

2）存储测试机：HBM测试包括晶圆级测试和KGSD测试，晶圆级测试增加了逻辑芯片测试，KGSD测试替代了常规的封装级测试，HBM高集成度、内嵌式I/O及裸片堆叠封装的技术特征，大幅提升了存储测试工艺的复杂度和难度。

③本土测试设备市场空间广阔，也是半导体设备板块表现最好的细分赛道，

1）国内封测行业复苏：2024年起下游封测收入重回正增长，同步快速新一轮资本开支；

2）新品不断突破：行业下行期长川科技、华峰测控等仍保持高强度研发投入，高端SOC测试机、存储测试机、三温分选机等均有明显突破；

预计国内后道测试设备市场规模超过300亿元，其中测试机市场规模223亿元。此外，AI芯片的功耗、管脚数、电压电流等都对测试机提出更高的要求，相关设备需求大幅提升；华为海思、寒武纪、海光等国产AI芯片加速突破，势必带动本土高端SOC测试机加速替代。

④公司方面：

长川科技：国产AI测试机核心标的，利润拐点出现，业绩高增，SoC测试机、CIS测试机、存储测试机快速放量，对接国内头部AI客户；

华峰测控：国内模拟测试机龙头，可转债自研核心ASIC芯片+扩产，进一步巩固竞争优势，新品8600打开成长空间。

金海通：国产AI芯片分选机核心标的，9000系列（三温新品）以及SUMMIT（系统级芯片测试）系列等开始放量。

2、沃尔核材没有小作文不会玩？

（1）大涨题材算力+铜缆

美东时间9月22日周一，英伟达与OpenAI宣布，签署意向书确立达成战略合作，该公司将向OpenAI投资1000亿美元OpenAI将借此利用英伟达的系统打造和部署至少10千兆瓦（GW）的AI数据中心。

这也是英伟达迄今为止做出的最大手笔投资承诺。此前OpenAI目前拥有超过7亿的周活跃用户，CEO Sam Altman上周日在社交媒体表示，OpenAI将在未来几周推出一些新的计算密集型产品，由于相关成本较高，部分功能初期仅向Pro订阅用户开放。

行情上，海外算力链集体大幅高开后盘中集体走弱，午后铜缆出现小作文，沃尔核材拉升涨停，尾盘中际旭创、新易盛有所反弹。

（2）研报解读（东北证券）：AI连接洼地

①沃尔核材以热缩材料起家，目前成为领先的高速数据通信与可替代能源电力传输综合解决方案提供商，具体可分为电子材料、通信线缆、电力、新能源汽车及风力发电五类业务。

目前市场关注度较高的是公司高速铜缆业务，作为传输数据的专用电缆，通常用于高速通信设备，可实现高速、低延迟的数据传输。散装电缆搭配不同连接器使用，分为外部IO线缆、机柜内背板线缆、服务器内部线缆。机构称为公司为AI连接的价值洼地。

据LightCounting预测，2029年全球高速线缆（DAC+ACC+AEC+AOC）市场规模将达到67亿美元，预计到2027年底，年出货量将突破2000万条大关。海外自研ASIC厂商大多首选高速铜缆作为机柜内互联方案，多款ASIC有望在2025年底至2026年放量。

②PCB/铜缆/光模块有各自的应用场景，AI时代三者长期共存而非博弈。总体来看，PCB在同一托盘内的片间互联有较强的优势；铜缆在机柜内scale up环节及计算节点与Tor交换机的互联占主流；光模块的应用场景集中于跨机柜长距离的scale out环节。

在未来较长的时间内，光连接将以集成度更高的光引擎形态（CPO）向机柜内scale up环节渗透，成为内部互联终极方案，但目前距离成熟商用还有较长的时间。

③海外AI基础设施建设如火如荼，主流厂商倾向选择铜缆作为短距离传输解决方案。在高速铜缆的制备环节，罗森泰铁氟龙发泡机在物理发泡押出工序中扮演重要角色，设备供应非常有限。公司提前锁定产能保障交付能力，部分关键设备已到货，后续仍会有多台设备陆续到货。未来伴随高速率产品出货占比提升，通信线缆业务毛利率与净利率有望持续提升。高速通信线缆行业马太效应逐渐显现。

3、盈趣科技：摩尔线程概念股

（1）大涨题材：国产芯片+小家电+电子烟+汽车零部件

公司在互动平台表示“基于战略布局和多元化发展的考虑投资摩尔线程”。

公司核心业务是UDM（UMS系统+ODM智能制造）深入客户的前端研发，单一品类向单一客户专供，提供高度定制化产品制造和配套服务，业务涵盖消费电子、汽车电子等多个品类。

行情上，公司连续两日涨停。

（2）研报解读（长江证券）：业务有点多

①公司与PMI、罗技等全球优质客户形成全方位战略合作，智能控制部件、创新消费电子、健康环境及汽车电子等多板块业务融合发展。25年8月公司发布定增预案，拟定增募资不超过8亿元，用于马来西亚、墨西哥智造基地建设等。

25年推出股票期权激励计划，公司层面考核目标为25–27年分别要求营业收入不低于53.55/110.67（两年累计）/171.36（三年累计）亿元，传递积极信号。

②电子烟方面，PMI在全球HNB市场份额常年维持70%以上，24年用户数量增至3220万人。伴随25下半年PMI新机型迭代，与IQOS重返美国，预计终端需求持续放量。同时其他国际烟草巨头发力HNB，格局松动下，公司有望凭借智能智造及海外产能承接更多整机及模组订单，业绩弹性可期。

③其他业务中，雕刻机补库周期有望启动，公司与Cricut合作收入弹性有望释放。E-bike业务携手博世，切入全球微出行市场。脑机接口产学研闭环成型，消费级产品蓄势。

汽车消费电子高增延续，公司已进入多家国内主流新能源车厂供应链，伴随墨西哥基地投产，海外客户拓展有望注入新动能。

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*风险提示：股市有风险，入市需谨慎