Mysteel月报：煤焦前三季度供需回顾和四季度市场展望

概述：回顾2025年前三季度煤焦市场，煤焦价格呈现先跌后涨走势，价格深跌后，7月煤焦价格快速反弹，截至9月8日，综合炼焦煤价格指数指数同比降17.2%，焦炭价格指数同比降10.4%。上半年煤焦价格延续跌势，主要在于供应矛盾突出叠加悲观预期，市场承接支撑转弱，带动价格持续走弱。7月煤焦市场开启反弹，行业反内卷叠加超产核查工作等政策影响下，市场情绪回升，带动煤焦市场预期转变，煤焦价格宽幅上涨，7月焦煤上涨幅度快于焦炭市场。四季度煤焦供需基本面仍有扰动，煤矿核查工作仍有不确定影响，钢材市场出口压力以及成材矛盾积累仍对原料有间接影响，煤焦四季度波动空间有限，阶段性供需错配下，价格博弈或加剧。
一、煤焦价格

2025年前三季度，煤焦价格先跌后涨，趋势相对一致。上半年价格偏弱，三季度价格偏强。

截至9月8日，Mysteel炼焦煤价格指数1184.1元/吨，同比降17.2%，焦炭价格指数1426.5元/吨，同比降10.4%。其中，上半年各煤种价格跌200-350元不等，跌破近几年新低水平，三季度价格快速反弹200-300元不等；焦炭市场上半年价格跌470元，三季度快速反弹350元。

总体来看，上半年煤焦市场单边下行主要来自供给增加以及需求下移影响下，中间以及下游补库偏弱，煤矿被动累库明显，加剧了价格下跌。7月以后煤焦市场强势反弹，炼焦煤价格快速上涨，成本支撑下，带动焦企连续提涨。煤矿减产预期下叠加下游钢厂高利润支撑、以及反内卷政策推动下，支撑价格持续走高。

数据来源：钢联数据

二、炼焦煤供应

1.国内炼焦煤供应

截至9月5日，523家炼焦煤精煤产量同比小幅增加，根据523家煤矿日均精煤产量75.08万吨，同比去年增2.4%，炼焦煤上半年增速较为明显，7月以来核查工作影响下，供应端生产谨慎，主产区煤矿生产放缓，阶段性煤矿供应收缩带动7月价格快速反弹。

数据来源：钢联数据

截至2025年9月5日，Mysteel全国焦炭日均产量112.12万吨，同比增0.4%，焦炭产量小幅增长，原料煤成本持续让利，焦企利润同比修复，焦企生产积极性尚可，生产波动较小，总体焦炭供应较为稳定，局部区域周期性环保限产下间接性收缩。

数据来源：钢联数据

数据来源：钢联数据

2.煤焦进出口情况

炼焦煤进口方面，据海关总署最新数据显示，2025年1-7月份，中国进口炼焦煤总量6244.53万吨，同比下降7.98%。上半年进口炼焦煤性价比优势减弱，叠加中国产地供应有增，市场调节下，整体进口量同比去年高位震荡，减量主要体现在基数较大的蒙煤品种以及关税影响下的美国煤品种。7月以来，随着国内价格反弹，进口市场也较为活跃，进口买盘预期增加，7月、8月进口增量主要体现蒙古、俄罗斯。

数据来源：海关总署

焦炭出口方面，根据海关总署数据，1-7月焦炭出口总量439.87万吨，同比降22%，降幅123.44万吨。今年出口量持续收缩，中国市场焦炭基数大，出口份额占比较小，对实际供应影响相对较小，出口结构中，马来西亚、印度、越南等国家均有所减少。

数据来源：海关总署

三、煤焦需求

2025年煤焦需求维持相对高位，截止2025年9月5日，Mysteel日均铁水236.77万吨，同比增3.2%。铁水维持高位，但终端实际需求复苏缓慢以及出口同比增速放缓，钢厂对原料预期承接预期转弱。四季度建筑用钢或延续偏弱，房地产用钢仍有一定拖累，基建边际有转弱预期，总体煤焦需求驱动仍显乏力。但从下游补库策略看，四季度下游进入被动补库阶段，整体补库意向有增加预期，或带动部分采购需求。

数据来源：钢联数据

四、煤焦库存

2025年煤焦库存维持相对高位，1-6月煤焦行情持续下跌，产地炼焦煤库存呈现累库趋势，下游主动降库为主 ，焦企高开工下，焦炭库存持续累库，上半年核心矛盾在于库存高企与需求疲软的博弈；7-9月随着焦炭开启连续提涨，下游拿货积极性上升，库存压力有所缓解。四季度煤矿供应仍持续恢复，总体增量空间有限，安全监管以及产量核查等政策影响下，供应产量仍有制约，需求上四季度传统旺季以及冬储需求释放下，对市场预期有所提振，间接带动库存流通。当下煤焦库存处于偏低水平，继续去化空间有限，四季度煤焦库存或呈现先低后高趋势。

数据来源：钢联数据

五、四季度炼焦煤市场展望

四季度煤焦价格或反复波动，震荡幅度有限。焦煤方面，供应仍有阶段性扰动，需求减量压力暂不明显，四季度下游焦钢仍有阶段性补库行情或带动中间环节情绪走强，总体基本面处于弱平衡，风险点仍在于钢材市场矛盾影响是否拖累原料走弱。

焦炭方面，政策持续发力下对市场预期仍有一定提振，供需或处于弱平衡下震荡博弈，需求有一定韧性但增长乏力，焦炭供给端库存处于中低位水平，冬储补库需求带动下，对价格形成一定支撑。总体来看，四季度煤焦价格或震荡偏强运行，供应宽松，边际产量仍有一定约束，需求乏力，补库驱动仍有支撑，煤焦市场或反复博弈，波动幅度有限。

总体来看，四季度煤焦市场价格博弈加剧，核心在于供需控产均有边际扰动，风险提示有以下几点：1、钢厂企业的控产效率，粗钢产量政策前期暂未提及，针对性有有效率的减产仍有发动趋势，铁水减量，煤焦市场平衡或偏弱；2、煤炭产量约束力度不减，四季度的控产仍然不会放松，煤企生产谨慎，根据统计局煤炭产量数据能明显看出，下半年煤炭产量增速放缓趋势。2025年煤焦市场价格机遇和风险并存，仍需保持灵活且谨慎的采购策略。

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