银河证券：空调零售承压 小米十年包修引领品质升级

9月23日，银河证券发表研究报告称：空调零售承压，小米十年包修引领品质升级。

国补退坡影响下，9月空调周度零售明显降温：产业在线数据显示，8月空调内销出货量773.7万台，同比+1.2%，优于之前排产预期(-11.9%)，主要受全国多地持续性高温驱动。9月开始，空调零售将面临2024年国补导致的高同比基数，以及当下的国补退坡影响。空调行业有所预期，产业在线数据，9、10、11月空调内销排产较去年同期内销实绩分别-6.39%6/-23.496/-17.6%，反应了行业的谨慎态度。

下半年国补资金力度减弱有一定影响，各省份出现控制补贴额度支出速度的现象，主要体现为每日补贴限流、减少享受补贴的品类、暂停等各种方式。

空调出口继续调整。产业在线数据显示，8月空调出口出货量528.7万台，同比-4.29%6，降幅较前期有所收窄，优于之前排产预期(-14.796），仍然受到美国关税影响，以及2024年高同比基数影响。产业在线数据显示，9、10、11月家用空调出口排产较去年同期出口实绩分别-16.696/-7.89%/-9.19%，继续反映了美国订单转移到海外，出口同比基数偏高的预期。

新兴市场国家以及欧洲地区空调渗透率低，由于全球多年出现高温，空调出口多年来高增长，特别是2024年，目前有一定的渠道库存在去化中。但渗透率提升的趋势，以及全球气候变暖的趋势未变。

618期间最激烈的价格战结束，价格回升。线下市场零售均价4-7月持续下行，8月均价回升至4132元/台，环比+3.9%，9月继续上涨至第二周达4301元/台;线上市场零售均价年初以来逐月下降，自618后开始改善，7、8月均价分别环比+8.3%、+2.49%6，9月继续上涨至第二周达2859元/台。本轮价格下降是美的借助华凌品牌提升市场份额导致，但618之后竞争压力明显缓和。9月第二周华凌线上零售均价已达到2290元/台,较6月均价+11.5%6,其余品牌线上零售均价均有不同程度的改善。

小米官宣空调升级“10年免费包修”，行业掀起“品质战”浪潮。9月19日，米家空调由“6年免费包修”升级为“10年免费包修”，覆盖2025年1月1日起完成首次安装的米家空调。回溯空调行业服务升级历史，2005年以前我国空调包修期普遍为1年，按照国家三包政策最低要求执行；2005年格力率先推出“6年免费包修”，逐渐被行业主流品牌采纳；2021年格力再次率先提出“10年免费包修”，此后长虹、TCL等企业相继跟进部分高端型号，此次小米升级空调服务将消除部分消费者对小米空调品质的担忧。空调行业正从“价格战”转向“品质战”，服务周期的延长对企业产品质量和综合实力提出了更高的要求。