14连板市值增百亿，拆解牛股天普股份的借壳“阴谋”还阳术

《星岛》记者叶紫实习记者吕思颖上海报道

有一种涨停，叫“拦不住天普涨停”。

9月22日，天普股份（605255.SH）斩获其连续第14个涨停，如无意外，2025年度A股“连板王”已非它莫属，现股价报收于101.16元，首次跻身百元股之列，较8月22日涨势启动前，累计涨幅达279.73%。

如果相较年初，天普股份的累计涨幅更是达到703.5%，仅次于上纬新材（688585.SH），位居年内A股（不含ST）涨幅榜第二位。

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警示风险，无碍股价高歌

19日晚，天普股份再发股票交易异常波动暨股票交易风险提示性公告，提醒目前股价已严重偏离上市公司基本面，存在随时快速下跌的风险。

而前一日，公司刚提示过风险，并引得上交所“出手”，通报部分投资者在交易该股过程中存在影响市场正常交易秩序、误导投资者交易决策的异常交易行为，被采取暂停账户交易等自律监管措施。

近一个月内，天普股份两度停牌核查，共计发布7次股票风险提示，都未能阻止其涨停的脚步。

《星岛》记者了解到，交易所暂停交易一般针对集合竞价阶段的异常操作，而天普股份连续“一”字涨停正是因为有资金在集合竞价阶段大手笔涨停价买入，让抛盘更加惜卖。从8月22日至9月18日，单个交易日的换手率均不足1%，日成交金额最少时仅有168万元。

不过值得一提的是，9月19日和22日，天普股份换手率与成交量均有所放大，两日换手率分别为3.12%和3.21%；成交额分别为3.85亿元和4.36亿元。

同时从最新龙虎榜数据可见，9月18日-19日，买入前五席的合计买入金额占总成交的15.76%；卖出前五席的合计卖出金额占总成交的26.81%。相比前几个交易日，卖出意愿加大，下跌风险也在增加。前几日买入最多的“打板”游资甬兴证券宁波和源路营业部出现了大笔卖出。

▲9月18日-19日龙虎榜交易数据。

“阴”谋变“阳”谋，收购值了

截至9月22日，天普股份总市值达135.64亿元，14个交易日增加了约100亿元。

什么概念？撬动其股价此轮上涨的收购事项总耗资才21.23亿元。若单拿收购方中昊芯英来说，目前通过协议转让拿到的10.75%天普股份，市值已增加至14.58亿元，这部分的收购成本为3.46亿元，浮盈11.12亿元，超过了本次收购的总出资额，相当于“空手套白狼”（此处不带感情色彩）。

▲摘自天普股份发布的详细权益变动报告书。

而后面通过增资天普控股，还将间接获得天普股份15.12%的股权，这部分市值现已超过20亿元。两者相加，目前中昊芯英这笔投资的账面回报率近10倍。

▲摘自天普股份发布的详细权益变动报告书。

此前，中昊芯英收购天普股份的资金来源备受质疑。9月16日下午，天普股份召开了控制权转让事项投资者说明会。在会上，中昊芯英董事长兼总经理杨龚轶凡披露，中昊芯英开始时是想以收购股份质押获得并购贷款，但后来改为全部以自有资金，目前9.65亿元收购款已全额到位。

从质押股权贷款到迅速全额拿出近10亿元资金，背后是中昊芯英的资金面发生了明显改善。

在历史融资中，中昊芯英曾签下对赌协议，若其未能在2026年12月31日前完成合格IPO或被收购，或公司2024年及2025年合计净利润未达到2亿元等，将触发最高年化15%的高溢价回购，总回购金额达17.31亿元。

如今看来，随着天普股份收购事项推进，股价暴涨，暂不论中昊芯英未来会不会借壳上市，仅是当下，有这“增值”出来的30多亿元傍身，中昊芯英也不用再受困于回购的资金压力。

另一角度，有了这次收购，这样的前景，豁免回购的可能性大大增加。天普股份董秘吴萍燕在说明会上表示，截至目前，中昊芯英已豁免10.68亿元回购条款，未签署回购豁免同意函最大敞口为6.64亿元。其中，4.79亿元对应的回购豁免已获投资人初步同意，剩余不同意豁免部分约为1.85亿元。

吴萍燕“有底气”地强调，即使极端情况下，中昊芯英也有能力承担回购义务，未使用授信充足。

市场追捧，资本“玩”出上涨

如果说9月16日举行的这场说明会是对投资者的“交代”，那么，从内容上看，也可理解为一个AI准独角兽通过资本游戏，“拯救”62岁传统车材企业董事，并助力公司转型的故事。

天普股份原实控人尤建义在说明会上坦言，自己已经62岁，精力有限，而子女均长期在国外生活，无暇接班并管理公司。面对节节衰退的主营业务，天普股份急需寻找一位新的实控人推动转型。

此次交易结束后，尤建义仍然持有天普股份近20%的股权，并会继续参与公司经营管理，保证公司平稳过渡。

杨龚轶凡表示，此次收购是看重天普股份汽车主机厂资源、汽车行业资质与认证和上市公司平台等方面的资源。他特别提到，截至2025年6月30日，天普股份资产负债率为4.67%，作为上市公司，公司治理完善、资产质量优质，可助力拓宽融资渠道，提升品牌影响力。

天普股份方面也补充称，中昊芯英将结合自身在芯片核心研发技术、产业链资源等方面的优势，为上市公司业务发展赋能，提高上市公司的经营及管理效率，促进上市公司长期、健康发展。

然而，尽管公告中一再明确，中昊芯英无资产注入计划，其自身现有资本证券化路径与本次收购上市公司无关，且没有在未来12个月内改变上市公司主营业务或者对上市公司主营业务做出重大调整的明确计划等，但在市场看来，这一说法已不重要，否则前期跟涨的中昊芯英股东科德教育、艾布鲁不会迅速降温。在AI芯片等科技题材大热的背景下，部分投资者更想认同这是一场可炒作预期的资本运作。

最大风险，内幕交易疑云未散

不过，内幕交易的疑云仍然是悬在天普股份头上的达摩斯之剑。公司在风险提示公告中也提及，若本次交易存在内幕交易、操纵市场等异常交易行为情形，后续本次交易可能会存在终止的风险。

有意思的是，在公司发布的几次提示风险公告中，说明事项基本都是“泼冷水”，但唯有关于内幕交易这一项是给“定心丸”。

公告称，经公司自查，四名内幕信息知情人在2025年2月14日至2025年8月14日期间存在买卖公司股票行为，其中原上市公司董事/财务总监陈丹萍配偶储善岳、原上市公司职工代表监事唐全良配偶陈燕秋按规定登记为推定的内幕信息知情人；李志奇作为中昊芯英间接股东，在作为股东代表参加2025年8月19日（停牌后）中昊芯英股东会时知悉本次交易，其配偶李慧云登记为推定的内幕信息知情人。

公司本次控制权变更事项不存在内幕信息提前泄露的情形，上述人员的股票交易行为均发生在内幕信息形成或知悉之前，不属于内幕交易。另特别明确，截至2025年9月17日，四名自然人均已将买卖公司股票所获收益上缴至天普股份。

目前，该股份转让还需取得上交所合规性确认并在中证登上海分公司办理股份过户登记手续，对于是否确定内幕交易，不知道交易所会给出怎样的结论。

编辑 | 梁景琴

终审 | 苏楠

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