商品类资产，并不一定适合买入并持有的投资方式

府库第1088期基金投顾观察原创内容

咱们之前在聊多元资产配置的时候，有一个特别重要的概念，就是找到那些收益来源不同的低相关性资产。围绕着这个理念，从最初国内的股票配置，增加了国内债券，以及海外国家的股票与债券，同时在商品类的资产中，还纳入了黄金，咱们看过的不少投顾组合的分析中，都说到由于黄金与其他股债类资产几乎没有相关性，所以纳入黄金后，是可以明显改善投资组合的收益风险特征的。

在比较经典的永久组合中，给予了黄金25%的持仓比例，最终收获了很不错的投资结果。上图是黄金的价格走势图，黄金是处于一个长期的上涨状态中，虽然在过程中会经历比较长周期的震荡，但整体向上的趋势是非常明显的，本身回报率不错，波动率比股票略小一些。

所以一个推断就是，目前只纳入了黄金，如果纳入了其他商品类资产的话，这样不就可以更好地改善投资结果了么？

但这件事并不能达到预想的目标，我们拿国内的豆粕ETF、有色ETF、能源化工ETF来看一下。

首先是豆粕ETF，它的走势有一种小黄金的感觉，看起来也是一个不错的上升趋势。因为底层配置的是期货，豆粕本身有不错的展期收益，豆粕ETF在吃到这部分收益之后，加上豆粕这几年有一波行情，整体看起来收益非常不错。

但换一个角度看看豆粕期货的价格，长期处于一个大的震荡区间当中，这点很重要，因为这就与黄金有很大的不同，并没有长期上涨的预期在里面。其实很可以理解，因为都是日常的农产品，如果价格出现大幅变化，或者长期上涨的话，对生活的影响是很大的。

另外一个是有色ETF。有色ETF的走势就不像是豆粕ETF那么理想，当前也处在一个比较大的震荡区间当中。通过一份报告了解到，有色ETF也能拿到一些展期的收益，但这个收益就不太稳定，不同周期下不太一样。

最后是能源化工ETF，这个看起来就更不理想了，不仅处于震荡当中，还有种下跌趋势的感觉，并且展期收益为负，长期持有是有损耗的。

所以找到长期向上的资产，并不是一件容易的事情。

黄金可以纳入资产配置，因为黄金有随着通货膨胀长期上涨的逻辑在里面，加上避险等属性，黄金有很不错的投资价值。而对于其他商品来说，由于本身收到供需的影响更明显，缺乏长期上涨逻辑的支撑，并不适合买入并持有的投资方式。

不过不能买入并持有，并不代表没有投资价值。比如对于油气类股票指数，处于长期震荡趋势中，那样通过网格策略就能比较好地去做投资，其它商品类资产，虽然没有长期上涨的情况，但阶段性的上涨下跌趋势很明显，可以通过趋势策略去做捕捉，这些也都是对投资组合的一种补充。

现在看起来能挖掘出来长期上涨的资产，真的不是一件容易的事情，这些低相关性还能长期上涨的资产，确实应该都配置在组合中啊。

府库投顾观察

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