基金发行又见“日光基”是股市见顶的信号吗？

伴随着股市行情的节节走高，基金发行市场热度也在持续升温。9月份以来，不仅当月基金发行数量超过100只，而且“日光基”也频频出现，提前结束发行的基金数量更多。

在基金发行市场一直有“好发不好做，好做不好发”的说法，其意思就是，基金好发行的时候，往往是投资不好做的时候，也即是有较大投资风险的时候；而基金好投资的时候，或者说，基金投资风险较小的时候，往往又是基金不好发行的时候。这意味着基金发行与基金投资一直都是一个矛盾。

以“日光基”最盛的2015年为例，当时的基金发行不只是“日光基”，不少基金发行甚至表现为“秒光”。当时的基金发行规模庞大，通常都是百亿，基金发行都是开抢式的，发行不久即告售罄，一天下来，超募一、两百亿都不是问题，最终只能按比例配售，买基金跟打新股似的。

2015年基金发行的旺季在二季度，当年4月份新发行的基金规模达到98只（接近百只），5月份突破百只达到126只，当月发行的基金份额达到3347.99亿份，创出当时的历史新高，6月份新基金的发行数量达到144只，这在当时也创出单月发行基金数量的纪录。

而在基金发行火爆之时，从2015年6月15日起，股市行情发行了转向，行情由上涨转为下跌，甚至时一轮暴跌，“千股跌停”的说法即来自于当时的暴跌行情。基金好发不好做，就是因为当时行情见顶的缘故。所以，以后每逢基金发行火爆，甚至出现“日光基”的时候，投资者都会对行情的发展保持一份谨慎，“日光基”提醒着投资者行情见顶的风险。

那么，当下基金发行的升温以及“日光基”的出现是不是股市行情见顶的信号呢？个人以为，随着“日光基”的出现，投资者对股市行情保持一份警惕是有必要的。不过，就目前出现的“日光基”来说，还不足以成为警示股市行情见顶的信号。

首先，目前出现的“日光基”，更多的是投资债券类的基金，投资权益类（也即投资股票市场）的基金少有“日光基”。比如，“日光基”出现得比较多的是科创债ETF。实际上，早在今年7月7日首批10只科创债ETF发行，10只基金都是一日就全部完成募集，发行规模合计达289.88亿元。9月12日又有第二批14只科创债ETF发行，当天有多只基金完成募集任务，每只基金的首发规模都限定在30亿。

而作为权益类基金发行“日光基”并不多，9月份出现的只有两只，即9月2日开始募集的招商均衡优选混合型证券投资基金与9月8日开始募集的华商港股通价值回报混合型证券投资基金，后者还是一只投资“港股通”的基金。所以，从“日光基”的类别来看，投资于A股市场的基金发行还算不上火爆。

其次，从“日光基”的募集规模来看，目前这些“日光基”的规模都还不大，科创债ETF的首发规模是30亿元、华商港股通价值回报混合型证券投资基金的规模是10亿元，只有招商均衡优选混合型证券投资基金的规模达到了50亿元。这与2015年“日光基”时的百亿规模相差甚远。如果按当年的标准来衡量，当下的“日光基”或许就不会出现了。

也正因如此，单纯凭借当下这些“日光基”的出现就来判断股市行情的顶部，这显然是不合适的。目前的“日光基”并不能作出股市行情过热的判断，相反，那些科创债ETF“日光基”的出现，则是股市并不火热的表现。毕竟今年的股市行情并不是全面牛市，很多个股的涨幅有限，甚至一直在底部，在低位盘整。个人投资者在这轮行情中赚钱并不容易，以至部分投资者将资金投向了投资基金，包括权益类基金与科创债ETF。

此外，银行利率的走低也在将银行里的存款资金挤出，这些挤出来的资金，除了一部分投资于包括银行理财、券商理财在内的理财产品之外，还有一部分用于购买投资基金，这也就是基金发行升温的原因。而科创债ETF“日光基”频现，就是一些投资者对股市保持观望的表现，一方面是个人投资者在股市赚钱太难，另一方面部分股价炒高的个股也让投资者感受到了投资风险的巨大，于是科创债ETF就成了不少投资者的选择。因此，科创债ETF“日光基”的出现正是投资者理性的表现，它表明A股行情并没有热过头，并不能成为行情见顶的信号。