北京
来源：市场投研资讯
（来源：方正富邦基金）
今天大科技板块继续有所表现，像存储、算力、半导体、芯片、人形机器人都有所表现。
上周美联储如期降息25BP，叠加中美关系缓和，也使得成长风格相对占优。这主要是当前市场环境下流动性相比于基本面可能更能驱动行情，对利率敏感的科技成长板块也会因此受益。
在外部环境稳定的情况下来看，内部科技企业重新聚焦科技，定价重回“成长”，在国内经济和政策环境稳定、民营企业支持力度上升的背景下强化了股权风险溢价下降的空间。
此外，上周国新办举行的新闻发布会上，有关领导表示在人形机器人方面，整机技术实现突破，多模态感知、大脑-小脑模型等关键技术取得进展，促进与具身智能的深度融合，正在推动人形机器人在汽车制造、物流搬运、电力巡检等场景加速落地应用。我们认为这从情绪面上也对于人形机器人板块有所提振。
当然，市场风格当前偏向成长也是因为当前TMT 重新获得相对盈利优势，这是中期风格占优的充分条件。进入2025年后，TMT 板块相对全 A 的盈利增速开始占优。
自2019 年至今，当 TMT 成交额占比超过 40%后，科技品种往往会迎来短期的调整，阶段性高低切出现。因此对于当前的风格来说，短期来看高低切的一个重要指标是TMT 成交额占比，但从目前来看尚不具备切换条件。
而回到人形机器人板块上，3季度以来有关人形机器人量产的信息增多，海内外的龙头厂商纷纷有利好催化传出，反映行业景气度加速上升。
站在量产的角度看，工业场景有望早于服务场景形成商业应用，我们认为工业应用有望最早成为人形机器人落地的商业化应用。后续随着人形机器人在工业应用逐渐成熟，行业台量的天花板也将打开。
因此我们仍然坚定看好人形机器人板块后续的发展。
回到投资上，9月以来主题行情呈现震荡轮动特征，因此大家需要在投资中保持一分理性和冷静，不要追涨杀跌。
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