中信建投：予晶泰控股(02228)“买入”评级 与Dove Tree合作首次实现盈利

智通财经APP获悉，中信建投发布研报称，晶泰控股(02228)首次实现盈利，斩获近60亿美元大单，AI制药商业化能力进一步获得验证。2025H1受益于公司与DoveTree合作落地，公司实现营收5.17亿元，同比增长403.8%;经调整净利润为1.416亿元，首次实现半年盈利，并在具身智能(灵动勺)、Multi-Agent方面取得积极进展。考虑与DoveTree合作订单的首付款5100万美元已经收到，上修盈利预测，预计2025-2027年营业收入分别为7.80/8.20/13.00亿元，给予“买入”评级。

公司公布与Dove Tree合作协议最新细则，有望获得最高58.9亿美元里程碑付款，创下AI新药研发领域订单规模的新纪录。8月5日，公司公告称，公司间接全资附属公司深圳晶泰科技有限公司已与DoveTreeMedicines LLC及其联属公司签署最终合作协议，正式启动端到端AI药物发现战略合作，标志着其商业化落地进入新的阶段。根据协议，公司将依托其“AI+机器人”驱动的药物研发平台，为DoveTree在肿瘤学、免疫及炎症疾病、神经系统疾病以及代谢失调等多个重点疾病领域，发现并开发小分子及抗体类候选药物。截至公告发布日，公司已收到首付款5100万美元。根据协议，公司后续有权获得4900万美元的进一步付款，并有资格获取总额最高可达58.9亿美元的潜在监管与商业里程碑付款，以及基于产品年销售额的潜在个位数比例的特许权使用费。此次合作不仅体现市场对公司AI药物研发能力的高度认可，也是公司持续拓展国际商业版图的重要里程碑。

报告中称，晶泰完成新一轮配售26.533亿港元，稳财务、强技术、扩市场，助力公司长远发展。9月4日，公司完成新一轮配售事项，按照9.28港元的配售价，总金额为26.533亿港元，占配售完成后公司扩大已发行股本的6.64%。本轮配售主要用于三个方向：1)所筹金额的40%用于产品迭代升级与研发能力提升，主要包括机器人实验室技术升级、AI平台能力升级以及新型模态平台打造。2)所筹金额的30%用于产品商业化与业务拓展;3)所筹金额的30%用于投资收购、人才引进与资金补充，主要包括布局产业链上下游、与高校等机构成立共同实验室以及引进Web 3.0、RWA应用经验的人才及探索相关业务。本轮配售资金均将于2034年前使用，有望持续夯实公司财务稳健水平，强化技术壁垒，为长期发展提供坚实支撑。