如何看待近期市场波动加大？

一起来回顾下市场。

市场回顾

本周A股市场主要指数涨多跌少。主要指数中，创业板指涨幅较多（2.34%），上证综指跌1.30%，深证成指涨1.14%，科创50涨1.84%。本周全A日均成交额为25,178.46 亿元，较上周上升8.2%。两融方面，日均维持在2.3万亿左右水平。（指数过往表现不预示其未来表现，市场有风险，投资需谨慎）

从行业上看，煤炭（3.51%）、电力设备（3.07%）、电子（2.96%）等表现相对较好；银行（-4.21%）、有色金属（-4.02%）、非银金融（-3.66%）等表现相对较差。

本周A股市场整体走势较上周偏弱，波动加大。主要原因包括：1）美联储降息靴子落地，部分投资者倾向于兑现；2）指数冲关后回落，从行业拥挤度数据来看，一些前期强势板块（如机器人等）伴随拥挤度及交易金额趋于历史高位，上涨势头随资金流出暂歇，一定程度上打压了市场做多氛围；3）指数进入震荡区间，有部分资金或到港股寻找性价比。

三季度以来，大部分时间A股都强于港股，但近期港股表现更为亮眼，或有如下原因：1）首先从hibor利率来看，hibor隔夜利率从9月初下行到月中，显示港股资金面或在转宽；2）从外资及南向资金动向来看，近期外资对于中国市场的热情较高，主动外资及南向资金加速流入，流动性得到支撑；3）从AH溢价率来看，部分市场机构认为125%左右是隐形底，AH溢价率在8月底九月初时来到这一水平，随后AH溢价逐步收窄；4）伴随美国有望进入降息周期，港股或更为直接受益。

整体来看，本周市场上涨动能有所减弱，这可能受制于区间震荡上沿及美联储降息落地的影响。自8月以来，大盘的明显特征是区间震荡，本周仍未能形成有效突破，后续突破的时点当下难以判断。从风格来看，当前成长风格仍相对占优，从交易额、两融余额来看，高风险偏好资金仍未离场。

但可以预见的是，美联储的降息有望给国内货币政策打开宽松空间，在此基础上或给A股、港股带来新一轮上涨动能。相对于降息本身，我们建议关注对于美联储独立性的发酵及后续美联储点阵图的变化，这些或将予以全球大类配置启示。

市场展望

整体而言，我们仍然继续看好市场行情。客观上来讲，在美联储降息预期落地后市场或存在一定兑现行情，因此在突破区间上沿存在一定阻力。

中长期来讲，市场上行的核心动能是无风险利率的下行及经济新旧动能切换带来的资产重估。在制造业“反内卷”的背景下，企业盈利有望持续改善。因此，短期波动或不改中长期趋势，而更应把视野放在符合时代、产业趋势及出现边际变化的投资上。

投资思路上看，在内外部环境持续改善的基础上，市场风偏或仍将维持在高位，事件驱动、景气度驱动的交易特征有望持续主导市场。当前市场交易结构较为清晰，形成了“科技-指数-成长风格-事件驱动”的逻辑闭环。

总体而言，仍可关注“大科技+大制造+大金融”的思路，科技方向可继续关注大容量、硬核逻辑的标的，围绕核心标的进行交易，拥抱强阿尔法，逢低布局或是本轮行情的有效策略。

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