负债超400亿仍跨界！国美押注氢能，黄光裕赌赢吗？

国美氢能新动作不断，黄光裕押注新赛道突围。

文 / NE-SALON新能荟小编团

2025年9月10日，北京国美氢能科技有限公司正式成立，注册资本1000万元，股权穿透显示，该公司由黄光裕控股的北京鹏润投资有限公司持股80%，北京氢源芯能科技有限公司、北京氢和科技有限公司分别持股15%和5%。

两天后的9月12日，黄光裕便以国美氢能董事长的身份出席“氢能绿色交通生态建设大会”并致辞，明确表示：“氢能是未来能源体系的重要组成部分，国美布局氢能，既是响应国家‘双碳’目标的责任担当，也是集团突破传统业务瓶颈、寻求第二增长曲线的关键举措。”

短短三日，9月15日，国美氢能再传动作——与国家电投集团控股的国氢科技在北京举行战略合作协议签约仪式，这场跨界布局的推进速度，显露着黄光裕破局的迫切。

从零售巨头到退市边缘

黄光裕的商业生涯曾是一代人的传奇范本。1969年出生于广东潮汕贫困农户家的他，早年与哥哥黄俊钦靠捡拾废品补贴家用，1987年1月1日，他在北京前门珠市口东大街420号盘下小门面，挂出“国美电器店”招牌，凭借“薄利多销”策略迅速抢占家电零售市场。

2004年，国美电器在香港成功上市，35岁的黄光裕个人资产突破百亿，首次问鼎中国大陆首富，此后又于2005年、2008年两度登顶，三度首富的光环让他成为商界焦点。

然而，危机从2008年开始浮现，国美运营随即陷入停滞。尽管2010年黄光裕出狱后试图重振国美，但已错失电商发展黄金期。

2025年1月，国美系旗下*ST美讯（原国美通讯）因股票连续20个交易日市值低于5亿元，触发终止上市情形，成为当年首家因交易类标准强制退市的公司，昔日零售帝国已站在退市边缘。

400亿负债下的艰难求生

退市背后，是国美持续恶化的财务状况。财报显示，国美零售已连续亏损八年，2024年营收同比下滑26.7%至4.74亿元，较2022年174.44亿元缩水超97%；全年净亏损116.29亿元，同比扩大15.63%。截至2024年末，其资产总值211.29亿元，负债总值却高达417.5亿元，资不抵债的压力凸显。

8月29日，国美零售发布了2025年上半年业绩报告，显示公司正在艰难求生中出现一丝转机。报告期内，集团实现销售收入2.97亿元，同比增长75.74%；毛利2000万元，同比上升11.11%；归属于母公司拥有者应占亏损为13.46亿元，虽然仍处于亏损状态，但同比已收窄69.63%。公司债务化解工作取得明显进展，为后续持续经营奠定基础。

但核心财务数据仍触目惊心：截至2025年6月30日，流动负债达418.25亿元，现金及现金等价物仅7504.80万元，资金链紧张的问题并未根本解决。

多次尝试转型，寻找出路

面对绝境，黄光裕从未放弃突围。回归之初，他立下“18个月复兴国美”的目标，提出“1+1+1”战略，试图以激进策略追回失去的十年，但他的策略不对路，投入大产出少。

2023年，国美瞄准直播电商风口入驻抖音，但供应链断裂导致销路受阻；2024年，推出“即时仓”和便利店业务，但因资金短缺难以扩张；不仅如此，国美金融科技更名“通通AI社交集团”，试图以通通App构建Web3.0生态，进展却不尽如人意；2024年底，黄光裕宣布进军新能源汽车销售，甚至亲自下场抖音直播卖车，被网友调侃“老企业家再就业”，业内则普遍质疑其缺乏汽车行业经验与售后体系支撑。

在这些尝试效果不佳的情况下，黄光裕选择了氢能作为新的转型方向。此次与国氢科技的合作，双方将围绕氢能应用场景打造、氢能车辆规模化运营及氢能装备推广展开合作，通过资源整合、模式创新及股权协同，推动“十五五”期间规模化氢能车辆落地与加氢站精准匹配。

前景挑战

氢能作为国家政策支持的战略性新兴产业，目前处于发展初期，市场潜力大，符合未来能源发展方向，但这条赛道的门槛与风险同样突出。

氢能产业兼具技术与资本双密集属性，从研发到产业化需持续巨量投入。目前国美自身负债累累，挑战不断，是否有足够的资金来支撑氢能产业的发展，仍不得而知。

而氢能技术门槛极高，且赛道内玩家也已深耕多年，例如，国家能源集团、中石化、隆基、亿华通等央企、上市公司以及众多独角兽企业，早已形成技术壁垒。

更关键的是，氢能行业仍处于“商业化前夜”，呈现“政策热、市场冷”的特征。截至2024年底，氢燃料电池汽车保有量与“2025年达5万辆”的目标存在差距。

尽管挑战重重，国美氢能仍提出构建氢能“平台线-能源线-装备线”全产业链生态的目标，秉承“商者无域，相融共生”的理念推进布局。正如黄光裕所言：“我可以接受失败，但不能接受不战而降。”

这位三届前首富的第四次“豪赌”已然开局，但对于负债高企、筹码所剩无几的国美而言，氢能之路注定是一场艰难的突围战。