西普尼今起招股，发售价27.0-29.6港元/股，预计9月29日挂牌上市

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西普尼(02583.HK)发布公告，公司拟全球发售1060万股H股，中国香港发售股份106万股，国际发售股份954万股；2025年9月19日至9月24日招股，预期定价日为9月25日；发售价将为每股发售股份27.0-29.6港元，每手买卖单位为100股，平安证券(香港)为独家保荐人；预期股份将于2025年9月29日开始在联交所买卖。

综合 | 公司公告 招股书 编辑 | Echo

本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议

西普尼是中国的黄金表壳手表及黄金表圈手表设计商、制造商和品牌拥有人。

于往绩记录期间，公司的收入主要来自销售以公司的旗舰自主品牌“HIPINE（西普尼）”设计及制造的黄金表壳手表及黄金表圈手表。公司将外部供应商采购而来的手表机芯组装至公司的手表中。

公司在OBM业务模式下拥有两个自主手表品牌，即核心品牌“HIPINE（西普尼）”及副品牌“GOLDBEAR（金熊）”。公司的OBM业务主要专注于定价亲民的大众市场，目标客户为中国二线城市（如西安、乌鲁木齐及哈尔滨）及三线城市（如包头、唐山及烟台）的中等收入消费者。

公司的OBM手表产品组合包括一系列传统手表、智能手表及OBM手表的手表部件（如表带）。于2025年5月31日，公司的OBM产品组合包含超过10,000个SKU（库存单位）。

西普尼亦透过担任第三方国内珠宝品牌及批发商的ODM制造商而获得收入，包括为其开发及生产贴牌手表及饰品，并提供受托加工服务。于往绩记录期间，公司的ODM客户包括多个国内知名珠宝品牌，例如老凤祥、中国珠宝及周大生，公司与这些公司已建立长期稳定的供应关系。

自2023年起，西普尼亦与最大的零售商及连锁超市客户合作，于中国推广及销售公司所供应的产品，主要包括贵金属饰品及产品，例如金条、可佩戴饰品及按客户规格订制的装饰品。

尽管西普尼不制造用于手表生产的机芯，并从声誉良好的供应商采购机芯，但公司的关键技术成就为专有的超分子黄金硬化技术，解决了足金固有的柔软问题。凭借此技术，公司于2014年推出了中国首款可大量生产的足金贵金属手表，基于该技术成就，西普尼于2023年开发了一系列采用华为智能机芯技术的足金部件智能手表。

西普尼的自主品牌产品销售以公司的经销网络为主，销售为辅，销售透过（其中包括）公司的自营在线店铺、第三方在线店铺运营商及零售店铺进行。于2025年5月31日，公司的经销业务模式采用双方直接交易的经销策略，利用全国3,000多个线下零售点的庞大网络。

于2024财年，西普尼开始海外拓展，与马来西亚合作伙伴（马来西亚一家经验丰富的经销商兼零售商）合作，在马来西亚经销及零售公司的HIPINE（西普尼）手表产品。在此海外扩张势头的基础上，公司将在未来数年寻求扩大在中东地区的版图。

财务方面，西普尼的收入由2022财年的3.24亿元(人民币，下同)增加至2023财年的4.45亿元，并进一步增加至2024财年的4.57亿元，及由2024年首五个月的1.90亿元增至2025年首五个月的2.31亿元。

公司于2022财年、2023财年、2024财年及2025年首五个月分别录得纯利2454万元、5210万元、4935万元及4280万元。

根据灼识咨询的资料，中国贵金属手表市场预计由2024年的264.6亿元扩展至2029年的340.8亿元，复合年增长率为5.19%。2024年，中国黄金贵金属手表市场实现GMV 247.4亿元，占中国贵金属手表市场总GMV的93.48%。到2029年，以GMV计，预计中国黄金贵金属手表市场的市场规模将达到321.1亿元（2024年至2029年的复合年增长率为5.36%）。

根据灼识咨询的资料，于2024年，HIPINE（西普尼）既是中国最大的足金贵金属手表品牌（就GMV计算），亦是最大的镶足金的镶贵金属手表品牌（就GMV计算），就足金贵金属手表的GMV及镶足金的镶贵金属手表的GMV计算的市场份额分别为27.08%及28.96%。

根据灼识咨询的资料，2019年至2024年期间，中国足金贵金属手表占中国黄金贵金属手表市场产品交易总额的市场份额由0.89%增加至1.68%。同期，中国镶足金的镶贵金属手表占镶黄金的镶贵金属手表产业GMV的市场份额则由18.47%大幅增加至29.92%。

估计集团来自全球发售的所得款项净额(假设每股发售股份的发售价为28.3港元，即指示性发售价范围的中位数)合共约为2.55亿港元。

西普尼当前拟将该等所得款项净额按下列方式使用：约40.28%将用于进一步提升集团的产能，以巩固集团在足金贵金属手表及镶足金的镶贵金属手表市场的地位，并把握智能手表及饰品市场的增长机遇；约17.11%将用于透过于新莆田生产基地建立莆田研发中心加强研发能力以推动业务持续增长；约33.24%将用于扩大及优化集团的销售网络、加强集团的品牌建设及提升集团的品牌影响力及知名度；以及约9.37%将用作营运资金或一般企业用途。

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