华为昇腾384超节点产业链梳理

一、产业链全景与最核心环节 环节/技术门槛/单机柜价值（万元）/最核心子部件/备注

1.高速互联（MatrixLink）/极高/3,000+/112G背板线模组、400G/800G光模块/384卡全对等、2.8 Tbps卡间带宽，国产唯一

2.液冷散热/高/1,200+/CDU、冷板、微结构导热件/单柜120 kW，风冷无法满足

3.算力调度/交换机/中高/800+/集群交换机、AI算力池软件/十万卡级调度，华为原生适配

4.服务器整机/中/6,000+/昇腾RA5900整机、Atlas定制机框/华为授权四大金刚代工

5.高端PCB/载板/中/400+/56G+多层板、FC-BGA载板/信号完整性决定集群稳定

6.电源&高速线缆/中/300+/100 kW液冷电源、800G DAC/高功率密度+低损耗

二、各环节最受益公司（订单已落地或份额可见） 1. 高速互联——“带宽瓶颈”最卡脖子

· 华丰科技 ： 112G背板线模组唯一国产量产，占昇腾服务器20-30%份额，已配套Atlas 900 A3 SuperPoD，正定增扩产满足2027年136亿元市场空间。

· 中际旭创 ： 800G/1.6T光模块主供，昇腾384单柜需6912颗400G光模块，华为订单占公司营收15%+。

· 兆龙互连 ： 800G高速DAC线束，华为昇腾线缆核心供应商，2025年订单占比预计40%。

2. 液冷散热——“功耗瓶颈”决定能否满负荷

· 高澜股份： 冷板+浸没式液冷整体方案，中标中国移动24.7亿元昇腾AI液冷订单，沙特项目3.6亿元，2027年服务器液冷市场空间129亿元。

· 申菱环境 ： 机柜级液冷空调，±0.5 ℃控温，已获华为6.5亿元液冷项目。

· 飞龙股份 ： 液冷循环泵独家供应商，份额70-80%，技术参数领先国际品牌。

3. 算力调度/交换机——“集群大脑”

· 恒为科技 ： 昇腾原生AI集群交换机+运维系统，中标移动3亿元调度平台，与华为联合发布K+A一体机，十万卡级部署经验。

· 直真科技 ： 独家动态负载均衡算法，优化384节点通信协议，政务/金融高并发场景已落地。

4. 服务器整机——“交付入口”

· 拓维信息 ： 昇腾战略级ISV，兆瀚RA5900训练服务器适配384超节点，2025年昇腾相关营收预计50亿元，毛利率25%，中标移动20亿元集采。

· 神州数码 ： 昇腾全球总经销，年产能25万台，昇腾产品线占营收35%，签订5亿元384超节点整柜方案。

· 四川长虹： 控股华鲲振宇（28%），占据华为AI服务器50%以上份额，贵阳节点液冷机柜独家供应，单集群价值1200万元。

5. PCB/IC载板——“信号底座”

· 沪电股份： 56G+高多层PCB占昇腾384超节点30%份额，技术对标深南电路。

· 兴森科技： FC-BGA载板供货昇腾910C封装，国产率60%，珠海基地72亿元扩产专供高算力芯片。

· 深南电路： 14层FC-BGA突破，供应昇腾910C 60%封装基板。

6. 电源&配套

· 科华数据： 100 kW液冷UPS+泵控系统，效率提升30%，适配超节点双路供电。

· 博威合金： 高导铜合金散热基板，导热提升40%，已替代美国Materion通过华为认证。

三、投资结论（结合订单能见度与业绩弹性） 投资偏好/核心标的/弹性驱动

1.确定性最高：华丰科技、高澜股份、恒为科技、拓维信息。份额已锁定，订单排产至2026-2027年

2.弹性最大：中际旭创、兆龙互连、申菱环境、飞龙股份。量价齐升，2025-2027年CAGR>50%

3.估值洼地：神州数码、四川长虹、兴森科技。传统业务托底，AI占比快速提升

风险提示：昇腾384超节点尚未大规模出货，需持续跟踪华为2025Q4-2026H1的“万卡集群”招标节奏及美国出口管制变化。