港股领涨，黄金强势，TMT爆发——基金市场整体回暖，债基独跌

如果说八月的市场还略显疲态，那么进入九月中旬后，基金市场的情绪明显回暖。2025年第36周（9月8日-9月12日），从宏观资产表现来看，港股遥遥领先，黄金、商品紧随其后，A股也终于迎来阶段性修复，美股小幅上涨，唯独债券市场继续哑火。对于基金投资者来说，这一周呈现出强烈的结构性机会：权益类基金大放异彩，尤其是TMT主题基金表现抢眼；商品基金赚钱效应持续；而债券基金则继续承压。

一、市场回暖信号明显，基金整体收益回升

本周，港股领涨各大资产，恒生指数上涨3.82%，带动相关基金收益大幅反弹；A股方面，上证指数涨1.52%，深证成指涨2.65%，创业板指涨2.1%，整体表现优于美股。商品市场亦不甘示弱，上海金大涨2.35%，白银涨1.81%，原油也上涨1.18%，资金避险情绪与风险偏好并存。

基金市场整体也迎来一波小阳春：

• 股票基金平均上涨2.1%，其中TMT主题基金表现最猛，单周涨幅高达4.04%
• 混合基金整体上涨1.95%，偏股类产品增长最强，达2.37%
• 商品基金平均上涨1.96%，黄金类产品最受青睐；
• 债券基金整体下跌0.07%，成为唯一负收益品类。

本周，股票基金是绝对的主角。在AI、半导体、通信等板块轮动助攻下，TMT主题基金强势领涨，平均涨幅达4.04%，远超其他行业基金。成长风格基金整体表现优于价值风格，其中中盘成长基金涨幅达到3.28%，成为风格赢家。

从分位数据看，股票基金表现分化显著：

• 收益前10%基金上涨6.29%，大多集中在TMT、电子、制造方向；
• 收益后10%基金下跌1.54%，以医药和防御类行业为主。

这也意味着，主动选基的重要性在放大，基金风格轮动加剧，投资者需要紧跟市场节奏。

三、商品基金延续强势，黄金白银成亮点

在风险偏好的另一面，是避险情绪的回流。商品基金本周平均上涨1.96%，其中表现最好的是黄金类基金：

• 上海金上涨2.35%；
• SGE黄金9999上涨2.31%；
• 白银上涨1.81%。

同时，有色金属、豆粕等板块也表现不俗。表现最好的商品基金净值本周上涨2.33%，而最差的也仅微跌0.02%。可以说，商品基金正成为平衡组合波动的重要工具。

四、债基遇冷，短期利率上行成压制主因

相比热闹的权益和商品市场，债券基金继续处于“寒冬”。本周债市整体调整，中债全债指数下跌0.32%，10年期国债收益率小幅上行至1.87%，对中长久期债基形成压制。

• 纯债类产品普遍下跌，增强指数债基、长久期债基跌幅在0.2%左右；
• 仅可转债和部分二级债基略有上涨，涨幅分别为1.15%和0.21%。

从分位数据看，债基前10%收益组上涨0.56%，后10%下跌0.46%。信用下沉类策略表现相对坚挺，短久期产品跌幅最小。整体来看，债基依旧不具备进攻性机会，适合防守配置。

五、基金发行降温，股票类产品仍占主导

本周共新成立基金39只，数量虽少于上周，但仍保持一定热度：

• 股票型基金18只，占比46%，发行份额达137.52亿份；
• 混合型基金13只，发行39.98亿份；
• 债券型基金仅5只，发行份额明显减少。

平均发行份额为5.59亿份，低于上周的7.26亿份。其中，股票型基金平均单只募集7.64亿份，说明市场对权益类产品热情未减。

写在最后：结构性行情下，选基比选时更重要

2025年第36周的基金市场，用一个词总结就是“结构性”。如果你押中了TMT、押中了成长类基金，那这一周可能是你账户的一次高光时刻；但如果你重仓债基或医药板块，可能感受到明显的落差。

市场在演绎的是轮动，不是全面牛市。投资者在操作上需特别注意以下几点：

1. 选基重于择时，行业主题和风格匹配极为重要；
2. 商品基金仍具配置价值，尤其是黄金、白银类；
3. 债券基金以短久期、信用策略为主，避免久期风险
4. 新发基金以权益为主导，说明机构依旧看好A股修复行情

行情虽暖，但依旧考验耐心与策略。下一阶段，谁能抓住结构性机会，谁就能在震荡市中先人一步。