闪评 | 年内首次降息 “抗通胀”与“保就业”美国陷入两难境地

北京时间18日凌晨，美国联邦储备委员会结束了为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4.00%至4.25%之间。这是美联储2025年第一次降息，也是继2024年三次降息后继续降息。看似“没有意外”、“符合市场预期”的降息背后，充斥的是混乱和各方博弈。

由于承受的政治压力显著增大，美联储本次降息的理由、幅度，未来会否继续降息以及美联储独立性等受到广泛关注。这是美联储的专业理性操作吗？此次降息将对美国与全球经济走势产生哪些影响？

“抗通胀”VS.“保就业” 美联储陷入两难境地？

在市场看来，美国就业市场的疲软表现成为美联储本次降息的首要考量。中国世贸组织研究会常务理事、全球化智库高级研究员何伟文分析认为：

考虑到美国不断上涨的物价，现在并不是美联储降息的好时机，但考虑到就业形势加剧恶化的现实，美联储只能“两害相权取其轻”，这也意味着美联储的政策重心从“抑制通胀”转向“提振就业”。

问题的关键在于美国政府的关税政策导致了就业市场的低迷，而非美联储的政策。过度的货币宽松非但无法解决就业问题，反而可能加剧通胀，使美国经济陷入“轻度滞胀”的状态。

英国广播公司网站报道截图

“鸽派行动” VS.“鹰派言论” 美联储今年还会降息吗？

根据美联储最新发布的利率预测“点阵图”，19名美联储官员中，有9人预计在今年余下的两次货币政策会议上各再降息25个基点；有1人甚至预计再降息125个基点；另有9人预计再降息1次甚至不降息。

美联储发布的“点阵图”

分析认为，这显示出美联储决策机构联邦公开市场委员会内部对于今年是否需要进一步降息存在严重分歧。同时，美联储主席鲍威尔将此次降息定性为“风险管理式”举措，并重申美联储将“逐次会议做决策”，不急于迅速行动。

中国人民大学经济学院教授王晋斌认为，尽管最新的“点阵图”暗示今年将有更多降息，但考虑到美国政府关税政策对通胀的冲击仍具有较大不确定性，因此美联储主席鲍威尔在强调劳动力市场疲软的同时，淡化了激进宽松的可能性，因此并没有预设未来的降息路径。

何伟文则认为，9月和10月的美国消费者价格指数（CPI）以及就业数据，将是美联储在今年余下的两次议息会议上选择是否继续降息，以及降息幅度多大的重要考量因素。

美联储降息 对全球资本流动和外汇市场影响几何？

王晋斌认为，随着美国联邦基金利率下行，会有部分资本外流，因此其他国家和地区需要做好跨境资本管理流动对其金融市场的冲击。他还表示：

美联储降息25个基点以及未来的降息预期，会使得美元指数下行或者说美元走软，这在一定程度上缓解了其他外汇市场的汇率压力；但考虑到美国联邦基金利率目标区间目前维持在4.00%至4.25%之间，显著高于美联储未来的中期利率水平，因此对其他外汇市场的减压效果有限。

特朗普首席经济顾问加入 美联储还能否保持独立性？

在本次美联储的货币政策会议上，投票的12名美国联邦公开市场委员会（FOMC）委员中，有11人都支持降息25个基点，只有斯蒂芬·米兰认为应该降息50个基点，他是白宫经济顾问委员会主席，也是美国总统特朗普的亲密盟友，在本次议息会议举行前一天刚刚获得FOMC委员的任命。

美国全国公共广播电台网站报道截图

在此次会议后的新闻发布会上，鲍威尔表示将坚定维护美联储的独立性，除了抗通胀和稳就业的“双重使命”，没有考虑以其他方式纳入“第三使命”。

但是，特朗普自今年1月就任总统以来持续施压美联储降息。包括持续批评利率政策、任命白宫亲信进入理事会、试图解雇美联储理事库克等一系列举动都让外界担忧美联储被政治绑架，将在压力下丧失独立性。对此，中国世贸组织研究会常务理事、全球化智库高级研究员何伟文分析认为：

彭博社网站报道截图

与特朗普近日表示预计美联储本周将“大幅降息(Big Cut)”相比，美联储降息25个基点的幅度，显然不会让特朗普满意，但也显示出特朗普与鲍威尔之间达成了一定程度的妥协。预计未来，白宫与美联储之间，仍将维持“斗而不破”的态势。

值得注意的是，鲍威尔的任期将于2026年5月结束，特朗普对其继任者的提名势必掺杂政治因素，也势必会对美联储的独立性造成进一步冲击。

策划 杨卓英

编辑 单姗

签审 杨卓英 邹浩宇